债市早报-央行下调外汇存款准备金率至6% 美的地产发10亿标 由中债全额担保

2008年9月6日：金融界与东方金诚联合推出《债市早报》专栏，为您提供最完整、最及时的债券市场资讯。

[摘要]周一(9月5日)，央行决定将金融机构外汇存款准备金率由8%下调至6%，资金面继续宽松，主要货币市场利率和利率债收益率全线下跌；美的地产以中债全额担保完成10亿元中签票发行，全场认购1.97倍。“20河南能化MTN003”已支付本金5亿元，利息6500万元，其面值变更为50元/张。R&F地产拟5.5亿元出售北京R&F万达嘉华酒店，“19金科03”将于9月7日召开持有人会议，审议变更债券本息支付安排等议案。审议通过了《PR宝龙A》调整回售安排、增加质押增信等议案。世纪佳缘国际延长了交换要约，同意要求有效期至9月16日。信达地产(行情600657，深交所)接手凯撒救市转让项目，更名为“山海何玥”。之后，广州南沙王迪低价入市，龙光集团提出将离岸公募债券展期7年，并以全部离岸资产作为担保。海外方面，特拉斯将成为英国新首相，欧元区Markit PMI降至18个月低点，欧洲长期国债收益率普遍上涨。

一、债券市场亮点

(1)国内

【央行：当前我国货币政策仍有较大空间】9月5日，央行副行长刘国强在国务院政策例行吹风会上表示，由于货币政策是为经济服务的，不同国家的经济基本面不同，金融环境不同，货币政策自然应该有所不同。作为一个经济大国，中国应该根据自己的国情独立实施货币政策。疫情发生后，我国有效协调疫情防控和经济社会发展，率先实现经济正增长，使我国有可能也有必要实施正常的货币政策，坚持不大水漫灌，不滥发货币，不实行非常规货币政策，不掏空工具箱。所以，目前中国货币政策的空间还是比较充足的，政策工具比较丰富，既没有价格工具，也没有数量工具。下一步，央行将坚持稳健的货币政策，有效运用政策工具，兼顾稳增长、稳就业、稳通胀的关系，应对各种风险挑战。

【央行：进一步发挥贷款市场报价利率的引导作用】9月5日，央行副行长刘国强在国务院政策例行吹风会上表示，下一步要进一步发挥贷款市场报价利率的引导作用和存款利率市场化调节机制的作用，引导金融机构将存款利率下调的效果传导到贷款端，降低企业融资和个人信贷成本。

点评：预计后续LPR报价将继续下调，尤其是5年期LPR报价，这是促进楼市尽快企稳回升的关键。引导LPR报价下调有两种方式：一是MLF利率不变，LPR报价下调。这一方面，银行存款利率将继续下行，银行资金成本的降低将推动报价银行降低LPR报价；二是直接下调MLF利率，带动LPR报价下行。

【国家发改委(NDRC):要抓住时间窗口，果断出台延续政策】9月5日，NDRC副秘书长杨银凯在国务院政策例行吹风会上指出，受需求不足和疫情影响，经济回升基础仍需进一步巩固，要以紧迫感全面落实防疫情、稳经济、保安全发展要求，结合新情况新问题合理加大宏观政策执行力度。从陆续出台稳定经济的政策措施的时机来看，杨银凯表示，目前中国经济正处于企稳回升的重要窗口期，三季度出台政策非常重要。下半年是弥补二季度疫情损失的关键时期，也是政策发挥作用的黄金时期。要抓住时间窗口，果断出台延续政策，有效保持经济复苏发展势头。从政策力度来看，一揽子政策和延续政策总体规模合理适度，能够有效配合衔接形成合力，促进经济加速复苏。同时，不“泛滥”，不预见未来，对当下和长远都有好处。从政策重点看，延续政策从供给和需求两方面共同发力，着力扩大有效需求，促进投资和消费增加就业，加强能源供应保障，稳定粮食生产，保障物流畅通，不断降低市场主体激活度，有利于进一步夯实经济回升基础，有效增强发展后劲。

