光大证券-线控底盘崛起为自动驾驶奠定基础建议关注伯特利(603596SH)等等

来源：智通财经网

智通财经APP获悉，光大证券发布研报称，电气化推动智能化，将推动线控机箱向规模化应用过渡。随着二氧化碳排放峰值和碳中和在全球的推广，一系列奖惩措施促进了新能源汽车的快速发展，也为智能汽车的发展提供了基础。线控底盘与传统底盘相比，具有重量轻、节能、操作准确等优点，符合汽车电气智能化的发展方向。重点推荐标的，线控制动和线控转向：银行推荐1)国内制动零部件供应商伯特利(603596。SH)，首次给予“买入”评级；2)全球领先的转向系统企业Nexter (01316)，首次给予“买入”评级。

光大证券要点如下：

线控底盘核心成长轨迹，线控制动转向

制动转向是线控底盘四大系统的核心，目前还处于量产前夜，成长空间很大。随着电动汽车普及率的提高，智能网联和消费升级的逐步推进，我行预测1)2025 e线控制动国内市场/全球市场规模约为68亿-118亿元/141亿-249亿元，2021-2025E国内市场Cagr约为44%-66%；2)2)2025 e国内市场/全球市场规模约为32亿元-55亿元/67亿元-116亿元。

线控刹车，行业格局可能再次被洗，onebox方案将成为主流。

线控制动系统通过电机直接提供动力，彻底摒弃了传统的真空助力系统，从根本上完善了制动助力的逻辑，解决了新能源汽车真空源难以获得的痛点。根据制动力是否由液压传递，线控制动可分为湿式线控制动系统(EHB)和干式线控制动系统(EMB)。EMB有更好的制动性能和集成度，但有一些痛点(空间限制，材料性能等。)，中短期内可能不会成为市场主流解决方案。根据是否与ESP集成，EHB推出了onebox和twobox两种方案。onebox方案具有集成度高、重量轻、容量回收高效等优势，有望成为现阶段的主流解决方案。目前国内市场主流方案是博世iBooster ESP (twobox)，线控制动整体普及率较低。我行认为，具有onebox量产方案的独立零部件企业将在此轮线控产品中迅速扩大市场份额。

线控转向，软件部署铸技术壁垒，大规模落地还是后来的事。

线控转向系统在EPS的基础上进一步取消了方向盘与转向机构的硬链接，同时两个电机分别提供转向辅助和路感反馈。其优势在于机械解耦带来的灵活性和舒适性，为高阶自动驾驶和智能驾驶舱功能提供了更多的想象空间。但由于电动助力转向系统可以满足基本的驾驶辅助功能，银行认为线控转向系统的大规模渗透时间要晚于线控制动系统。线控转向产品的结构类似于R-EPS，技术难点在于机械解耦下的安全冗余和转向感的模拟。该银行判断，拥有良好R-EPS技术和强大软件开发能力的公司将在后续增加线控转向系统量的过程中获得更大的发言权。

风险提示：全球疫情不及预期，全球汽车销量不及预期，芯片短缺多于预期，上游原材料价格下跌不及预期，汇率风险。