“悔卖苹果股票”“看衰汽车行业”...6小时巴菲特股东大会问答精华都在这！

“悔卖苹果股票”“看衰汽车行业”...6小时巴菲特股东大会问答精华都在这！

美东时间5月5日至5月7日，美国投资巨头伯克希尔·哈撒韦公司一年一度的股东大会在“股神”沃伦·巴菲特（Warren Buffett）的老家美国内布拉斯加州奥马哈如期举行。今年8月就将93岁的“股神”巴菲特，和已经99岁高龄的“老搭档”伯克希尔·哈撒韦副董事长查理·芒格（Charlie Munger），再次携手共同出现在备受期待的股东问答环节。

在长达5个半小时的问答里，巴菲特与芒格妙语连珠，回答了当前世界热议的48个问题，令现场超3万观众再次感受到这两位顶级投资人的投资智慧——

面对美国以及全球面临的高通胀现状和经济衰退风险，巴菲特认为“令人难以置信的经济飙升时期正在走向终结”，但他同时提醒“老是印钞票是非常疯狂的，不能继续这么做”；

面对硅谷银行引发的全球银行业危机，巴菲特给出了“银行业恐惧传染”的观点，他认为“有时恐惧是合理的，有时则并非如此”、“不应该过度担忧”；

面对ChatGPT爆火和人工智能的发展，巴菲特坚定给出观点“AI不可能取代人类”；而芒格则以中国企业比亚迪举例称“机器人的使用将会在全球越来越多”；

面对未来的投资计划，巴菲特进一步表达了对日本股市的看好，同时也面向全世界大方承认了自己此前的失误——“两年前愚蠢地卖掉了一些苹果股票”；

面对全球经济不振背景下的投资建议，巴菲特建议人们要“习惯于收益减少。”他称，当别人做出错误的决定时，专注于价值的投资者将会获得机会；而芒格则指出，不要做情绪化决定，特别是在业务方面的决策。

面对能源转型所带来的产业调整和投资变化，巴菲特认为，虽然汽车行业不会消失，但5年到10年后汽车行业肯定会和现在不一样，“伯克希尔不太可能投资像通用汽车或福特汽车这样的汽车制造商股票”；

面对自家企业的经营和每年必不可少的“接班人”话题，巴菲特坦言，预计今年伯克希尔大部分业务的利润将下降，原因是预期中的衰退导致经济活动放缓。而对于谁来掌管公司，他则表示，由于阿贝尔（伯克希尔哈撒韦副董事长）在股票回购问题的考量上，很大程度上与其有同样的考虑框架，因此阿贝尔将接替他的位置，但他仍会参与协商，再做最后的决策。

1、关于美国经济

巴菲特：经济飙升时期正在结束，未来很多收益将走低

在开场白中，巴菲特表示，令人难以置信的经济飙升时期正在走向终结，预计未来大多数业务收益可能会走低。

巴菲特指出，过去几个月公司经历了很多的波动，这可能是二战以来最厉害的一次。“今年比去年（经济恢复）速度要稍微放缓一些，我们对明天、对明年、对未来都没有特别肯定的态度。”

据巴菲特透露，伯克希尔今年购买了30亿美元的美国国库券，收益率为5.9%。由于利率上升的影响，现金持有的利息将从5000万美元增加到50亿美元。此外，巴菲特还预计今年伯克希尔大部分业务的利润将下降，原因是预期中的衰退导致经济活动放缓。“我们大多数业务今年的盈利将低于去年。”

虽然认为正面临挑战，巴菲特表示，自己仍然会选择在美国出生。 “挑战是巨大的。”他说，“党派之争似乎已经转向了部落主义，而部落主义并不奏效。”

2、关于美联储和美元

巴菲特：不能总是印钞票，美元地位或将被撼动

巴菲特表示，通胀是目前最需要解决的问题。他指出，老是印钞票是非常疯狂的，不能继续这么做。“疫情发生的时候就像打仗一样，没人知道印多少钞票才会出现问题，直到失控。”

