海通国际-全球化肥价格上涨 景气受益于农作物需求上升

来源：智通财经网

智通财经APP了解到，海通国际发布研究报告称，2020年疫情引发各国对粮食安全的担忧，部分产粮国开始禁止粮食出口。全球农作物价格处于五年高点，农作物价格的上涨显著增强了农民的种植意愿，导致短期内化肥需求大幅增加。由于俄罗斯和乌克兰都是化肥生产大国，随着冲突的升级，全球化肥供应的不确定性进一步增加，推动全球化肥价格上涨。其中氯化钾和氯化钠由于供应端持续承压，价格持续上涨。建议关注以下公司：钾素国际(000893。SZ)、东方铁塔(002545。SZ)、盐湖股份(000792。SZ)、双环科技(000707。SZ)、中国心连心化肥(01866)、云天化(600096。SH)和SH。

化肥行业蓬勃发展，氯化钾和氯化铵价格持续上涨。

受疫情和俄乌在全球产业链上的冲突影响，化肥行业迎来了强劲的景气周期，产品价格升至近十年高点。其中氯化钾和氯化钠由于供应端持续承压，价格持续上涨。据卓创资讯，截至2022年5月13日，国内尿素/氯化铵/磷酸一铵/磷酸一铵/磷酸二铵/氯化钾价格分别上涨61.64%/107.69%/66.45%/26.67%/82.50%。国际市场尿素/磷酸一铵/磷酸一铵/磷酸二铵/氯化钾价格分别上涨86.15%/99.48%/99.66%/289.83%。

全球化肥行业格局不断优化，受益作物涨价需求大幅增加。

全球范围内，在人口持续增长的背景下，化肥需求长期稳定增长。2020年以来，受疫情和俄乌冲突影响，农业领域景气度大增，导致短期内化肥需求大幅增长。据粮农组织预测，全球氮肥/磷肥(P2O5)/钾肥(K2O)需求预计同比增长1.27%/1.72%/1.92%。在人口持续增长的背景下，化肥需求长期稳定增长。自2020年以来，由于疫情引发各国对粮食安全的担忧，一些产粮国开始禁止粮食出口，农作物价格上涨。2021年，俄乌冲突爆发，加剧了全球粮食供应短缺，进一步促进了农业领域的繁荣。农作物价格上涨显著提高了农民的种植意愿，导致化肥需求大幅增加。

国内化肥行业产能呈下降趋势，整体供给减少。

在我国，在化肥行业减产增效政策的引导下，行业产能正在萎缩。近两年，受疫情和煤电供应不足等因素影响，行业开工率处于较低水平，整体供应减少，行业格局不断优化。据卓创资讯统计，2021年国内尿素/氯化铵/磷酸一铵/磷酸一铵/磷酸二铵/氯化钾产量变化分别为-2.45%/0.44%/0.84%/5.89%/-14.10%。

化肥出口的低谷已经过去。

受“出口法检”政策和国内春耕影响，国内化肥出口受限。海关总署最新数据显示，2022年4月尿素/磷酸一铵/磷酸二铵出口量同比分别下降72.18%/51.64%/58.24%，3月氯化铵出口量同比下降72.22%。该行认为，化肥出口的低谷已经过去，预计后续出口量将有所回升，从而改善企业的经营业绩。

开工率很低

风险提示：农产品价格下跌的风险；肥料需求下降的风险；新增产能建设超预期风险；政策变化的风险。