进攻！进攻！百亿私募积极布局

亿私募积极发行产品，谋求新年布局

中国基金报记者吴军

年底，宁全资产、和元基金、元信投资、延富投资等权益类私募都看好市场底部的机会。最近都在积极发行产品或者准备募集资金，寻求逆势布局，期待明年的行情。虽然私募销售在市场反弹中有所回暖，但记者了解到，私募募集资金的难度仍然很大，不少投资者情绪仍处于低位，市场明显参差不齐。但私募表示，一些机构，超高净值或者高风险偏好的客户，已经逐渐布局指数加成产品和优秀的股票私募产品。此外，私募还更加注重绝对盈利能力的创造，建立多策略体系，让投资者的预期更加稳定。

年底私募积极发行产品进行布局。

订阅量有所回升，但参差不齐。

记者近日了解到，不少私募积极发行新产品或继续渠道营销，谋求底部布局，希望在新的一年迎来开门红。股票做多策略方面，100亿私募宁全资产近期刚刚在兴业证券(行情601377，股诊)和蚂蚁完成产品集合。河源基金庄颜的产品也是券商等渠道募集；元信投资还打算在多个渠道展开一轮产品销售。量化策略方面，严复投资、诚启资产、四协投资最近都在渠道卖产品。

“今年市场投资者人气相对不足，尤其是长期股票产品发行困难，持续营销不好。不过最近情况有所好转，有机构和超高净值客户认购或追加。”伊瑞投资研究总监林雄表示，这些客户更专业，风险承受能力更高，对市场有自己的判断。他们认为股市目前是一个底部区域，未来可能会有更多的股票多头机会。而且很多公司的产品一年来回撤和绝对收益都做得非常好，客户选择购买的比较多。

刘，排排副主任。财富研究部表示，11月份私募股权发行明显回升，注册私募股权产品数量在10月份的基础上略有增加。虽然还没有恢复到发行的巅峰水平，但是可以看出投资者认购私募基金的热情是随着市场的回暖而逐渐高涨的。“11月，a股出现年内最高涨幅，与股票相关性高的策略迎来大反弹。叠加投资者对市场底部的认可度提高，因此股票多头的募资和量化指数增持策略有所改善。”

胡艺投资董事长投资总监余定恒坦言，最近新产品的推出和老产品的持续营销都在进行。但由于缺乏市场beta，投资者普遍缺乏信心，且由于疫情因素的叠加，面对面的沟通受到限制，融资难度加大。“市场经历了近一年的调整，大概率处于底部区间。主观看涨策略今年普遍面临回撤，我们认为明年将迎来均值回归。一直是资产管理行业的难题。私募基金管理人追求绝对收益，选择在情绪低迷、市场见底的时候融资，可以提高客户盈利的胜率。”

但总体来看，私募融资还是有一定难度的。格上富鑫产品总监崔波表示，虽然11月市场有触底迹象，但私募新产品持续低迷，主要受市场各种不确定因素影响。“目前传统金融机构和三方财富都在筹集资金。在底部收获筹码是每个人的愿望，但是融资真的很难。”

一位大型券商渠道人士告诉记者

事实上，目前投资者对权益类私募产品的热情并不高。“虽然我们觉得只要大盘下跌，就是加仓的好时机，但是很多投资者还是比较消极，不敢投资权益类产品。大多数人都不愿意在不确定的情况下参与。”前述券商人士表示。

崔波还表示，目前，客户对私募产品的热情仍处于较低水平。毕竟，今年市场大幅回调，投资者的情绪受到了打击。而且今年私募产品净值表现也不太好。想要重新赢得客户的信任，还是需要一波亮眼的表现。“从历史上看，每一轮行情的底部都比较冷清。即使一些投资者认为现在的市场真的值得投资，他们仍然希望继续观察，等待更多的确定性。”

好买基金研究中心研究员樊宇表示，对于权益类产品，目前客户相对保守，持有的部分基金仍处于浮亏状态，更多考虑固定收益类产品。但在当前时点，影响市场的诸多关键变量出现拐点，市场预期由弱转强是大概率事件。虽然实体层面的扰动依然存在，但市场向上的过程不会一蹴而就，只是方向会比斜率更重要。一些风险偏好较高的客户也逐渐开始布局指数增强等权益类产品。

