1-2月扣非净利润暴增10倍 赣锋锂业(01772)“锂”遍天下？

来源：智通财经网

3月14日晚间，前锋锂业(01772)公布了2021年业绩快报和2022年英喜前两月，营收和净利润双双大增的业绩再次亮眼。

财报数据显示，2021年，公司实现营收111.62亿元，同比增长102.07%；净利润51.75亿元，同比增长405.03%；扣非后归母净利润28.11亿元，同比增长598.91%。此外，基本每股收益3.66元，同比增长363.29%。

从财报披露的内容来看，赣锋锂业业绩大幅增长的主要原因有三：一是随着新能源汽车和储能行业的快速发展，下游客户对锂产品的需求增长强劲。2021年，公司锂产品产销量增加，产品销售均价较2020年大幅上涨；二是公司新锂电池极板项目陆续投产，产能逐步释放；三是公司持有的皮尔巴拉等金融资产公允价值变动收益增加。

需要指出的是，在“产品价格进一步上涨，销量同比增长”这一因素的刺激下，赣锋锂业2022年1-2月两个月的经营业绩继续呈现激增态势。

相关业务数据显示，2022年1-2月，公司实现营业收入约36亿元，同比增长约260%；净利润约14亿元，同比增长300%。扣非后归母净利润约18亿元，同比增长约1000%。

根据上述经营数据，郭进证券计算出赣锋锂业“1-2月每吨锂盐净利润预计达到10万元以上”。

具体来看，2012年1月和2月，公司扣非净利润约18亿元，非经常性损益主要来自所持皮尔巴拉股份的公允价值变动。剔除其他业务利润的影响，预计1-2月份锂盐销量约为1.3万吨，1-2月份每吨锂盐产品净利润在10万元以上。

关键是，赣锋锂业之所以能录得这么高的每吨净利润，与锂价上涨不无关系。碳酸锂1-2月均价38万元/吨，较21年第4季度均价上涨约80%。1-2月氢氧化锂均价33万元/吨，较21年Q4均价上涨约74%。可以看出，由于锂价上涨，公司业绩弹性开始显现。

事实上，这是真的。得益于锂价的大幅上涨，业绩大幅增长的不仅仅是赣锋锂业一家锂企。

不久前，亚华集团发布公告称，预计2022年一季度实现净利润9亿元至12亿元，同比增长1053.67%至1438.22%。增长原因类似赣锋锂业。——受益于新能源汽车和储能行业的快速发展。锂行业需求不断上升，锂盐产品价格持续上涨，销量大幅增长。

那么，作为业务链条上中下游锂资源的龙头，赣锋锂业会给外界带来哪些启示？

锂需求爆炸，锂供应紧张=锂价飙升。

赣锋锂业业绩步步攀升，主要归因于“供不应求，导致锂价上涨”的行业形势。

首先看需求端，由于新能源汽车、储能、消费电子的快速发展，锂盐的需求近年来也呈现爆发式增长趋势。

智通财经APP显示，锂化工产品广泛应用于电池、陶瓷、玻璃

动力电池方面，近年来在行业政策的大力推动下，新能源汽车普及率大幅提升，市场处于快速爆发期。由于动力电池的出货量与新能源汽车的市场走势高度相关，新能源汽车销量的上升趋势也极大地拉动了动力电池装机量的——。据新一锂电统计，2021年1-6月全国动力电池装机量大幅增长，2021年6月动力电池累计产量达到74.7GWh，同比增长217.5%，累计装载量达到52.5GWh，增长200年。

储能电池方面，在“低碳经济”的大趋势背景下，风电、光伏发电的天然不稳定性推动了储能电池的需求，高能量储能通信基站的叠加推动了高端储能电池的需求，储能电池也成为了锂电池的第二大增长前景。据GGII统计，2012-2020年全球锂储能电池占比从1%提升至8%，其中2020年中国储能锂电池出货量为10%。

纵观3C电池，随着消费电子的成熟，近年来中国对3C电池的需求趋于稳定增长。根据GGII数据披露，2020年中国3C领域锂电池出货量为46.3GWh，同比增长25%。预计2025年中国3C领域锂电池出货量将达到83GWh，2021-2025年复合增长率为12.38%，需求趋于稳定。

鉴于上述子行业的增长，锂行业的需求无疑处于快速爆发的状态。

据浙商证券测算，在全球碳中和政策和汽车电动化、智能化大趋势背景下，考虑其他行业对锂的需求和备货需求，预计2021-2023年锂行业总需求分别为54.87万吨、72.25万吨和90.67万吨，年复合增长率为39%。

(来源：浙商证券)

