前纽约联储主席：要对眼前的债务上限僵局心怀畏惧！

　　在当前的情况下，未能就提高债务上限达成协议的后果可能真的是灾难性的，而市场和经济根本没有为潜在的冲击做好准备。

　　普林斯顿大学高级学者、前纽约联储主席、高盛前首席经济学家Bill Dudley撰文指出，他对于那些关注或身处美国债务上限僵局的人的建议是：保持畏惧、非常畏惧。在金融和经济周期的当前阶段，未能就提高债务上限达成协议的后果将特别可怕。

　　随着时间的流逝，国会两党谈判尚无进展，这一政治僵局导致美国联邦政府违约风险不断上升。更糟糕的是，双方的立场似乎都很强硬。美国国会众议院共和党人以微弱优势通过了一项法案，把美国政府合法的债务上限提高1.5万亿美元，或延长至2024年3月底，以换取严格的支出限制，这加强了共和党人的信念，即他们可以赢得拜登政府的让步，而后者对此深恶痛绝。

　　民主党人不想在胁迫下进行谈判。拜登政府辩称道，官员们需要履行其义务：如果国会不赞同其税收和支出政策增加国家债务的方式，它应该通过年度预算程序来解决这个问题。这就是为什么提高债务上限的法案几乎总是在不需要预算让步的情况下通过（2011年是一个明显的例外），包括在特朗普政府期间，债务上限也顺利地一再提高。

　　在这场胆小鬼博弈中，双方的想法都是尽可能地坚持下去，以吓唬对手让步。因此，僵局几乎肯定会持续到最后一刻，届时财政部将无力继续偿还债务。最后日期可能是6月初或7月底或8月初的某个时候。联邦政府将在6月中旬从企业和个人所得税支付中获得可观的收入，因此，如果财政部能撑到这个时候，它将有足够的现金再支撑6周左右。

　　考虑到双方在如何限制未来预算赤字方面仍存在巨大分歧，它们完全有可能爆发全面冲突。民主党赞成增加对富人的税收并提高合规性。共和党则要求大幅削减国内可自由支配的开支。唯一的共识是社会保障和医疗保险不在讨论范围之内。与此同时，令人不安的是，麦卡锡几乎没有回旋余地：如果他将参议院民主党人同意的任何立法提交众议院，他可能会失去议长职位。

　　如果债务上限最终生效，拜登政府不太可能诉诸于其他手段：例如发行1万亿美元的白金硬币或援引第14修正案，即绕开国会自行宣布提高债务上限。相反，财政部将优先考虑偿债义务——首先支付政府债券的利息和本金，以避免主权违约，并推迟其他类型的付款（例如，支付给政府工作人员和承包商的付款）。

　　即使优先偿付避免了美国国债的立即违约，损失也将是巨大的。市场仍在应对一连串银行倒闭的后果，并幻想两党会像往常一样在最后一刻达成协议，因此任何意外都会让人感到震惊。股票和债券价格将剧烈下跌，政府债券价格将剧烈波动，因投资者担心优先偿付能提供多久的保护，这可能导致货币市场共同基金大举撤出政府债券。

　　财政部支付能力耗尽还会给已经处于衰退边缘的经济带来沉重压力。如果这发生在6月初，事情可能不会那么糟糕，因为在6月中旬缴纳税款时，情况会立即得到暂时的缓解。如果这发生在7月下旬或8月初，那么政府支出削减似乎更有可能将是巨大而持续的。去年7月和8月，联邦政府的月度预算赤字超过2000亿美元。削减这一数额的支出导致的财政紧缩约占国内生产总值（GDP）的10个百分点。如果立法者不迅速让步，市场恐慌和强制紧缩的结合将让经济落下悬崖。

　　人们只能希望理智会占上风。但鉴于巨大的政治分歧以及参众两院的微弱优势，提高债务上限如何实现尚不清楚。