但也有机构认为，市场正在发生积极的变化。刘表示，随着市场的回暖，客户购买私募产品的热情也明显升温，尤其是一些明星基金经理的产品和额度稀缺的产品备受推崇，投资者的信心较10月份有了很大提升。

林雄还表示，过去一年，客户对私募的态度出现明显分化，量化策略受到追捧，股票多头受到冷落。不过，尽力调整利润的机构逐渐增多。一方面可能和大家认为市场属于底部区域有关，另一方面公司业绩一直不错。“我们认为现在是私人客户购买产品的好时机，因为市场从2021年初开始经历了充分的调整，调整周期和幅度都已经跌出了价值。从中长期来看，权益类资产非常有吸引力。随着国内宏观经济的逐步复苏，以及外部通胀和加息的缓解，股市有望迎来趋势性机会。”

此外，私募还更注重构建绝对盈利能力，建立多策略体系，让投资者的预期更加稳定。林雄表示，客户非常注重绝对收益，因为他们购买私募产品是为了保持财富和实现增值，但股票策略难免会有波动，尤其是伊瑞成长风格的私募。“为了避免与客户的预期不匹配，我们要尽量做到市场不好的时候跌得少，市场上涨的时候跟得上，从而创造绝对收益，这对我们的投研提出了很大的挑战。现在我们已经建立了一支平均工作经验超过10年的10多人的高级研究团队。"

联海资产合伙人兼投资总监周青表示，在任何环境下，投资者对私募基金的判断都是以业绩为导向的。未来公司将逐步丰富和成熟产品布局，建立以宏观策略为核心，多个子策略的基金。“多策略线在任何市场环境下都能更加稳健，尽可能全面地捕捉市场的结构性机会。宏观战略作为主线，将各个子战略联系起来、整合起来，构建一个跨周期的投资组合，形成具有良好独立性的产品特征，为客户贡献长期稳定的绝对收益。”

私募看好未来市场

积极布局稳增长和困境反转方向。

中国基金报记者任子青

近期在诸多利好因素的影响下，a股开始反弹，私募对市场的态度也逐渐转向乐观。受访者表示，内部和外部

10月31日以来，a股市场出现了一定的反弹。对此，联海资产合伙人兼投资总监周青分析，年底市场的反弹是多重因素共振所致。首先，宏观形势趋于稳定，美联储激进加息的预期下降，国际紧张局势有所缓解；国内方面，稳增长政策有望逐步升温。随着宏观形势趋于稳定，前期超跌较为严重的蓝筹股表现出较强的估值修复。这种反弹短期内有望持续，但长期来看，市场上行趋势的持续性还需要各方面环境的不断验证。

周青认为，明年将是政策继续发力的关键时期。如果稳增长政策继续实施并对经济产生实质性影响，海外宏观形势进一步缓解，市场有望迎来更长的增长窗口。但是市场格局还是会有分化。受政策、利率等因素影响，各个板块会有明显的差异。相对而言，成长股贡献超额收益的概率较大。

胡艺投资董事长投资总监余定恒形象地将目前的市场解读为“隧道底部”。他表示，就今年市场而言，中美关系、疫情防控、美联储加息、俄乌冲突等多重宏观负面共振搅动资本市场，中观产业走势不足以抗衡宏观力量。眼前一片漆黑，没有出路，就像在隧道里一样。然而，隧道最重要的特点是尽头有光。随着房地产等积极政策的释放，相信政策的拐点已经不远了。

星石投资认为，压制国内股市情绪和经济预期的内外因素发生了更加积极的变化。疫情防控措施的优化和房地产供给侧的支持政策，极大缓解了市场对国内经济持续低迷的担忧；美联储紧缩预期最紧的时候已经过去，海外因素的影响可能会减弱。随着诸多利好因素的累积，市场情绪有望继续恢复，股市指数可能会缓慢波动。短期来看，经济的预期改善将推动股市情绪，各大板块都有机会提高估值。长期来看，明年估值驱动可能不会很强，要多关注基本面改善较大的板块。

