《货币政策执行报告》预示未来货币政策调控

2月24日，中国人民银行发布《2022年第四季度中国货币政策执行报告》(以下简称《报告》)，指出下一阶段货币政策的主要思路。这些问题如下：

一是确保对实体经济的支持力度不减。第一，坚持稳健的基调。《报告》指出，稳定货币是稳定经济、就业和物价的重要基础，实施稳健货币政策的一个关键要求是“稳定”。稳健的货币政策要精准有力，要稳定对实体经济的可持续支持。这延续了此前中央经济工作会议的表述。货币政策将继续保持“稳健”基调，保持流动性合理充裕，引导金融机构在去年基础上增加有效信贷投放，有效满足实体经济资金需求。第二，结构工具仍然是一个重要的发展方向。《报告》指出，要在“稳”的基础上，强化高质量发展的“进”的动力。要突出重点，合理适度，有进有退，引导金融机构加强在普惠金融、科技创新、绿色发展等领域的金融服务。近年来，结构性货币政策工具作为重点方向，在引导金融机构信贷投向方面发挥了重要作用。普惠、绿色、科技等领域信贷增速长期保持在20%以上。但政策在继续引导信贷投放的同时，也要求金融机构按照市场化的逻辑，更加合理地优化信贷投放方式。该支持的继续支持，该支持的有序退出，会形成良性循环，需要保证业务发展的可持续性。

二是物价总水平保持稳定，但要警惕未来通胀反弹的压力。首先，外部输入风险依然存在。《报告》指出，外部环境依然复杂严峻，包括“海外高通胀回落幅度和速度的不确定性”、“全球经济下行压力加大”、“部分地区金融风险可能暴露较快”、“新的“气候保护主义”值得警惕”，中国仍面临较大的进口风险。二是要加强对国内物价走势的监测。包括疫情优化措施，消费可能逐步升温，经济活力进一步释放，企业加速复产，劳动力市场回暖可能对工资产生影响，政策发力效果将继续显现，需要继续关注通胀反弹压力。

第三，回应市场对“上缴财政利润”和“提振消费”的担忧。第一，“上缴财政利润”是稳定经济的重要途径。2022年，人民银行在完全核销历史成本的基础上，上缴全部历史结余利润，共计1.13万亿元，主要用于冲抵税收返还和增加对地方政府的转移支付，支持企业脱困、稳就业、保民生，为金融稳定经济发挥了重要支持作用。《报告》还指出，未来将实行独立的财政预算管理制度，不断完善会计准则，充实央行的准备金和资本，实行审慎的资产损失准备制度，实现央行健康可持续的资产负债表。第二，支持消费复苏将是一个重要方向。《报告》指出，随着疫情防控措施的优化、经济复苏和扩大内需战略的深入，消费有望稳步回升。但也要看到，消费复苏的不确定性依然存在，居民储蓄的动力依然较强。居民存款能否更多地转化为消费，还有待观察。因此，需要进一步挖掘消费潜力，帮助经济结构更加平衡和稳定。

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