消费锂电低迷致业绩承压，珠海冠宇103亿“豪赌”动力电池谋“突围”？

消费锂电低迷致业绩承压，珠海冠宇103亿“豪赌”动力电池谋“突围”？

坚守消费电池一亩三分地的珠海冠宇(行情688772,诊股)斥资百亿“转战”动力电池，其重注寻找第二增长曲线的背后是消费类电池的低迷。不过，反观当前动力电池赛道，竞争趋于激烈下，入局较晚的珠海冠宇能否讨得好处？

在消费电子需求萎缩下，珠海冠宇将眼光瞄向了动力电池业务。

5月23日，珠海冠宇发布公告表示，公司拟在四川省德阳市投资建设动力电池生产项目，一期总投资额不超过103亿元，达产后产能达25GWh。

作为消费电池领域的全球龙头，珠海冠宇在聚合物软包电池消费类领域已连续三年市场占有率稳居全球第二，其客户包括德国Sonnen，苹果、华为、小米、OPPO、VIVO等。

然而受通货膨胀、经济下行等因素影响，公司消费类电池随着市场需求减少，生产量和销售量在上年度同比下降20.55%和14.63%，公司整体业绩随之下滑。

二级市场上，作为消费电池龙头，上市之初珠海冠宇曾一度冲高至64.60元/股，而后震荡下行。当下公司股价已接近历史新低，截至5月24日晚间收盘，公司股价报收17.53元/股，较高点跌去约70%。

股价大跌触底之际，雷军旗下的小米产业基金也开始减持，首次套现超4000万。此外，公司原始股东也在近期提出减持计划。

寻找第二增长曲线，

豪掷百亿建设动力储能电池

5月23日，珠海冠宇发布公告，宣布其控股子公司浙江冠宇计划在四川省德阳市设立项目公司，投资建设动力电池生产项目。该项目一期总投资额将不超过103亿元。

据悉，该项目将占地1360亩，其中一期占地727亩，计划建设十条动力及储能电池生产线，预计达产后的产能将达到25GWh。

珠海冠宇表示，该项目预计在土地摘牌后的半年内开始建设，并在开工后的42个月内完成全部建设并投产，此次投资是为了满足浙江冠宇的发展战略需求，有利于扩大公司在动力及储能电池领域的业务规模。

根据珠海冠宇最近披露的调研纪要，随着浙江冠宇电池有限公司年产2.5GWh的动力锂离子电池产线计划于2022年上半年投产，公司的动力类电池总产能将达到3GWh/年。此外，浙江冠宇还计划建设年产10GWh的锂离子动力电池项目，目前该项目正在建设中。

而纵观珠海冠宇此前动力电池业务，2022年公司动力类电池营收3.97亿元，营收占比达3.62%，毛利率仍为负，连续四年亏损，在新能源汽车动力电池领域，珠海冠宇动力电池仅在2018年7月和2019年6月配套了力帆轩朗EV一款车型。

值得一提的是，此次投资资金来源为自有或自筹。根据珠海冠宇2023年一季报现金流量表，期末现金及现金等价物余额为27.33亿元，同期内资产负债率达65.87%，处于相对高位。

百亿投资公司此次对于这家深陷亏损、市值不到200亿元的企业来说，不是一笔小数目，而钱从哪来？

雷军减持，套现超4000万

回顾珠海冠宇发展史，融资之路上聚集了一个投资方军团。

2018年，鋆昊资本领投了珠海冠宇MBO（即管理层收购）后的首轮外部融资，同一时期，珠海冠宇引入珠海科创投、拓金资本、小米产业基金、横琴华章玖号等投资机构。

2018年底，珠海冠宇完全从光宇集团剥离，名称也从珠海光宇电池有限公司正式更名为珠海冠宇电池有限公司。很快，海富产业基金团队也接触上了珠海冠宇。

此后2020年，珠海冠宇新增股东有春华资本、深创投、盈科资本、海富产业基金、鋆昊资本、珠海格力创投、摩根士丹利等国内外知名投资机构和联想创投、中兴创投、广汽资本等产业资本。