【财政部：积极研究拓展专项债券资金投资领域】9月5日，财政部部长助理欧文韩在国务院政策例行吹风会上表示，财政部拟引导地方政府依法用好5000亿元以上专项债务余额限额，通过发行新的专项债券，重点支持交通基础设施、能源、农业、 林业水利、生态环保、社会事业、城乡冷链、政府产业园区基础设施、国家重大战略工程、保障性安居工程、新能源。 会上，国家发展改革委副秘书长杨银凯表示，国家发展改革委近期已组织地方政府报送并遴选了今年新的预备项目名单，已反馈给地方政府，并抄送财政部、人民银行和审计署。此外，还有一些项目在今年前期预备项目清单中没有安排，总体上可以满足发行5000亿元以上专项债务限额存量的需求。

【央行决定下调金融机构外汇存款准备金率】9月5日，央行决定自2022年9月15日起，下调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，即外汇存款准备金率由现行的8%下调至6%。

点评：在美元指数频繁创出近20年新高的背景下，人民币对美元汇率出现一定程度的贬值。此时央行决定下调金融机构外汇存款准备金率，将增加在岸市场美元的流动性，从供求平衡上有助于缓解在岸市场人民币对美元的贬值压力。

【财政部新下发增值税抵扣退税转移支付预算】9月5日，财政部下发编号《关于新增下达增值税留抵退税转移支付预算的通知》。为支持地方落实“批发和零售”等7个行业新的信贷和退税政策，中央财政新下达了2022年增值税信贷和退税转移支付预算。补贴参照《新出台留抵退税政策专项资金管理办法（财预〔2022〕36号）》管理，纳入直补资金范围，各省可保留，citie

【广东省出台进一步促进工业经济稳定增长的若干措施】9月5日，广东省人民政府办公厅发布《关于印发广东省进一步促进工业经济平稳增长若干措施的通知》。《通知》提到，鼓励各地加大力度积极开展汽车、消费电子产品等工业品促销活动，通过发放消费券的方式补贴消费者购买合格产品。举办以纺织服装等传统优势产品、智能家电、老年用品等特色产品为主题的消费品“三品”系列活动。抓好产业投资和重大项目建设。《通知》还提到，完善不还本续贷机制，支持银行机构发放循环授信额度和可贷可还贷款。机关、事业单位和大型企业不得强制中小制造企业接受商业汇票等非现金支付方式，不得滥用商业汇票变相占用中小企业资金。调查处理机关、事业单位和大型企业拒绝或拖延支付制造业中小企业款项，对已过工期尚未验收的项目要加快验收，对已达到单项竣工交付条件的项目要及时完成验收交付。

8月财新中国服务业PMI降至55.0。9月5日，财新中国一般服务业经营活动指数(服务业PMI)录得55.0，较7月低0.5个百分点，为2021年6月以来第二高。尽管经济略有下滑，但服务业仍延续了6月以来的强劲复苏势头。这表明8月份中国服务业继续修复，但由于部分地区疫情蔓延，扩张速度略有放缓。此外，此前公布的财新中国8月制造业PMI下降0.9个百分点至49.5，重回收缩区间。两大行业PMI双双放缓，拖累财新中国综合PMI下降1.0个百分点至53.0。

(2)国际新闻

【特拉斯当选英国保守党新领袖，将成为英国新首相】当地时间9月5日，英国议会下院保守党议会党团“1922委员会”主席格雷厄姆布雷迪公布了保守党领袖选举投票结果。现任外交大臣伊丽莎白特拉斯(Elizabeth Trass)击败前财政大臣里奇苏纳克(Rich Sunak)，当选英国执政的保守党新领袖。9月6日，47岁的特拉斯将前往苏格兰接受英国女王伊丽莎白二世的正式任命，成为新一任英国首相。随后，特拉斯将返回伦敦，在首相府前发表就职演说，并宣布新内阁成员名单。

【欧元区8月MarkitPMI滑至18个月低点】由于需求下滑，欧元区8月商业活动连续第二个月收缩。消费者担心生活成本危机会加深，经济前景黯淡，这减少了他们的购买行为。9月5日，IHS Markit公布的数据显示，欧元区服务业PMI终值从7月的51.2降至49.8，低于初值50.2，为2021年3月以来首次跌破阈值。德国8月服务业PMI终值为47.7，低于初值48.2，为去年2月以来最低。8月欧元区包括制造业和服务业在内的综合PMI终值从7月的49.9降至18个月低点48.9，低于初值49.2，景气度连续第二个月陷入收缩。

