电力创新-反周期监管和双重碳发展

资料来源：金融部门

12月8日至10日，中央经济工作会议在北京召开。会议指出，要适度推进基础设施投资，把跨周期和逆周期宏观调控政策有机结合起来；增加新能源消纳能力，新增不纳入能源消费总量考核的可再生能源和原材料能源，能源消费“双控”向碳排放“双控”转变。政策导向方向有利于推进电源、电网等基础设施建设，增加“电能替代”，将能源利用转化为可再生能源，有利于新能源产业发展。

反周期调整和双重碳发展的政策指导方针。

12月8日至10日，中央经济工作会议在北京召开。会议指出，要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，适度推进基础设施投资；引导金融机构加大对绿色发展的支持力度；财政政策和货币政策要协调联动，跨周期和逆周期的宏观调控政策要有机结合。

会议还指出，要增加新能源消纳能力，促进煤炭与新能源优化组合；要求科学考核，新增可再生能源和原材料能耗不纳入总能耗考核；创造条件，尽快实现从能源消费“双控”向碳排放总量和强度“双控”的转变；深化能源革命，加快建设能源强国。

政策导向的方向，超前基础设施建设和逆周期调节有利于促进电源、电网等基础设施建设；双碳发展明确，促进了终端能源向可再生能源的转变，考核方式的改变也有利于一些紧张环节产能的释放，缓解上游原材料短缺带来的产业链价格和供应压力。

的政策导向和现实促进了电源和电网的投资和建设。

推进基建投资和逆周期宏观调控，有利于推动电源、电网等基础设施建设。可再生能源的大规模接入和“双碳”目标的实现需要新型电力系统的支撑，新型电力系统在发展中面临着“双高”和“双峰”问题。“双高”是指高比例的可再生能源和大功率电子设备，“双峰”是指冬季和夏季两个用电高峰。“双碳”目标的实现，不仅需要新能源使用比例的不断提高，也隐含着下游终端的能源消耗。在这种趋势下，出现了用电量的持续增长和结构性缺电，促进了电源和电网的超前投资需求，电源投资不仅包括新能源电源，还包括基荷电源和调峰电源；电网投资包括跨区域输电线路、配电网智能化和信息化、储能系统等。这些投资也是增加新能源吸收能力的必然要求，为逆周期宏观调控提供了支撑和可能。

新增可再生能源和原材料能源消耗不纳入能源消费总量考核，有利于促进终端能源消费向可再生能源转变。

新能源的能源消耗，是指用于发电的可再生能源或者可再生能源等其他形式的能源转换；原材料能耗是指作为原材料的能耗，而不是作为燃料或动力的能耗。这样的政策安排有利于促进终端用能向可再生能源转变，缓解原材料能耗带来的压力。将终端能源转化为可再生能源，提高全社会消费可再生能源的积极性。我们预测

考核方式的改变在一定程度上促进了能耗“双控”的边际改善。上述原材料能耗不纳入能耗指标考核以缓解企业压力，但从能耗“双控”转向碳排放“双控”，有利于改变能源约束模式，在更大范围内推广可再生能源应用，实现从控能转向控碳，为经济发展提供更多支撑，也有利于释放一些紧张环节的产能，缓解上游原材料短缺对产业链造成的压力。2021年以来，我们看到无论是光伏还是风电产业链都面临着原材料价格上涨的压力，这在一定程度上受限于能源消费的“双控”。这种情况变本加厉。在这种考核方式下，企业如果获得清洁能源的能源供应和储备总量指标，就可以有序推进后续的生产扩张，缓解原材料短缺，促进下游需求的释放。

风险因素：

宏观经济下行超出预期；政策规划没有达到预期；原材料价格低于预期；投资强度小于预期。

投资策略：

政策引导明确发展方向，推进基础设施建设和逆周期调整；“双碳”目标的实践将促进和增加可再生能源的消费。我们看好在“双碳”发展背景下，新能源在新电力体系中的快速发展将与源、网、负荷、储能一体化相协调。建议在“双碳”目标下，新能源、新电力系统建设受益国电南瑞、许继电气、福斯特、金浪科技、良信、东方电气、汇川科技、隆基、金风科技。