值得注意的是，就在上月末，公司第五大股东——湖北小米长江产业基金合伙企业（以下简称“小米产业基金”）减持了241.14万股。

需要注意的是，小米产业基金是由雷军实际控制的，其持有的珠海冠宇股份是在公司IPO前获得的。据估算，根据珠海冠宇股价在今年二季度至4月26日的成交均价18.39元/股，小米产业基金此次减持可能套现超过4000万元。

目前，小米产业基金还持有珠海冠宇3914万股，持仓市值6.9亿。

产业资本减持是常有之事，但除了机构投资者，珠海冠宇的管理层也开始悄然减持。就在投资公告发布的同一天，浙江冠宇披露合计持股5%以上股东集中竞价减持股份计划。

公告内显示，基于自身资金需求，股东徐海忠、易科汇华信三号、易科汇华信一号拟通过集中竞价方式的方式减持公司股份合计不超过1121.86万股，即不超过公司总股本的1.00%，减持期限为自本公告披露之日起15个交易日后的6个月内。

市场一度将雷军和股东的减持行为与公司业绩下滑挂钩，而公司高层似乎也表明公司未来业绩存在较大不确定性。

早在公司全年业绩预告发布之前的一个多月，2022年12月12日，珠海冠宇以“宏观经济状况、行业市场环境相较公司推出激励计划时发生较大变化，新冠疫情对商业和消费活动的限制影响了消费者对个人电脑及手机等消费电子终端的需求”等理由为由，终止实施第一期限制性股票激励计划。

业绩跌超九成背后，

消费电池的“困局”

2022年，珠海冠宇的业绩遭遇重大下滑。尽管公司的营收略微增长，但归属母公司的净利润下降超过90%，降至9100.60万元，业绩直接接近盈亏平衡点。

今年第一季度，珠海冠宇更是出现亏损，营业收入下降超过20%，降至23.77亿元，归属母公司的净利润亏损了1.40亿元。

业绩下滑的原因除了受到宏观经济形势等因素的影响外，3C消费电子市场需求疲软以及上游锂资源价格上涨是珠海冠宇业绩大幅下滑的重要原因。

此前，珠海冠宇主要从事消费类聚合物软包锂离子电池的研发、生产和销售，并在动力及储能领域展开了布局。截至2021年，珠海冠宇在笔记本电脑及平板电脑锂离子电池出货量全球排名第二，是消费锂电行业的领先企业。

然而，过度依赖消费电池业务也使得公司面临经营风险的忧虑。近期消费类锂电市场需求下降和原材料价格波动的压力，导致了珠海冠宇的业绩滑坡。

据调研机构Omedia最新预测，2022年全球笔记本电脑出货量预计为1.94亿台，同比下滑幅度约为26%。同时，Canalys最新发布的《智能手机分析统计数据》显示，由于需求疲软，2022年全球手机总出货量预计不足12亿部，同比下降约12%。

除了需求不振外，成本端的变化也对珠海冠宇的业绩造成了进一步冲击。数据显示，直接材料占到珠海冠宇主营业务成本的比例超过70%。

2022年，以钴酸锂为代表的主要原材料价格较上年增长幅度较高，这提高了珠海冠宇产品的单位生产成本。

根据WIND数据，安泰科钴酸锂在2022年达到高位57.90万元/吨，较一年前的价格翻倍，尽管下半年价格有所回调，但全年仍保持在高位区间。

与此同时，珠海冠宇产品销售价格的调整存在一定的滞后性，无法及时传导至下游客户，从而导致公司业绩下滑。

如今看来，公司大举投产动力电池，也是为摆脱困境所采取的举措。然而当前动力电池领域的竞争已日趋激烈，价格战也已经上演，作为新进入者，短期内珠海冠宇面临的困难可不小。