他进一步说，“我们需要非常小心谨慎，对美国来说，如果做事过激，很难看到事情扭转。”他还指出，养老计划让人们把钱放进银行，但最后取出来的时候，不能确定货币的购买力是不是还能跟以前一样。这些都是跟宏观经济体系相关的，没法去预测，但这不是好现象。

被问及是否担心美联储资产负债表的影响时，巴菲特回应称不认为美联储是问题所在，也不认为他们能解决财政问题。巴菲特说，美联储正在履行本职工作。他说，他不会把通胀目标从零调整到每年2%，但告诉人们让本币每年贬值2%“影响很大”，即使很多人希望有一点通胀。“我不担心美联储的资产负债表，”巴菲特说，尽管他确实喜欢看它。他表示，“这些数字很大，但我总是喜欢大数字。”

对于美元地位，巴菲特则表示，“我认为当前没有任何其他货币可以作为储备货币的选择”，但是未来可能未必如此。“我觉得没人能完全理解现在的情况，也许美联储主席鲍威尔更清楚，但他也没办法完全掌控这种局面，他没有办法控制财政政策。”

3、关于加密货币

巴菲特：任何“代币”都是笑话

巴菲特重申了对加密资产的态度，人们可能对美元失去了信心，但这并不意味着比特币就会大放异彩。他说：“忘掉所有的玩具吧——任何‘代币’都是一个笑话，那是疯狂的。”

4、关于银行业危机

巴菲特：危机早有预兆，但普通人无需过度担忧

巴菲特认为，美国地区银行业的危机其实早有预兆。“第一共和银行的问题在爆发之前就显而易见。内部人士持有的一些股票被出售，‘谁知道’他们是否有一个计划。”

他回顾称，过去银行没有太多坏账，是非常健康的行业，在银行投资上往往能赚到很好的回报。他也坦言，“硅谷银行事件”是非常惨痛的，FDIC（美国联邦存款保险公司）已经有了大概25万的所谓的赔款限制。巴菲特表示，如果硅谷银行的存款没有得到担保，那将产生灾难性影响。无法想象任何人会允许美国不提高债务上限并冒着破坏世界金融体系的风险违约。

对于当前市场对银行业恐惧的传染，他表示有时恐惧是合理的，有时则并非如此。“如果人们担心银行存款的安全，经济就无法运行。尽管联邦存款保险公司为所有存款支付100%的保险，人们仍以各种疯狂的方式感到担忧，这是不应该发生的。政治家、机构和媒体在传递信息方面做得非常糟糕。”

此外，巴菲特还对当前银行业的惩罚机制表示了担忧，认为现在银行业的激励机制并不正常，如果所有银行家都想变富的话，并不是一件好事，这样他们会不停地犯错。巴菲特强调，需要有惩罚方案来约束不端的行为。

对于银行业危机可能影响到的商业地产，巴菲特表示，商业地产的价值主要取决于能借多少无追索权的钱。“这是大多数房地产行业人士的态度，这确实意味着贷款人是最终获得房产的人。当然，他们不想要这处房产，银行倾向于延期。这一切都有后果。”他补充道，“我们开始看到那些以2.5%的利率借款的人的结局，他们发现现在的政策环境不起作用。”而芒格则认为，伯克希尔-哈撒韦从未在商业地产上表现活跃，这个领域不太适合自己，所以公司不太会受到冲击。

5、关于人工智能

巴菲特：人工智能没有能取代人类的基因

芒格：对人工智能的一些炒作持怀疑态度

芒格称，他承认人工智能将迅速改变许多行业。“如果你去比亚迪工厂，你会看到机器人到处都是。机器人的使用将会在全球越来越多。” 尽管如此，但芒格表示：“我个人对人工智能的一些炒作持怀疑态度。我认为传统的智能（old-fashioned intelligence）工作相当高效。”

