南下“抄底”置业股份

资料来源：金融部门

2021年11月，香港股市再度“触底”，恒生指数、国企指数、恒生科技指数均创年内新低。我们认为，目前的港股市场已经基本反映了内外的极度悲观情绪。2021年前11个月，港股回购总额320亿港元(同比129%)。龙头公司的回购旨在提振投资者的信心，往往会将中长期股价赶出独立市场。根据我们跟踪的托管口径计算，11月份港股市场外资持续流出，单月净卖出310亿港元，其中互联网电商、房地产、能源等被外资持续减持。南向资金也在11月份小幅流出港股市场(47.6亿港元)，但近期有明显增持迹象(12月前5个交易日累计净买入超过130亿港元)。11月，“吸金”能力较强的汽车、体育用品、新能源、计算机板块被南向资金减持。相反，前期受政策监管或信用风险重创的港股地产、电子烟、传媒等龙头公司，却被南向资金“抄底”。展望未来，我们维持2022年南向资金净流入5500亿港元的判断。

风险因素：中美关系恶化，境外疫情蔓延持续超预期，中国及全球宏观经济复苏不及预期，国内流动性收紧，外资持续流出中国市场。