妙可兰朵回购子公司42.88%股权 夯实奶酪护城河刻不容缓

来源：美菜。com

米开朗基罗最需要什么？

在“左手转右手”下，吉林科技重新回到了“专注奶酪”的妙而蓝的怀抱。

最近妙可兰朵(600882。SH)公告称，公司拟以发行股份的方式购买吉林科技42.88%的股权，本次交易构成关联交易。为避免股价异常波动，Mykolando股票将于7月1日起停牌不超过10个交易日。

《每日财报》显示，目前，妙可兰朵持有吉林科技57.12%的股权，蒙牛持有42.88%的股权。交易完成后，吉林科技将成为妙可兰朵的全资子公司。

近年来，作为奶酪行业的领导者，妙可兰多的业绩增长喜人。公司2016年营收仅为5.12亿元，2021年达到44.78亿元，5年增长7.7倍。而且来自不同机构的统计数据显示，2021年，Mykolando在中国奶酪市场排名第一，约占整个市场的30%。

客观来说，蒙牛“逆吉林科技之手”似乎存在多种可能性。对于妙客兰多来说，基本上就是加强现有的能力，但是妙客兰多这几年也有自己的发展问题，所以吉林科技能给它带来多少实质性的帮助还需要时间来检验。

释放了几个信号

妙可兰朵原名吉林广泽乳业，由创始人柴伟于2001年创立。当时公司主要从事奶制品的加工和销售，并于2003年以“广泽”品牌上市了一系列产品。2015年，公司全资收购妙客兰多(天津)食品科技有限公司和达能上海工厂，开始研发生产特色奶酪产品。

2016年，吉林广泽乳业确立了以奶酪为核心的业务方向，并于同年登陆上交所。2019年正式更名为“上海妙客兰多食品科技有限公司”，据说当年全国销量增长超300%；公司产品涵盖即食营养系列、家庭奶酪系列、餐饮行业系列。近年来，它推出了许多奶酪产品，如奶酪棒、马苏里拉奶酪、奶酪片和薄奶油。

《每日财报》显示，本次交易涉及的吉林省科技厅控股子公司成立于2015年11月，注册资本约4.9亿元，主要从事乳制品研发、进出口贸易和乳制品销售。

2020年1月，吉林科技作为妙可蓝多奶酪业务的主要子公司，通过增资扩股的方式引入战略投资者蒙牛乳业。当时，蒙牛乳业出资约4.58亿元认购公司新增注册资本约2.1亿元，占增资后吉林科技注册资本的42.88%。

值得一提的是，2021年，蒙牛乳业以30亿元入股妙可兰多，成为控股股东，目前持有公司30%的股份。妙可兰朵本次拟购买的吉林科技股权为从控股股东蒙牛乳业回购。

蒙牛彻底转手吉林科技，令人神往。

吉林科技的业务线以奶酪为主，但从近几年的市场表现来看，蒙牛似乎并没有借助吉林科技在奶酪方面有所突破。或许对于蒙牛来说，不如利用现有的品牌，亲自打造自己的品牌，与这样的企业竞争。因此，或许可以说，此次股权转让是蒙牛放弃独自经营奶酪业务的战略标志，也可能意味着蒙牛可能更加重视对妙可兰多的控制权。

成功收购吉林科技后，妙客兰多将进一步聚焦儿童食品，巩固奶酪第一市场地位，不排除会推出更多儿童酸奶、牛奶等产品。

“戒不掉”营销

与蒙牛合作的奇妙蓝骑，确实进入了发展的“快车道”。

业绩方面，2021年财报显示，妙客兰多实现营收和净利润44.78亿元和1.54亿元

其中，奶酪产品销售收入大幅增长，较上年增长49.59%。工厂建成后，规模效益进一步体现。毛利率上升和营销费用率下降导致归母净利润增加。

然而，Mykolando的股价并不乐观。截至6月30日(停牌前)收盘，妙可兰朵收于46.8元/股，目前市值241.58亿元。即使最近几周股价有所上涨，但仍远不及2021年初。要知道，Mykolando曾经在资本市场享有极高的人气。其股价从2020年初的14元/股飙升至2021年的84.5元/股的高位，如今已下跌逾44%。

对于Mykolando，外界的质疑主要集中在对营销的过度依赖，一方面是高昂的销售费用，另一方面是“不起眼”的研发数据。

数据显示，2022年第一季度，奇妙的销售费用为3.19亿元，较去年同期继续攀升。2022年第一季度的研发费用只有470.94万。

根据妙可蓝多2021年财报，去年在R&D的总投资为4009万元，仅占营收的0.9%；R&D人员只有76人，大部分属于高中以下学历。

众所周知，过高的销售费用会挤压利润空间，而极低的R&D费用会让没有提高门槛的奶酪行业无法拥有“护城河”。那么一旦停止烧钱推广，是否能保持市场份额第一就需要质疑了。

在本次《每日财报》中注意到，妙可兰朵业绩增长的同时，经营活动产生的现金流量净额大幅下降，较上年同期下降4250.31%。

妙可兰多在一季报中解释，主要原因是报告期内生产规模扩大，而原辅材料安全库存为应对疫情而增加，导致预付材料增加；电商业务规模扩大，应对疫情力度加大，导致仓储物流支出增加；合同负债减少了。

新的增长点很难找到。

欧睿咨询数据显示，2021年中国奶酪行业市场规模达到88.43亿元，较2019年增长22.72%，2006年至2020年复合年增长率超过20%。据预测，2024年中国奶酪行业市场规模将增长8.18%，达到100亿元。

如此巨大的市场空间，吸引了越来越多的品牌涌入奶酪细分市场。虽然蒙牛在妙可兰多的原料供应上给予了天然优势，但在竞争激烈的奶酪市场，妙可兰多的竞争压力依然很大。

毕竟奶酪行业壁垒不高，配料相对简单，包装和口味也容易被模仿。在行业内，不仅有蒙牛、伊利等巨头，还有百吉福、安佳、君乐宝、妙妃、芝士博士等众多企业。也想分一杯羹。

就营收结构而言，妙客兰多第一季度营收中，奶酪业务营收占总营收的81.18%，为10.42亿元；液态奶收入占总收入的6.92%，同比下降16.67%；贸易产品收入占总收入的11.9%，同比增长4.11%。

从这个角度来看，妙客兰多80%以上的收入主要依靠奶酪业务的收入，其他业务的收入并不高，而且妙客兰多也表示，第一季度业绩的增长主要是奶酪业务销售额的增长。

也许是因为疫情，它的高增长是不可持续的。2021年业绩方面，妙可兰多奶酪业务收入同比增长61%，较上年125%的增速翻了一番。

相比之下，麦可兰多和伊利在奶酪业务上的差距正在缩小，尤其是在供应链和渠道上。再加上奶酪的低门槛，这意味着妙客兰多要想保持行业第一的地位，就必须不断研发新产品，加大渠道投入。

为了寻求新的增长点，2021年9月，Mykolando推出了常温奶酪棒。与低温奶酪棒相比，常温奶酪sti

目前有了蒙牛的“让位”，妙客兰多在奶酪业务上可以做到最好，深耕专业是个不错的选择。吉林科技能否在妙客兰多最需要的“点”上有所帮助，需要持续关注。