巴菲特表示，人工智能将“改变世界上的一切”，但它不会超越人类智能（human intelligence）。 他感叹，“AI确实可以做非常多事情，我曾感到有些担忧，担心没法完全掌控它，就像二战期间发明的原子弹一样。”但他同时指出，尽管AI发明的初衷很好，它可以改变全球面貌，但是它永远改变不了人类的想法和行为。”

巴菲特表示，尽管人工智能可以帮助筛选符合某些参数的股票，但它也有局限性。“我不认为它会告诉你买什么股票。它可以在三秒钟内告诉我每只股票是否符合某些标准，但它在某些方面也存在局限性。你应该看看它想出的笑话。”

巴菲特补充说，三个月前，比尔·盖茨向他展示了ChatGPT的工作原理，他对其进行了改进。

“这很有趣，”他继续说，“它可以在一秒钟内将宪法翻译成西班牙语。但是电脑不会讲笑话。你可以让它开个关于沃伦和加密货币的玩笑。它读了所有的书，看了所有的电视，但它做不到。我告诉比尔，等我能问它的时候再把它带回来，‘你打算怎么消灭人类？’我想看看它是怎么说的，然后在它开始之前拔掉插头。”

6、关于投资苹果

巴菲特：两年前曾愚蠢地卖掉苹果股票

有股东提问称：“苹果在伯克希尔投资组合中的比重超过了35%，是否已经接近一个危险区域？”

对此，巴菲特表示，“我们的苹果持仓绝对没有占到投资组合的35%。我们的投资组合包括能源、铁路等很多的行业。苹果有一个很大的优势，他们会不断的回购自己的股票，价值也在上升，我们都不需要做什么，持仓的市值就上升了。”

巴菲特还特别提到了苹果跟消费者之间的密切关系。他称，“消费者愿意花1500美元去买这样一个手机，有些人可能会花3.5万美元才会去买第二辆车，如果让他们选择放弃手机还是汽车，他们会放弃自己的汽车。”

值得注意的是，巴菲特坦言，在两年前犯过一些错，“卖掉了一些苹果股票”，并表示当时那个决定是很愚蠢。

7、关于“掘金”日本

巴菲特：将继续寻找投资机会

巴菲特表示，“投资日本商社的决定其实非常简单，也非常容易理解，我们可能和这五家公司都有过业务来往。”他进一步指出，从整体来看，这些公司能够支付不错的分红，在某些情况下也会回购股票，我们也能很好地理解他们所拥有的一大堆业务，同时我们还能通过融资解决汇率风险问题。所以我们就开始购买了，甚至这件事情一开始我都没有告诉阿贝尔。巴菲特认为，对上个月增持股份的五大日本商社中的每一家都感到惊喜，“我们将继续寻找更多的机会。 伯克希尔是日本本土以外最大的企业借款人。我们并没有打算成为这样的借款人。但事实证明是这样的，我们还没有完成可能发生的事情。”

巴菲特表示，日本的投资将在未来几年继续增加伯克希尔的价值。其还表示，这次他去日本，部分原因是为了向这些公司介绍阿贝尔，因为接下来双方可能要共事20、30、40或50年。

8、关于投资建议

巴菲特：不做情绪化投资，机会来自于别人做“蠢事”

芒格：价值投资者应习惯于收益减少

巴菲特表示，价值投资的机会来自于别人做“蠢事”。巴菲特称，当别人做出错误的决定时，专注于价值的投资者将会获得机会，“给你机会的是别人做蠢事”。

芒格就如何在快速变化的环境中保持成功向价值投资者提出了建议：“习惯于收益减少。”芒格还提到，多元化投资已经成为一种标准的投资规则，有助于降低风险，创造一个更有弹性的投资组合，多元化投资组合是一种“去劣化”。“拥有大量容易被发现的好机会并不容易。如果你只有三个想法，我宁愿用我最好的想法，而不是最坏的想法。”

当被问及投资的时候是否会被情绪控制时，巴菲特称，自己和芒格一直在做平衡的投资计划和决定，他不记得有做过任何情绪化的投资。“你不想一辈子都做一个没有感情的人，但在做投资或商业决策时，你肯定想做一个没有感情的人。”芒格则表示，他的确不做情绪化决定，特别是在业务方面的决策。

