经济衰退时，什么行业还能赚钱？100年的历史告诉过我们

经济衰退时，什么行业还能赚钱？100年的历史告诉过我们

有调查显示，受访经济学家认为，美国在未来12个月内进入衰退的可能性为65%，而去年同期为25%。

同时，与经济前景关联最为密切大宗商品——原油，近期也遭遇了对冲基金的凶猛做空。在所有主要石油合约中，对冲基金的交易头寸接近至少2011年以来最看跌的水平。

在这种预期下，华尔街投资者已开始为交易“经济衰退”做准备。

按照美林投资时钟理论，在分析师看来，在美国经济可能面临衰退风险之下，投资债优于投资股，新兴市场资产能够作为“避风港”。

虽然整体来看衰退情境下投资债优于投资股，但历史也告诉我们：

无论股市牛熊，总有一些行业有可能在萧条中仍然维持景气度，投资这些行业的优质企业，仍有可能在市况不佳的情况下实现超额收益。

一、1929年美国大萧条时，哪些行业逆势而上非常赚钱？

而美国经济大萧条于1929开始，当时美国银行与金融机构大面积倒闭，美国工人的失业率和解雇率急剧增加，一些工商制造业出现极大倒退。整体社会的消费需求不旺盛，社会的经济绝对倒退。后来罗斯福当选总统之后，实施了罗斯福新政，带领美国走出危机。

在这段历史中，也并不是全部行业都萎缩的，还是有一些行业出现了前所未有的发展大机遇，迎来了百年不遇的黄金发展期。

后来心理学家解开了这个谜底，那就是经济越是萧条，失业可能性越高，那么民众对于未来越是悲观，那些即时消费型的行业反而越赚钱。因为这可以让人们忘却现在和未来的生活痛苦，及时行乐变成了那时代的主流。

1.电影行业迎来了最快速的发展期。看一场电影感官刺激下，忘却现在的痛苦。在电影中大家可以幻想自己是主角，实现什么都有的梦想。在那个时代出现了许多优秀的演员，出现了许多伟大的电影。尤其是喜剧片，更加流行。卓别林的电影，美女俊男的《乱世佳人》，以及探险类的《金刚》，都是传世的佳作。

2.香烟和酒类的生产销售行业。生活迷茫时，今朝有酒今朝醉，喝点抽点，烟酒可以给人更大的愉悦感，即使麻醉自己的心灵。美国禁酒令从1920年开始，到了1933年废止，在大萧条时代，一批贩私酒的私酒贩子赚了大钱，在后面成为了富翁。因为违法销售还可以逃税，但是民众的需求太大了，私酒利润非常高，供不应求，生产和贩卖私酒的富豪诞生了。

3.口红、尼龙袜等女性廉价物品生产行业赚钱了。本来生活就是非常艰难，但是也得给自己找寻一些亮色。女性爱美的心态在大萧条时代也不会改变，但是又无法追逐更高的物质享受。当时刚刚工业化生产的尼龙袜口红等等就成为了女性的追逐热点。

4.文学创作和图书馆大受欢迎。对于失业的民众来说，公共图书馆就是穷人的俱乐部，一个可以随便翻阅、打盹瞌睡的温暖而安静的地方。而且通过阅读，也可以暂时忘却事业的痛苦。所以以写作为生的文学创作行业迎来了黄金期，例如海明威等等不朽的作家出现了。

在那个时代还出现了一个到现在很伟大的公司，那就是可口可乐。可口可乐口味偏甜还能让人上瘾，卖价还不高，这种廉价的饮料让很多人忘却现实的痛苦，可口可乐迎来了长达百年的辉煌。

当然还有铁路和公共事业行业，因为稳定收费，行业发展也很快。那时候世界局势不稳，各国积极备战，军工产业也是迎来了创新和发展的黄金期，为了摆脱经济大萧条，各个国家也做好了抢夺他国资源，拓展自己生存空间的准备。

二、上世纪90年代日本泡沫破裂后，失去的30年里哪些行业逆势而上？

上世纪90年代，日本泡沫破裂，给日本国民和企业带来的影响非常严重。

虽然泡沫破裂的过程是痛苦的，但日本还是有一些细分行业跑了出来取得了不错的回报，可以作为借鉴。

1992年6月至2000年，日本股市跌幅超60%，16个行业暴跌了整整8年，跌得比较多的行业主要集中在金属采掘、燃气、纺织、原材料、房地产、银行等高杠杆、逐渐丧失竞争力、成本优势、产业链外迁的行业。

