中邮证券：市场短期下行的空间不大

中邮证券：市场短期下行的空间不大

主要观点

市场行情回顾：指数冲高回落，市场出现调整。本周市场冲高回落，呈现先扬后抑态势，主要指数全面下跌；行业方面，公用事业、煤炭等行业涨幅居前，建筑、传媒等行业则出现大幅调整。

本周行情解读：美国通胀仍有韧性；我国4月社融信贷数据不及预期。海外方面，美国4月CPI同比上涨4.9%，核心CPI同比上涨5.5%，整体通胀数据略低于市场预期，但仍呈现出一定韧性。同时，美国政府原定于本周五举行的债务上限会议被推迟，美国债务上限的僵局仍在持续。

国内方面，4月新增社融信贷低于预期，且居民中长期贷款同比少增，显示居民端仍存在降杠杆的趋势，整体风险偏好明显下降。另一方面，4月CPI与PPI也出现超预期回落，CPI继续下降，PPI降幅扩大，整体经济金融数据显示我国经济内生动力偏弱，国内需求不足，消费仍有待进一步修复。

周初金融板块强势上涨带动上证指数突破年内高点，而后续资金乏力导致板块出现显著回落；同时，在存量博弈的市场环境下，前期受资金追捧的科技板块本周则出现明显调整；金融板块突破未果回落叠加我国4月经济金融数据不及预期，最终市场呈现冲高回落的态势，各大指数均出现较为明显的调整。

后市展望：全球经济处于探底期；美联储加息已至尾声；市场中长期趋势依然向好。目前全球经济正处于最后的探底阶段，从全球贸易角度来看，经济下滑或已接近尾声；从通胀来看，欧美通胀已出现放缓迹象，美联储加息周期也已接近终结，随着5月加息结束，海外流动性或将迎来改善。从利率端来看，国内利率长期下行的趋势较为确定，而受一季度国内经济在低基数下冲高的影响，短期资金面略有紧势，但伴随国内外经济最后的探底，预计短期利率也将走低。从中长期来看，我国经济正在逐步复苏，企业盈利也有望见底回升，我们认为市场短期下行的空间不大，中长期趋势依然向好。

在配置方面，我们认为当前位置强趋势、强周期拐点的行业主要为TMT；强趋势、弱周期行业主要包括创新药、医疗设备、军工、氢能源以及黄金。弱趋势、强周期的行业主要为传统周期行业，具体包括地产、建筑建材、基建、纺织服装、交通运输等行业。具体来说，建议控制一定仓位，在处于强趋势且周期上行的TMT板块内选择有业绩支撑且确定性强的公司进行积极布局；同时继续关注受益于央企价值重估的央企金融、建筑等板块；此外，建议关注有确定性长期行业趋势且股价、筹码调整到位的创新药、医疗器械等板块。

数据指标回顾

上周，A股各指数全部收跌，其中跌幅较小的是创业板指，领跌的是科创50。行业方面，行业方面，上周各行业指数涨少跌多，涨幅靠前行业为公用事业、煤炭、汽车，领跌行业是建筑装饰、传媒、有色金属。

近一周机构合计调研频次有所上升，机构调研热度处于高位。机构调研频次最高的公司为德赛西威(行情002920,诊股)、东威科技(行情688700,诊股)、TCL科技(行情000100,诊股)等，前十公司所属行业相对分散，为汽车、机械、电子等行业；机构调研频次前三的行业为工业机械、机动车零配件与设备和电子元件。

2023年Q1十大基金重仓个股中，上周宁德时代(行情300750,诊股)、阳光电源(行情300274,诊股)上涨；泸州老窖(行情000568,诊股)、山西汾酒(行情600809,诊股)等下跌。重仓行业中，上周电气设备涨幅靠前。

北向资金上一周净流入99.59亿元。北向资金流入行业集中在非银金融、电力设备、银行，流出行业靠前为计算机、食品饮料、家用电器。

沪深两市最新两融余额16204.01亿元，近期基本持平。本周融资买入额占成交额靠前的行业为非银金融、银行、国防军工，融资卖出额占成交额靠前的行业是电子、银行、钢铁。

美股三大指数有涨有跌，其中道琼斯工业指数下跌1.11%，标普500下跌0.3%，纳斯达克指数上涨0.4%。

风险提示：

经济数据不及预期、中美摩擦加剧、俄乌冲突恶化、全球金融环境不稳定影响、上市公司盈利情况不及预期等。