与高速爆发的需求端不同，供给端处于“粥多供给少”的阶段。

其中，郭进证券指出，随着永兴、李家沟锂矿国内产能逐步释放，海外阿尔图拉复产，塔利森产能提升，22-23锂供应量将小幅增长，但仍难以匹配快速增长的需求。预计2022年至2024年锂供应缺口分别为2.3万吨、1.5万吨和2.1万吨。在供不应求的背景下，锂的价格自然就高了。预计22-23年均价25-30万元/吨。

此外，浙商证券也指出，目前国内外供给侧产能有限，锂资源供给短期增量有限。预计到2025年，全球锂资源供应量约为142万吨。需求端受到新能源汽车、风电、光伏、5G基站等新兴产业的崛起，以及智能手机、电脑等电子消费领域的稳步放量的推动。预计到2025年全球锂资源需求为151万吨。供应缺口达9万吨，未来锂资源仍将供不应求，将进一步推动锂化合物价格上行。

结合iFinD数据，在上述供需失衡的背景下，以碳酸锂为首的锂产品价格确实出现了强劲的上涨趋势。

据悉，目前我国电池级碳酸锂的平均价格已经超过50万元/吨。截至3月14日，价格为51.2万元/吨，这意味着价格自2021年底以来上涨超过85%，自2021年初以来上涨近10倍。这种增长并不令人惊讶。此外，其他锂产品的价格也出现不同程度的上涨。

(来源：iFinD)

什么能守住高增长的趋势？

如前所述，锂业的高景气度推动了赣锋锂业业绩的持续提升。那么，对于赣锋锂业来说，它将依靠什么来保持高增长趋势呢？

众所周知，赣锋锂业是从中游的锂化合物和金属锂制造起家的。目前，其业务贯穿上游锂资源开发、中游锂盐深加工及金属锂冶炼、下游锂电池制造和退役锂电池综合回收。产品广泛应用于电动汽车、储能、3C产品、化工和制药。此外，还具备五大类40余种锂化合物和金属锂产品的生产能力，以及“卤水提锂”、“矿石提锂”、“回收锂”等产业化技术。

除了上述完善的产业链布局，赣锋锂电还拥有丰富的锂资源，可以有效保障锂原料的稳定供应。

据智通财经APP显示，截至目前，公司在全球直接或间接拥有15处优质锂资源，分布在澳大利亚、阿根廷、墨西哥、爱尔兰、非洲、青海、江西等中国各地。这些锂矿资源共同形成了其稳定、多元化的原料供应体系，有效保障了锂原料的稳定供应。目前，资源的核心位于马里恩山矿和考查里奥拉罗兹盐湖，23年及以后的增量来自马里的索诺拉锂粘土和古尔拉芒矿。

(来源：郭进证券)

也就是说，在锂原料供应紧张的背景下，手握优质锂源的赣锋锂业自然可以率先吃掉锂价的上涨。

此外，面对蓬勃发展的锂业，赣锋锂业继续进行产业布局。

1月29日，赣锋锂业发布公告称，公司与青海省海西州人民政府(以下简称“海西州人民政府”)近日签署《战略框架协议》，同意利用公司在锂产品全产业链研发、生产、销售方面的优势，加强海西盐湖锂资源的综合开发利用，加大锂盐湖、金属锂及其配套产能、锂电池回收的勘探开发力度。

除了积极的产业布局，赣锋锂业的收购计划仍在进行中，从而大大提高了资源和资源的自给率。据悉，2021年公司先后提出收购荷兰SPV、Millennial、Bacanora、SRN和Litio，以拓宽公司锂产业板块，提高资源自给率。与此同时，中游产能不断增加。目前，公司已累计生产碳酸锂4.3万吨、氢氧化锂8.1万吨、金属锂2000万吨。扩产计划稳步推进，计划到2025年或之前形成年产不低于20万吨LCE的锂产品供应能力。

基于以上可以看出，作为优质锂源的龙头企业，赣锋锂业的整体业绩自然会继续扩大生产，行业景气度也会继续上升。

此外，需要指出的是，赣锋锂业的业绩所透露出的高成长性，也得到了不少券商机构的青睐。

其中，摩根士丹利表示，近日，前锋锂业公布了去年和今年前两个月的财报。后者的表现令人鼓舞，价格的持续上涨将支撑利润增长。预计价格继续上涨或将支撑利润增长。基于此，赣锋锂业(01772)评级为“增持”，目标价199港元。截至3月15日收盘，赣锋锂业收盘价为88.15港元。相比摩根士丹利的目标价，赣锋锂业后续上涨空间依然可观。但鉴于目前震荡的市场走势，投资者可能仍需警惕风险，谨慎进入。