(3)商品

【国际原油价格收涨，欧洲天然气价格上涨13%】9月5日，石油输出国组织支持10月减产10万桶/日的消息发布后，国际油价涨幅进一步扩大。美油WTI一度升至90美元关口上方，收复9月1日以来的跌幅。ICE布伦特上涨近4美元或4.3%，日高推高至97美元，也收复当月跌幅。此后，原油价格有所下降。最后，11月布伦特原油期货收盘上涨2.72美元，涨幅2.92%，至95.74美元/桶。T

【石油输出国组织逆转增产协议，同意减产10万桶/日以稳定油价】当地时间周一(9月5日)，石油输出国组织(OPEC，简称：欧佩克)及其合作伙伴(石油输出国组织)召开第32届部长级会议，石油输出国组织决定10月小幅减产10万桶/日。同时表示愿意在10月会议前随时召开临时会议调整生产。在石油输出国组织做出减产决定之前，大多数市场预计该联盟将维持10月份的产量配额水平。尽管石油输出国组织最终仅减产10万桶/日，仅占全球总需求的0.1%，但这一举动表明，在经济动荡引发两年来最长时间的油价暴跌之际，石油输出国组织正寻求稳定全球市场。

第二，资金方面

(1)公开市场操作

9月5日，央行宣布，为保持银行体系流动性合理充裕，当日以利率招标方式开展20亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.0%。Wind数据显示，当日有20亿元逆回购到期，因此当日到期量完全对冲。

(2)资金利率

9月5日，资金面继续宽松，主要货币市场利率全线下行：隔夜利率和7天利率下行，DR001下行12bps至1.03%，DR007下行8bp至1.35%，其他期限大多小幅下行或维持不变。

来源：Wind，东方金诚

第三，债券市场动态

(1)利率债券

1.现金收益率的趋势

9月5日，在疫情和流动性反复改善的背景下，现券期货继续回暖，主要银行间利率债收益率普遍下行，短期债券表现较好。截至北京时间20: 00，220010主动10年期国债收益率下行0.71bp至2.6250%；10年期CDB主动债券220210收益率下行1.50个基点，至2.8525%。

来源：Wind，东方金诚

债券投标情况

来源：Wind，东方金诚

(二)信用债券

1.二级市场交易变化：

9月5日，大部分地产债成交价格相对稳定，5只债券成交价格偏离度超过10%。“22新城控股(行情601155) MTN001”跌幅超过16%，“20荣盛地产MTN001”跌幅超过62%。“21比迪01”涨幅超12%，“20世纪05”涨幅超13%，“21金地MTN004”涨幅超38%。

城投债成交价格整体较为稳定，仅有两只债券偏离度超过10%，“19金投08”跌幅超过15%；“21安顺01”涨逾12%。

2.信用债务事件：

美的地产：由中国债券信用促进公司担保，美的地产完成10亿元中签票发行，发行利率3.33%，期限3年，全额认购倍数1.97倍。

旭辉控股集团：老后配售约3.05亿股，净融资约6.23亿港元。

R&F地产：拟以5.5亿元出售R&F万达嘉华酒店。

建业地产：年内向省政府收回19亿元应收账款；我们正在与资产管理公司就资产货币化进行谈判。

绿城服务：公司以94.7万港元回购17.8万股，回购价格为每股5.31-5.33港元。

华夏幸福(行情600340，诊股):旗下“吉大11号”信托计划近13亿元抵押款被河北省廊坊市大厂高新开发区违规兑付，中融信托提起诉讼。

金科地产：“19金科03”将于9月7日召开持有人大会，审议变更债券本息支付安排、《关于豁免债券持有人会议相关期限的议案》等两项议案。

龙光集团：拟将离岸公募债券展期七年，重组后全部使用离岸资产进行债务担保。

宝龙地产：审议通过“PR宝龙A”调整回售安排及增加质押增信的议案。

禹洲宏图：拟将“20禹洲02”本金展期一年，分四期支付。

郑融地产：子公司新增两笔到期未清偿债务，金额合计8000万元。

中国恒大：香港高院批准清盘呈请聆讯延期至2022年11月7日；首席执行官

凯撒：离岸债券持有人集团提出债券面值减记20%，股权融资6亿美元。

奥园集团：“19奥园02”自9月8日起仅在固收平台进行全价转让。

信达地产接手凯撒的救转项目，更名为“山海何玥”，低价入市。根据最新销售消息，该项目预计本月上市销售，目前吹价29000-31000元/平方米；两年前拿地时，该项目是南沙区的单价地王，扣除施工后楼面价达到22700元/平方米。