表现较好的，则是软件服务、计算机硬件、通讯设备、药店、家具用品、休闲品等新兴产业和受益于人口老龄化的行业。

日本自90年代初经济泡沫破灭后进入“低欲望社会”，消费降级是这个阶段日本国内经济比较形象的表现。

从数据上来看的确如此：日本国内商业销售额自1990年接近10%的同比增速迅速转为长期负增，其各细分项中，1990-2000年仅药品和洗浴用品销售额复合增速呈现正增长，其余分项10年间销售额负增。

从日本股市行业层面看，各消费类行业指数在90年代基本获得正收益。

其中药店&；商超零售、旅游休闲行业表现出较高弹性，而药店&；商超零售行业同时受益于药品和洗浴用品销售额提升、以及服务业占比提升，1992-2000年股价收益率达227%，在消费类行业中一骑绝尘。

进一步观察日本消费行业中2000年市值排名前20的个股，股价上涨占比80%，一定程度体现存量经济中，龙头相对受益于市场份额提升。

从个股主营业务层面来看，90年代获得正收益的个股主要回应“低欲望社会”中的三类趋势：

1、低端零售类（如7-11、永旺、丸井百货）：“断舍离”与“极简生活”导向下的消费降级；

2、必选消费品（如尤妮佳、花王、资生堂）：女性地位上升，带动女性消费力增强，个人护理类产品表现较好；

3、居家娱乐产品（如索尼、尼康、任天堂）：“宅文化”盛行，居家娱乐类设备如索尼、尼康，游戏开发商如任天堂需求上升，股价上涨。

三、经典励志电影《奔腾年代》的启示

年轻的投资者，可能对大萧条没有什么直观的印象。建议去看一部美国影片——《seabiscuit》，中文译名为《奔腾年代》。

这部励志电影中的经典名篇，根据真实事件改编。它讲述了美国大萧条背景下，三个生活和事业上的失败者偶然相聚，训练一匹看上去也很失败的矮个跛腿小马参加赛马比赛并最终夺得胜利的故事。

与《阿甘正传》类似，这部影片之所以能成为经典，除了演员的演绎之外，其写实的政治经济背景也功不可没。

我们可以看到，在经济大萧条时代，股市瞬间崩塌，牛奶倒进臭水沟，大批商业企业倒闭破产，无数中产阶级阶级一夜返贫，青壮年流离失所露宿街头。

但在这个过程中，从自行车修理铺转型汽车制造的企业生意蒸蒸日上；街头简陋便宜的酒馆挤满了来喝一杯的买醉者；赌马运动吸引着全国人民的热情，比赛日甚至造就万人空巷的奇观。

结合前面两部分的分析，我们可以发现，这分别代表了三类方向：

第一，先进制造业。在一个世纪前大萧条的美国，汽车是新生事物，正在逐步代替老旧的自行车和马车，渗透率逐步提升；在泡沫破灭后的日本，汽车是出口全球的主要商品，正在加速向全球扩张，抢占了大众、福特等的市场地位，乃至于销售居全球之冠，“有路就有丰田车”。出生在上个世纪70、80年代的人都记得，童年时代谁家能拥有一台日本产的家电，那是“倍有面儿”的事情。

第二，低廉高频消费。“口红经济”下，那些有助于节省开支的，提供了低廉消费替代选择的商品，都会受到最广泛人口基数的底层人民的欢迎。美国的廉价酒馆、日本的低端零售，都属于这一类。

第三，精神娱乐业。有句老话叫“盛世的珠玉，乱世的小曲”，话糙理不糙。越是在经济低迷阶段，人们越需要精神寄托，流于低俗的大众娱乐就越受欢迎。美国的赌马和好莱坞的电影，日本的电子游戏和动漫，都属于这一类。

当然，除了这三类之外，可能还有一些特殊的行业例如职业技能培训业也会更受欢迎。

一方面，如同《奔腾年代》里的老牛仔需要转型为训马师一样，失业的人需要走出困境，就必须挣扎着提升自己，培训需求旺盛；

另一方面，经济体走出萧条进入复苏阶段，开启下一个新的长周期，除了需要先进产业的发动、必选消费的托底、文化心态的适当按摩之外，也需要无数个体以“seabiscuit”的精神不虚度时光，在逆境中奋勇拼搏。

话说到这里，已经比较直白。

有人说投资是玄学。其实不是。

投资需要偶尔站得离市场远一点，再远一点。

对于投资者而言，牛市是最大的亏损原因，熊市则是最大的盈利来源。宏观经济的好坏，并不会影响聪明的投资者挣钱。