为什么股市多头必须提防“虚假的熊市底部”？

为什么股市多头必须提防“虚假的熊市底部”？

熊市总有结束的时候。但投资者最好记住，许多看似熊市的退出被证明是虚假的黎明。

CFRA首席投资策略师斯托瓦尔（Sam Stovall）指出，媒体对纳斯达克100指数3月29日进入新牛市的大肆宣传，此前该指数收盘时较12月28日创下的熊市低点高出20%以上。在那次回调中，以科技股为主的纳斯达克指数从高点跌至谷底，跌幅达35.6%。

他在一份报告中指出，问题在于“纳斯达克100指数和标准普尔500指数都有设定虚假熊市底部的历史，并过早地预示着随后的新牛市的开始，即从之前的熊市低点上涨20%。”（见下表。）

根据道琼斯市场数据公司和许多其他市场观察人士使用的标准，从近期低点上涨20%意味着牛市开始，而下跌20%则意味着熊市开始。这意味着市场总是处于牛市或熊市之中。此外，市场不会在每次再次跨过门槛时就跳出牛市或熊市。需要另外10%或20%的反向移动才能改变现状。

斯托瓦尔说，如表所示，纳斯达克100指数自创立以来经历了八次熊市。其中一半的熊市出现了虚假的底部，当纳斯达克100指数在1998年、2000年至2002年、2007年至2009年和2021年至23年的熊市中跌至更低的低点时，超过20%的跌幅上涨了20%。

目前的熊市已经经历了一个虚假的底部，时间会证明当前的牛市是否是真的。上周，纳斯达克综合指数（Nasdaq Composite）收于较近期熊市低点高出20%时，也发出了类似的警告。

美国大盘股基准标准普尔500指数从2022年1月初的创纪录收盘点位下滑，至今尚未走出去年进入的熊市。去年11月，道琼斯工业股票平均价格指数（Dow Jones Industrial Average）走出了熊市。

标准普尔500指数也曾出现过熊市假退出，但频率要低得多。Stovall表示，二战以来的14次熊市中，只有2000-02年和2007-09年两次出现虚假底部。在2000年至2002年期间，投资者看到了两次这样的崩盘，但在2007年至2009年期间只有一次。

这种潜在的损失解释了为什么20%的规则远没有得到普遍接受。一些分析师认为，在之前的高点被打破之前，新的牛市不会开始，而其他人则使用更复杂的标准。

Stovall指出，纳斯达克100指数在互联网泡沫破灭后的2000-2002年熊市经历了五次下跌，在“虚假底部”信号发出后的半个月至8.2个月间创下了更低的低点。

“因此，人们可能会得出结论，新的牛市必须满足两个标准:1）从熊市底部攀升20%；2）在9个月内不会创下更低的低点，”他说。