河南能源：“20河南能源化工MTN003”已支付本金5亿元，利息6500万元；面值改为50元/张。

光明食品集团：穆迪维持光明食品集团的发行人评级“Baa2”及其基本信用评级“ba2”，维持光明国际的发行人评级“Baa3”和光明食品新加坡控股有限公司发行的债券“Baa3”的高级无担保债务评级。并将评级展望从“稳定”调整为“负面”。

大洲投资：收到四川证监局监管警示函，涉及未按约定用途使用“20大洲03”等债券募集资金，信披违规。

上海城建：拟将“19沪城01”票面利率下调200BP至1.55%。

肥西城投：2022年超短期簿记建档第一期认购范围调整为1.55%至2.1%，最新披露确定的认购范围为1.55%至2.3%。

冀中能源(行情000937，诊断股)集团：2022年第二期超短融资调整为5亿元；本期债券披露确定的基础发行金额为0亿元人民币，发行金额上限为10亿元人民币，认购幅度为3.20%-4.50%。

山西国资运营公司：对华阳新材(行情600281，股诊)到期应付的债券未偿还本息承担补足差额的义务。

雅安发展：“19雅安MTN 002”9月6日至13日转售登记。

Nexter:标普将Nexter长期发行人信用评级由“BBB-”下调至“BB”，展望由“负面”调整至“稳定”。

秦淮数据：惠誉评级宣布取消对秦淮数据集团即将发行的高级无担保美元票据的“BBB-”评级。

朗诗绿色管理：穆迪将朗诗绿色管理的家庭评级从“B3”下调至“Caa1”，将其高级无担保评级从“Caa1”下调至“Caa2”，评级展望仍为负面。

利丰：穆迪将利丰的相关评级列入降级观察名单，包括Baa3发行人评级、Baa3高级无担保债券评级、(P)Baa3高级无担保中期票据计划评级、(P)Ba2优选中期票据计划项目评级和Ba2次级永久资本安全评级。

(三)可转换债券

1.股票和可转换债券指数

【a股三大股指震荡分化】9月5日，a股三大股指低开后震荡整理。上证指数和创业板指数午后探底，最终收涨0.42%和0.20%，深证成指维持低位，收跌0.20%。19个申万一级行业指数上涨，其中煤炭、石油石化开盘后强势上涨，收盘分别上涨5.29%和3.28%，公用事业、房地产、钢铁、建筑装饰、交通运输等继续上涨，涨幅超过1%；食品饮料、传媒、医药生物、汽车等行业震荡走弱，跌幅超过1%。

【转债市场震荡上行】9月5日，受益于权益市场情绪改善，中证转债、上证转债、深证转债分别收涨0.45%、0.27%、0.81%，转债市场成交446.23亿元，较前一交易日减少64.31亿元。当日，股市走强带动大部分转债上涨，431只债券中有333只上涨，10只债券涨幅超过5%，其中法兰转债、戴森转债、永02转债、博汇转债涨幅居前；共有98只债券下跌，其中明泰转债、通广转债、桂冠

9月5日，春秋电子(行情603890，诊断股)、新华股份(行情603867，诊断股)、首仙股(行情603896，诊断股)获得证监会发审委审核通过，华茂科技(行情603306，诊断股)获得证监会受理。

9月5日，梅昊可转债的公告预计将引发转股价格的下调。

9月5日，金浪科技(行情300763，诊股)发布公告称，拟于9月27日提前赎回全部“金浪转债”；明泰铝业(行情601677)公告称，不提前赎回“明泰转债”，并承诺未来五个月内不行使提前赎回权，自2023年2月6日第一个交易日起重新计算。如果再次触发赎回条款，董事会将再次召开会议做出决议。

(4)海外债券市场

1.美国债务市场：

9月5日，美国债券市场因劳工假期休市。

2.欧洲债务市场：

9月5日，欧洲主要经济体10年期国债收益率普遍回升。其中，德国10年期国债收益率上涨5bp，收于1.57%；法国、意大利、西班牙和英国10年期国债收益率分别上涨6bp、13bp、10bp和3bp。

来源：investing.com，东方金城。

中国美元债券每日价格变化(截至9月5日)

来源：彭博，东方锦程整理。

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