中金策略｜公募一季报回顾：TMT加仓，新能源减仓

中金策略｜公募一季报回顾：TMT加仓，新能源减仓

李求索等

2023年一季度公募股票资产规模略有回升，主动偏股型基金股票仓位继续升至历史较高水平。资产总值由去年四季度的28万亿元升至28.7万亿元，股票资产从上季度6.2万亿元升至6.3万亿元，占资产总值比重较上季度小幅降至22.1%，其中持有A股市值规模由上季度5.5万亿元升至5.7万亿元，债券资产占比收缩至48.7%。主动偏股型基金仓位由上季度87.7%升至88.5%。

科创板和TMT行业获得明显加仓，新能源相关产业链仓位下降。具体的，主要有以下配置特征：1）龙头公司持股集中度继续回落。2）科创板获明显加仓，创业板仓位回落。3）一季度主动偏股型基金管理人加仓TMT以及部分消费等领域，减仓电力设备和银行。4）热门赛道方面，新能源车产业链、光伏风电仓位下降。5）人工智能、数字经济以及“中特估”主题仓位提升。

市场风格逐步均衡，逐步关注经济复苏主线。结合最新的公募基金持仓，市场整体股票仓位维持高位，未来增量资金可能需要关注公募基金新发行规模能否明显好转；热门赛道持仓集中度继续回落。结构上，TMT领域仓位明显提升但整体仍处于标配状态，暂未出现交易过度拥挤。向前看我们认为A股市场整体估值仍不高，近期波动调整无碍中期表现，市场机会仍大于而风险。配置上，我们认为TMT板块仍有政策及产业预期支持，但部分人工智能相关主题上市公司经历前期大幅上涨后，大股东减持计划增多，一季报业绩集中披露期可能加大股价波动。伴随后续增长预期修复，行业基本面逻辑可能重新重于主题逻辑，市场风格也可能更加均衡。