史明合伙制基金表示，在稳增长政策的优先性回归后，其对短期利好政策有强烈预期。预计12月至明年初仍将是政策密集期。在经济基本面疲软的背景下，政策方向仍是市场的主线。经过11月份的反弹，虽然短期情绪和估值有所修复，但估值仍处于历史低位，仍具有较好的配置价值。外部美联储紧缩预期持续缓解，整体外部环境降低了对a股的约束和扰动。会积极把握多窗口，顺应政策方向寻找交易机会。

伊瑞投资研究总监林雄逐渐对市场持乐观态度。简说：首先，从国内宏观政策的变化来看，国家出台了一系列政策，从两个方面：房地产和防疫政策。制约经济发展的两大核心因素有所缓解，明年宏观经济复苏的概率将逐渐增大；第二，美国10月份CPI跌幅超预期，就业数据也逐渐下滑。美联储加息将逐步放缓，降低全球权益类资产的估值压力；第三，国内a股和港股市场自2021年初以来持续调整。经过持续大幅调整，市场估值已达到历史最低水平，安全边际充足。

许多私募人士认为

睿君资产创始合伙人、执行董事杜长勇在2022雪球嘉年华上说，市场就像一个钟摆。在众多不利的基本面和悲观情绪下，当前市场的钟摆已经摆到了极其悲观的一边。因为资本市场其实是一个反映预期的市场，在目前的市场环境下，无论是下跌还是估值状态，都已经反映了很多不利因素。所以在这个位置上，建议投资者适度乐观。

私募看好未来市场

积极把握政策利好方向。

具体到投资方向的选择，史明合伙人基金会积极把握政策主线，重点关注稳增长相关方向和后续政策可能受益的板块。一方面是疫情防控政策进一步优化带来的宏观板块机会，如医药、消费、旅游、地产、基建等。另一方面是新一轮潜在政策的方向，比如新能源汽车、医疗基建、自控、国家安全等等。

星石投资认为，在内需强劲、外需疲软的背景下，存在困难反转空间的内需驱动板块可能存在较好的投资机会。相比其他板块，明年这些板块的上涨趋势和弹性可能会更清晰，比如航空旅游、医药、物流、传媒互联网等等。

余定恒表示，投资会寻求更多的确定性，在绝对收益的基础上做稳健的持仓结构。目前配置方向还是围绕产业趋势本身和新的发展方向，在不确定性中拥抱确定性，以控制熊市尾部风险为主要思路。具体思路包括以下四点：一是安全板块，如军工国家安全、创新与自主创新的科技安全、创新药物的生命安全。第二个是新的基础设施，包括智能网络连接、高端设备和储能，以解决中国的现代化和瓶颈。三是扭转困局的机会，主要集中在疫情防控和政策整顿，以及因疫情受损的低股价带来的消费驱动和政策回暖的互联网布局。四是黄金等衰退交易。

在拍拍网财富研究部副总监刘看来，整体来看，私募对接下来的行情还是比较看好的。在具体的布局方向上，明年的市场将由估值驱动和业绩驱动构成，所以一方面看好以新能源为代表的高景气轨道；另一方面，看好后疫情时代，随着业绩复苏，消费等板块有望迎来估值修复行情。

林雄表示，在投资布局方面，近期加大了整体权益配置的比例，增加了受益于经济复苏的顺周期板块和港股的仓位。

周青告诉记者，连海资产在宏观投资方面继续深入研发。根据宏观模型，四季度调整了部分基金投资组合。明年大类资产方面，权益类资产相对看好港股和a股，相对看空欧洲市场。随着通胀的转向，预计将出现结构性机会而非趋势性机会，债市相对谨慎。在a股板块中，我们相对看好与稳增长和复苏相关的行业，如金融、下游消费、TMT等。

自购增强市场信心

私募积极布局2023年开门红。

中国基金报记者赵心怡

随着年底临近，多家私募开始筹备新产品的发布，积极备战2023年的“开门红”。多家私募及三方机构相关负责人对中国基金报记者表示，一直在积极准备开门红，力争为客户提供优质私募。年底，多家私募表现出投资信心。多位受访者认为，市场已经进入市场修复阶段，现在还是布局好的时候。

