规模超500亿的老牌创投“掌舵者”-创投的“维稳”作用可以更大 倾向于被投公司a股上市！

来源：证券时报

3月16日，国务院金融稳定与发展委员会召开专题会议，研究当前经济形势和资本市场问题。会议指出，要全面贯彻中央经济工作会议精神和全国“两会”部署，统筹疫情防控和经济社会发展，保持经济运行在合理区间，保持资本市场平稳运行。国务院金融委员会会议也指出，要提振市场信心，有针对性地采取措施稳定市场预期。金融机构要从大局出发，坚定支持实体经济发展。

创业投资机构作为支持初创企业和中小企业的重要纽带，不仅是企业发展过程中重要的外部“伙伴”，也是在当前特殊外部环境下稳定企业预期、提振企业信心的重要“压舱石”。在当前经济形势下，风险投资机构应如何进一步提升风险投资在维护经济稳定中的作用，有哪些行业发展政策有望出台？记者就相关问题采访了基石资本董事长张伟。

证券时报记者：今年以来，疫情反复，给广大市场主体的发展预期和市场信心带来了一些冲击。国务院金融稳定与发展委员会近日召开会议指出，要提振市场信心，有针对性地采取措施稳定市场预期。在您看来，作为一家面向广大市场主体，尤其是中小创新型企业的创投机构，在稳定中小企业发展信心方面能起到什么作用？

张伟：风险投资机构可以加大对中小企业的投资，为他们提供更好的投后服务，帮助他们成长。

以基石资本为例。近年来，我们不断加大对中小企业的投资，无论是投资案例还是投资规模都有大幅增长。同时，2018年成立了首只独立天使基金，投资了思谋科技、瑞来智慧、多朋科技、知行科技等优质初创科技企业。目前已经成立了二期天使基金，投资了时风科技等工业软件公司。

证券时报记者：目前来看，你认为风险投资在维持经济稳定方面的作用明显吗？如何进一步提高？

张伟：近年来，中国私募股权和创业投资基金投资早期、创新和技术的趋势日益明显，服务实体经济和支持科技创新的作用不断增强。

根据中基会的数据，中国私募股权和风险投资基金规模已经位居全球第二。截至2021年12月30日，私募股权和创业投资基金规模达到12.79万亿元，较2016年末增长2.10倍。自注册制试点以来，超过80%的科技创新板上市公司和超过60%的创业板上市公司得到了私募股权和创业投资基金的支持。

中基协数据显示，2017年底至2020年底，私募股权和创业投资基金中小企业投资规模从12047.3亿元增长至19866.78亿元，增长64.91%；高新技术企业投资规模从7666.74亿元增加到16386.12亿元，增长113.73%；初创科技型企业投资规模从280.38亿元增加到2457.53亿元，增长77.650%。

同时，清科数据显示，2021年私募股权投资行业70%的投资案例分布在IT、生物技术/医疗健康、半导体和电子设备以及互联网领域，体现了创投行业在助力中国科技创新和发展中的重要作用

证券时报记者：去年国内企业赴美上市受到很大阻碍，国内创投机构也调整了投资行为。但财委会会议透露，中美两国监管机构正在努力形成具体的合作方案，中国政府继续支持各类企业海外上市。你认为这个消息会给今年的投资带来什么？投资退出策略是否及时调整？

张伟：我经常说，是否在a股独立IPO是一个重要的考虑因素。在香港或者美国上市，换股，收购退出，都会影响我们的投资回报。不同的退出方式和估值体系对投资回报至关重要。

上市地点上，a股、美股、港股估值差距巨大。绝大多数a股在全球都处于高位，这与投资者结构、监管环境、换手率有关。a股换手率最高的创业板市场一年可达12次，主板多数年份换手率为8-9次，而香港市场不到1次，美国市场约为1.5倍至2倍。

目前海外市场估值极低，面对地缘政治冲突的不确定性，我们倾向于将公司在a股上市。

证券时报记者：金融委会议提到，金融机构要从大局出发，坚定支持实体经济发展，欢迎长期机构投资者提高持股比例。贵机构今年是否会加大投资布局，重点关注哪些行业？

张伟：中美对抗，科技封锁，迫使中国在所有科技领域寻求自主和控制，这是中国硬科技投入的重要底层逻辑。在技术进步和国家政策引导的双重推动下，中国的硬科技企业将以前所未有的速度发展。

至于我们的投资机构，我们量力而行，坚持并加大对新经济企业，尤其是硬科技企业的投资，打造中国科技未来的强势地位。我们认为，投资于每个时代最“硬”的技术是促进碳中和、改善人类福利的正确途径。

过去五年，基石资本在一级市场完成直接投资超过200亿元，其中不乏AI、半导体、自动驾驶、生物医药等前沿科技领域的知名案例。2021年，基石资本获得商汤科技、格可维、迈普医药等10家IPO上市公司，以及华大智造、从云科技、石英创新等9家过会公司。

未来，基石资本也将继续专注于长期深耕的科技、医疗健康和消费服务领域，在第四次工业革命的大浪潮中深耕产业，准确把握产业发展的经济价值、战略价值和时间价值，寻找新时代的投资机会，在做中国科技发展的帮手的同时，贡献投资者的信任。

证券时报记者：市场普遍预期后续会有一系列措施出台。就股权投资市场而言，您期望有哪些措施来支持行业的发展，以保持资本市场的稳定发展？

张伟：一是全面注册制得到有效实施，进一步拓宽了资金退出渠道。从2017年底到2020年底，私募股权和风险投资基金对初创科技型企业的投资规模增长了近8倍。最重要的因素是以科技创新板、注册制为代表的一系列资本市场制度改革，大大降低了新经济企业尤其是硬科技企业的上市门槛，缩短了资金的退出周期，帮助私募股权和创投基金开启了募资和退出的良性循环，使资金敢于投向成长周期更长、发展风险更大的中小企业和初创企业。然而，目前，中国的门槛

第二，实施差别化监管政策。与二次投资相比，一次投资更为复杂和非标准化，需要实施差异化的监管政策，避免过度监管和“一刀切”式监管，从而更好地释放行业活力。

第三，解决长期资金问题。我国股权投资基金的存续期普遍较短，平均存续期约为6-7年，而美国通常为10年或更长时间，这极大地限制了我国股权投资基金的投资范围。

在美国，养老金、保险资金和大学基金是最重要、最优质的长期资金来源，而在中国，保险资金、社保基金、国企和上市公司对投资私募基金有极其严格的限制，甚至根本不允许投资。可投资私募基金的基金，对私募基金的投资偏好较低。以保险资金为例，中国保险资产管理协会《2020-2021年保险资产管理业综合调研数据》显示，2020年参与调查的保险公司仍保留债券和银行存款；插入符号颜色：rgb(255，0，0)；框尺寸：边框-框！重要；溢出-换行：断字！重要；'

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