我国上市长期和超长期国债期货的意义

自2013年中国国债期货在中国金融期货交易所正式上市以来，市场规模持续扩大，品种日益完善。截至目前，我国已有2年期、5年期和10年期国债期货产品，基本形成了覆盖短、中、长端的国债期货产品体系。然而，随着利率管理需求的不断增加，市场对较长期国债期货的需求也在逐渐升温。

海外相对成熟的金融市场，如美国、德国、英国等市场都推出了超长期国债期货产品。同时，超长期国债期货产品在国债期货产品体系中的地位也越来越重要。近年来，随着我国超长期债券一二级市场的快速发展，上市超长期国债期货的时机已经成熟，市场各方对30年期国债期货的上市充满期待。

海外长期和超长期国债期货的发展历程

从国际债券市场来看，国债发行期限主要包括2年、5年、10年和30年。一般来说，期限在10年以上(含10年)的国债统称为长期国债，发行期限较长如30年的国债称为超长期国债。

从期货市场来看，海外成熟市场已经建立了较为完善的国债期货产品体系，可以覆盖收益率曲线的短、中、长端，满足机构对不同期限债券风险管理的需求。目前在海外金融市场上市的超长期国债期货有：CME集团推出的经典国债期货和超长期国债期货，Eurex推出的德国超长期国债期货，ICE推出的英国超长期金边国债期货。其中，CME集团的长期和超长期国债期货交易活跃。

海外金融市场推出30年期国债期货已经有很长时间了。美国和德国分别于1977年和1998年上市交易长期国债期货和超长期国债期货。他们有丰富的操作经验，在设立长期品种上更为谨慎。以美国为例，CME集团上市了10年期以上的国债期货产品，以区分长期和超长期。根据商品期货委员会(CFTC)对投资者的分类，主要由养老基金、保险公司和共同基金组成的资产管理机构是美国超长期国债期货市场最重要的参与者。

中国推出长期和超长期国债期货的影响

超长期国债期货可以为资产配置机构提供长期利率风险管理工具。同时，超长期国债久期更长，对利率波动更敏感。中国的银行保险机构是超长期债券市场的重要参与者，它们需要长期对冲工具来管理利率风险。超长期国债期货的推出，将填补我国超长期利率风险管理工具的空白，满足市场机构对更长期资产配置和风险管理的需求。

此外，超长期国债期货的推出将有助于提高超长期国债的价格发现效率，进一步完善收益率曲线。与10年期国债相比，较长期国债的二级市场流动性相对较差。超长期国债期货的上市有助于促进国债现货市场的发展。上市后，交易者通过期货和现货套利交易以及期货的实物交割，实现期货和现货市场的联动，从而促进国债现货市场的流动性和交易活跃度。此外，期货价格在一定程度上反映了市场对超长期利率走势的预期，可以为投资者提供30年期国债的价格参考，进而促进国债价格的上涨

早在2018年，我国就推出了30年期国债期货模拟交易。CICC多次表示，将加大创新发展力度，进一步丰富产品品种，积极推进30年期国债期货上市。目前，CICC 30年期国债期货的模拟交易合约代码为“TL”，波动幅度为4%。合约标的为面值100万元、票面利率3%的名义超长期国债。可交割债券的范围为记账式附息国债，期限不超过30年，剩余期限为合同到期月首日的25-30年。交付方式为实物交付。此外，30年期国债期货仿真合约最低变动价格为0.01元，交割费标准为每手5元。同时，限价单的最大下单数量为每次50手，市价单的最大下单数量为每次30手。

我国国债期货市场发展相对成熟，在允许银行和保险机构入市的环境下，推动30年期国债期货上市的时机已经成熟。超长期国债期货将填补超长期利率风险管理工具的空白，进一步丰富国债期货产品体系，更好地满足机构投资者的风险和长期管理需求。(作者期货投资咨询证书编号为Z0017892)