进入市场修复阶段

格上富鑫产品总监崔波向中国基金报记者讲述了公司为开门红所做的准备：“目前通过我们研究部门深入持续的研究，已经筛选出了一些不错的私募标的，战略覆盖面广，各种策略中会有精品项目作为良好的开端，希望能给客户更好的投资体验。现在无论是产品质感，对外宣传，线上线下(行情300959，验货)活动，都在全力以赴准备开个好头。

此外，关于明年私募产品的销售，崔波表示，我们已经制定了相关的策略，但是我们会保留一点，就是通过我们多年的研究体系，继续为投资者筛选优质产品，通过合理的资产配置，做出更加精准精准的销售动作。

刘，排排副主任。com财富研究部，告诉记者，今年以来，各大资产表现不佳，投资者风险偏好下降，更加注重业绩的稳定性，对回撤控制提出了更高的要求。因此，市场中性、波动性小的套利产品相对更受认可。在组合基金方面，刘表示，随着单一策略的周期性风险的暴露，投资者越来越注重策略的多元化配置。

对于明年的开门红，刘也表示已经做了相应的布局：“我们正在积极准备高质量的产品。根据客户的需求和明年上半年的市场预测，有望推出一些有竞争力、性价比高的基金。”

联海资产合伙人、投资总监周青对中国基金表示，对于年底或明年初的市场布局，联海资产将延续稳健发展风格，以宏观策略为主，在深耕宏观策略的同时，逐步布局股票、固定收益、量化等子策略产品，在各个领域进行深入研发，自主形成有竞争力的策略线。预计一些成熟的产品将于明年初推向市场。胡艺投资董事长投资总监余定恒充分展示了他对后市的乐观预期。他说：“今年年底到明年3月应该是一个很好的布局窗口，乐观预期，理性应对。”

自购稳定投资者信心

同时代表了对后市的乐观预期。

今年以来，市场出现波动，不少私募选择自行申购。据私募排排网不完全统计，截至11月30日，共有23家私募宣布自行申购，合计申购金额约31.26亿元，申购金额1亿元及以上的私募有12家。

作为自购主力，100亿定向增发年内被16家公司购买，总金额28.58亿元。具体来看，凯丰投资为年内自购金额最高的100亿私募，自购7.6亿元；九坤投资和宁波魔方量化年内自购金额分别为3.6亿元和3.5亿元；年内申购金额在1亿元及以上的私募有宁泉资产、时风资产、凌俊投资、林静资产、四协投资、永安郭芙、汉和资本、银豹投资、瑞俊资产。

对于自购原因，多家私募在公告中表示，看好资本市场的长期发展，对自身管理能力有信心。11月29日发布自购百亿私募股权投资公告。自购原因为：“基于对中国资本市场的长期坚定看好、对私募基金行业高质量发展的信心以及公司主动投资管理能力”。银豹数十亿民间投资也在11月的自购公告中写道，“基于对资本市场长期健康稳定发展的预期和对自身投资管理能力的信心”。瑞俊投资的自购公告称“资本市场已进入底部区域，具备长期投资价值”。

好买基金研究部研究员樊宇表示

格上富鑫产品总监崔波也表达了类似的观点。他说：“又有一批经理宣布自己购买，这是个好消息。每一次经理们做出自己的购买决定，市场都会反弹。今年以来，管理人员已经进行了两次密集的自购，一次是在4月份，另一次是从10月底开始。管理人自购代表了管理人对后市的乐观预期，可以在一定程度上增强投资者的信心。”

拍拍网财富研究部副总监刘从两个方面分析私募，但总体来说还是可以从提高投资者信心和对后市的乐观情绪来概括。具体来说，一方面是基于稳定投资者、提振投资者信心的考虑。自购可以带动投资者的信心，避免投资者非理性赎回。可以看出，今年私募购买主要以股票策略类产品为主。今年由于市场的影响，股票策略类产品整体表现不佳，投资者的持有体验也很差，持有信心也大打折扣。因此，私募基金管理人通过自购向投资者发出了积极乐观的信号，有助于提高投资者的持有信心；另一方面是基于对未来市场的信心和公司的投研能力。a股的底部特征已经非常明显，估值也处于低位。长期来看，投资性价比很高。这个时候不应该是恐慌的时候，而是理性布局的阶段。