疫情导致业绩持续亏损 凯撒旅游业界认为一起旅游取暖最终不了了之

来源：金融投资报

时隔半年左右，备受关注的凯撒旅游(000796)“联姻”众信旅游(002707)的计划终于告吹。12月5日晚间，上述两家公司发布公告称，经与交易各方认真研究和友好协商，交易双方共同决定终止本次交易。

今年6月11日，凯撒旅游与众信旅游就本次合并签署了《合作意向协议》，并于6月底披露了交易方案。《金融投资报》记者注意到，凯撒旅游第二大股东HNA旅游集团推荐的三名董事当时均投了反对票。从股价表现来看，自宣布合并以来，凯撒旅游股价累计下跌超15%，众信旅游下跌约8%。

受终止合并消息影响，12月6日，凯撒旅游和众信旅游双双低开。虽然跌幅迅速收窄，但全天表现低迷。截至收盘，凯撒旅游行业报7.12元，跌3.78%；众信旅游报4.89元，下跌6.68%。

合并遭到了海航董事的反对。

对于终止本次合并方案的原因，凯撒旅游表示，鉴于本次重大资产重组采取吸收合并方式，涉及环节较多，且受新冠肺炎疫情及本次交易市场环境变化的影响，继续推进本次重大资产重组可能面临较大的不确定性风险。为切实维护上市公司及全体股东的利益，经与交易各方认真研究、友好协商，交易双方共同决定终止本次交易。

此前，凯撒旅游的第二大股东HNA旅游集团对合并计划提出了反对意见。在6月底召开的董事会上，HNA系三位董事投票否决了与上述合并方案相关的所有议案，理由是“本次换股合并仍处于前期筹划阶段，需要随着方案的逐步推进进行进一步的论证和研究。”

深交所也很快下发了重组问询函，要求凯撒旅游和众信旅游对比分析换股合并前后的情况，进一步说明本次换股合并的必要性，本次交易对两家公司生产经营、品牌延续性、资源获取和市场竞争力的影响，以及未来的整合协调措施；说明给予定价基准日前20个交易日股票交易均价20%溢价作为众信旅游股票交易价格的理由和合理性；进一步解释HNA部门董事投票反对的原因。

但直到合并方案终止，凯撒旅游和众信旅游均未对重组问询函做出具体回复。

差异化发展可能是更好的选择

自2020年初新冠肺炎疫情爆发以来，旅游业进入寒冬，凯撒旅游、众信旅游经营业绩出现巨幅下滑。2020年，凯撒旅游产业营业收入比2019年下降70%以上，净利润亏损近7亿，同比下降655%；众信旅游营业收入较2019年下降近九成，净利润巨亏14.8亿元，同比下滑2257%。

业绩下滑，两家公司纷纷出招“自救”。2020年4月，凯撒旅游宣布募集11.6亿元补充营运资金的计划，以缓解疫情带来的资金压力。2020年11月，公司控股股东凯撒集团入股途牛，持股比例为21.10%。众信旅游与阿里上线。2020年9月，阿里网络3.85亿元投资众信旅游，持股比例约5%；同时，众信旅游与阿里旅行共同投资设立公司，主要从事旅游产品分销解决方案系统的产能输出和旅游产品分销平台业务。

除了资本运作之外

不仅如此，凯撒旅游还在餐饮业务上“另辟蹊径”。不久前，高铁奶茶《那个女孩》在网上走红，凯撒旅游的背后也是推出这款奶茶的广州动车组餐饮公司。天眼查资料显示，伊势纵横持有广州鸸鹋餐饮有限公司50%的股份，广州鸸鹋餐饮有限公司是凯撒伊势的全资子公司，凯撒伊势的母公司是凯撒旅游。《金融投资报》记者注意到，自2020年以来，凯撒旅游产业中餐饮业务占比大幅提升。2020年，虽然公司餐饮业务收入同比下降超56%，但占总营收的比重从17.91%跃升至29.02%。2021年上半年，餐饮业务收入占比继续提升，达到46.60%，几乎占到总收入的一半。

虽然同步采取了多项措施，但凯撒旅游产业和众信旅游今年以来仍持续亏损。今年前三季度，凯撒旅游产业实现营收7.8亿元，同比下降34%；净利润亏损2.59亿元，同比下降34%。众信旅游实现营收4.76亿元，同比下降64%；净利润亏损2.05亿元，但相比去年同期亏损3.1亿元，情况有所好转。连续亏损之下，两家公司的现金流也面临压力。截至2021年第三季度末，凯撒旅游经营活动产生的现金流量净额为-8706万元，去年年末为3亿元；众信旅游经营活动产生的现金流量净额为-2.13亿元，去年年末为1.25亿元。

此前，凯撒旅游“下嫁”众信旅游，被业内视为历史性的“抱团取暖”，利好出境游市场整体回暖。然而，11月底，随着“奥米克隆”的来袭，出境游市场再次遭受重创。有分析认为，凯撒旅游和众信旅游继续推进合并并不是最优方案，短时间内走独立差异化道路才是更好的策略。