巴菲特表示，当前投资机会很多，且现在更多不是大机构出身的投资人也能入场投资。他宁可生在现在，尽管可能不会像过去那样得到大量的资本支持，可能只能吃到市场中的小蛋糕。

谈到投资的乐趣，巴菲特认为，投资的乐趣在于未知，有时成功，有时失败。“我和一群最棒的人一起工作。我想不出比这更好的理想工作环境了。”

有意思的是，一位15岁的男孩第四次参加巴菲特股东大会。他这次向巴菲特和芒格提问：在投资和生活中，应该避免哪些“重大错误”？

对此，巴菲特重复了他的名言——你应该给自己写个“讣告”，然后朝这个方向努力。巴菲特指出，不要犯可能让你“退出游戏”的错误。巴菲特还建议要花得比赚得少点，因为一旦因为入不敷出背上负债，就会难以摆脱。

9、关于自家公司股价和“接班人”

巴菲特：股价比预期低

对于自家公司股价，巴菲特表示，“伯克希尔的股票价格其实要比我们心目中低，我们真正想做的是把钱用在收购上，不论是150亿还是750亿，通过收购来实现资本回报，但这一切都取决于价格。像2008年那样，好公司急需资金的情况还会出现，但这种机会并不多见。而且，我们现在手头的美债能够产生5%的年化收益率。”

巴菲特指出，阿贝尔将接替他的位置，但他还是会参与协商，再做最后的决策。“公司传承在执行上并不是这么简单，管理伯克希尔可能不仅需要现在的这五个下一代领导人，而是更多有能力的人。如果他们不能处理得当的话，就不会将伯克希尔交给他们。”芒格则表示，现在伯克希尔内部都很支持阿贝尔等高层。

巴菲特表示，“在股票回购问题的考量上，阿贝尔很大程度上与我有同样的考虑框架，人们往往把这个问题想得太复杂了。”阿贝尔则表示，“巴菲特说得非常好。我们都很清楚巴菲特、芒格会如何处理这件事情，当机会自己出现时，伯克希尔将会积极采取回购。”

10、关于能源转型和马斯克

芒格：即使不考虑全球变暖，能源转型也是有意义的

巴菲特：如果马斯克没有调整“不可能”，他不会取得今天的成绩

芒格表示，有些关于气候变化的说法是错误的，但出于某些重要原因，能源转型是有意义的。

芒格说：“即使我们不担心全球变暖，转向可再生能源以节约我们的碳氢化合物也是有意义的。”

他补充说：“碳氢化合物可以做许多其他东西做不到的事情。而且它们的储量只有这么多，为什么不谨慎节约它们？”芒格还表示，他不确定气候变化会变得多么糟糕。

面对能源转型所带来的产业调整和投资变化，巴菲特认为，虽然汽车行业不会消失，但5年到10年后汽车行业肯定会和现在不一样，“伯克希尔不太可能投资像通用汽车或福特汽车这样的汽车制造商股票”。

那么，该如何评价马斯克？

对此，芒格认为，如果没有尝试过不合理的极端目标，马斯克就不会取得现在的成就，“马斯克高估了自己，但他很有天赋。他喜欢承担不可能完成的工作并去做。相反，沃伦和我寻找我们能确定的简单工作。”巴菲特表示，自己和芒格不想和马斯克展开竞争。马斯克很聪明，致力于解决不可能实现的事，对自己来说，那是一种“折磨”。

巴菲特对马斯克做出了自己的评价，他认为，马斯克是一位非常出色的企业家，他有很多的梦想，而且他的这些梦想就是他现在所做的事情的基础。我觉得他如果没有去做一些超越极限的事情，设立超越极限的目标，他不会取得今天的这些成绩。马斯克喜欢去完成一些不可能的任务。他所做的一切需要这种胆量和魄力，甚至有一些疯狂。