糖业-代糖在中国的崛起

对甜味的追求不仅是身体上的补充，更是心理上的满足。

从消费趋势到政策支持——代糖产业的推广

对甜味的追求不仅是身体上的补充，更是心理上的满足。“代糖”是指能赋予食品甜味的食品添加剂，主要替代蔗糖和葡萄糖，学名为“甜味剂”。

近年来，全国成人肥胖率有明显的上升趋势。根据国家卫生健康委员会2020年发布的《中国居民营养与慢性病状况报告》，我国成年居民超重率和肥胖率分别达到34.3%和16.4%。在全球控糖的大趋势下，我国“十三五”也提出了国民健康规划减糖的倡议。

以无糖饮料为例。此前无糖饮料的消费群体主要由肥胖、健身等特定需求人群构成。随着大众健康意识的增强，越来越多的人了解到糖对身体的负面影响，普通消费者也成为无糖饮料的追随者。

近年来，无糖饮料的市场规模呈快速增长趋势。2020年，以“0能量、0糖分、0脂肪”为特色的袁琪森林泡泡水之后，娃哈哈、健力宝、喜茶等国内各大饮料厂商纷纷推出类似产品，无糖饮料在国内迅速扩张。到2022年，市场上有超过70种无糖饮料产品。

减糖和无糖可能正在从一种消费趋势上升到政策限制。例如，新加坡卫生部宣布，从2023年底开始禁止高糖分和反式脂肪酸饮料的广告。2019年7月，国家卫健委发布编号《健康中国行动（2019-2030年）》，倡导到2030年人均每日添加糖摄入量不高于25G。世界糖的年消费量约为1.75亿吨，中国为1500多万吨。目前我国人均摄入量远高于上述标准，达到50g。

在国内政策必然向同一个方向发展的前提下，各行各业的代糖会逐渐取代白糖，满足消费者的口味需求。如果每人每天的糖摄入量从50克减少到25克，白糖的一半市场将被代糖取代。以目前国内消费量计算，这个时代的食糖消费量将达到每年1000万吨。如果以1万元/吨的价格计算，代糖产品的市场规模可能达到1000亿元。

优化结构与效率——代糖产业升级

代糖不仅迎合了消费趋势，还能显著降低企业成本。以三氯蔗糖和安赛蜜钾为例，无糖可乐中使用的甜味剂比同等重量的普通蔗糖甜200-300倍，只需少量即可提供足够的甜度，可显著降低原料的使用成本。

根据代糖在含糖可乐和零度可乐中的使用量以及目前市场对代糖的报价，分别计算含糖可乐和零度可乐中代糖的成本。含糖可乐每升成本约0.65元，高甜度无糖可乐每升成本约0.08元。

代糖有营养的也有无营养的。营养代糖食用后会产生热量，但低于蔗糖。代表性的有木糖醇和山梨醇，主要用于制造糖果、口香糖、果酱或烘焙食品。非营养代糖是人工合成和天然提取的代糖。合成代糖因其供应稳定、价格低廉、甜度高等优点，自诞生以来就被广泛应用于食品加工业。代表产品有三氯蔗糖、糖精、甜蜜素、阿斯巴甜。

随着消费者健康意识的增强，以及对“化学合成”的天然恐惧，消费者在心理上更愿意接受天然替代糖，而不是人工合成的代糖，这也是近年来天然替代糖在市场中的比例逐渐上升的原因。

卧虎藏龙，中国糖业

天然提取的糖替代品主要可分为五类，即三氯蔗糖、

其中，以三氯蔗糖为代表的中国企业有金河实业(行情002597，诊股)、山东康宝、山东钟毅、盐城康杰等。赤藓糖醇的代表企业有保龄宝(行情002286，诊股)、三元生物(行情301206，诊股)、东晓生物。甜菊糖的代表企业有昊天药业、Psyco、陈光生物(行情300138，诊股)等。安塞米的代表企业依然是金河实业；康华股份(行情605077，诊股)是木糖醇的代表企业。

中国代糖产业近年来发展迅速。据Foodtalks 2021统计，全球70%以上的代糖由中国企业生产和销售。其中，金河实业的安赛蜜K工业化生产已持续多年，产业成熟，产能集中度高，以57%的产能在全球安赛蜜K生产中保持领先地位。但其三氯蔗糖生产浓度略低于安赛蜜，但与英国巨头泰勒的差距正在逐渐缩小。另一方面，昊天药业在中国甜菊糖的市场份额已经超过70%。

在糖醇产品的竞争中，木糖醇的市场份额居高不下。目前，康华股份在中国木糖醇的市场份额约为50%，而康华木糖醇生产的收入在2020年至2022年将保持在60%至65%之间。

随着2020年袁琪森林泡泡水的问世，赤藓糖醇越来越被消费者所熟知。赤藓糖醇比普通蔗糖甜70%，吸湿性低，是代糖市场增长最快的品种之一，广泛应用于食品、医药、化工等行业。与其他糖醇不同，赤藓糖醇由于其独特的分子结构，几乎不产生任何热量，几乎不被人体吸收。

目前赤藓糖醇的主要生产厂家有三元生物、保龄宝、东晓生物。其中，三元生物的赤藓糖醇产量2022年可达8.5万吨，也是袁琪森林的核心供应商。2022年2月上市后，受到资本市场追捧，股价上涨32.7%。

目前全球对赤藓糖醇的需求约为20.4万吨，其中中国的需求约为8.8万吨。继袁琪森林之后，农夫山泉、康师傅等知名品牌纷纷推出含赤藓糖醇的低糖/无糖产品，国内对赤藓糖醇的需求增长迅速。预计2021-2025年赤藓糖醇需求复合增长率为34.15%，2025年我国赤藓糖醇需求将达到28.5万吨。

应用场景延伸——代糖产业的第二条增长曲线

中国代糖渗透率中短期有望提升至20%，长期有望提升至40%以上，增长空间十分广阔。以日本代糖饮料为例，30年来日本代糖饮料的市场份额从8%上升到49%，反映了日本经济发展过程中的消费升级现象。

目前，中国居民对健康食品和饮料的需求越来越突出。根据弗罗斯特；沙利文预测，2019年至2024年的五年间，饮料行业的整体增长率将达到5.9%，含糖饮料将进入存量市场，而代糖饮料将属于增量市场。

除了饮料行业，代糖在食品、保健品等行业也有很高的发展潜力。以保健品为例，阿拉伯糖是一种天然存在的单糖，其强大的功能性在医药和保健品领域具有巨大的开发潜力，因为阿拉伯糖可以促进双歧杆菌和乳酸菌的生长，具有增强免疫力和改善肠道的作用。目前，阿拉伯糖已广泛应用于婴幼儿奶粉产品中。虽然目前因其价格较高而限制了市场应用，但具有很大的市场价值。

2020年，以网络名人饮料为首的代糖“野蛮生长”已经逐渐趋于平缓，但随着还原糖概念的深入，国内代糖市场在很多领域仍有较大的增长空间。