穆迪下调Landsat评级展望 负面称未来3-6个月将有大量离岸债券到期 导致流动性疲软

来源：中国网财经

2007年4月7日：据报道，国际评级机构穆迪已将Landsat green房地产有限公司的家庭评级(CFR)从“B2”下调至“B3”，其高级无担保评级从“B3”下调至“Caa1”。前景仍然是消极的。

穆迪(Moody's)分析师丹尼尔周(Daniel Zhou)表示：“降级反映了Landsat Real Estate的再融资风险日益增加，这主要是由流动性减弱和未来3-6个月大量离岸债券到期推动的。”

“负面前景反映了长寿房地产在未来6-12个月筹集新资金(包括资产处置)以管理公司再融资需求的能力的不确定性，”周补充说。

鉴于Landsat Real Estate控股公司层面现金大幅减少、未来3-6个月大量离岸债券到期、融资渠道受限，穆迪将Landsat Real Estate的流动性评估从充足改为较弱。

穆迪估计，2022年第一季度，朗诗地产在控股公司层面的无限制现金将大幅减少，因为在信贷环境紧张和合同销售额下降的情况下，朗诗地产需要为其在mainland China的合资企业提供资金，这是市场情绪疲软和疫情持续的结果。

该公司在mainland China业务的削弱及其通过一家上市子公司持有的美国业务也将限制Landsat Real Estate将现金从项目层面转移到控股公司层面的能力。

施琅房地产将分别有1.47亿美元和1.65亿美元的债券于2022年6月和10月到期。到2021年底，这部分债券将占其已披露债务的24%。然而，考虑到离岸债券市场的准入已被削弱，该公司不太可能以合理的再融资成本发行新债券。

穆迪还指出，长寿地产的审计师普华永道已经对公司的可持续经营能力表示担忧。这将进一步削弱投资者信心和企业融资渠道。

施琅地产可以利用其内部资源和资产处置收入偿还到期债务。然而，这将进一步消耗朗诗地产资产负债表上的现金。鉴于国内市场情绪疲软和融资条件紧张，其资产处置的时间也将是不确定的。

施琅房地产“B3”公司的家庭评级受到流动性减弱的制约。由于其轻资产业务模式、经营规模小、融资渠道窄，在项目层面获取现金的灵活性低于同业。该评级还反映了朗诗在绿色房地产领域的品牌发展及其在美国不断增长的业务，这支持了增长并提供了地理多样化。

由于结构性次级风险，“Caa1”的高级无担保债务评级比其公司家族评级低一级。这种从属风险反映了朗诗地产的大部分债权在经营子公司，在破产的情况下，清偿顺序优先于控股公司的债权。此外，控股公司缺乏结构从属关系的重大缓解因素。

因此，控股公司债权的预期回收率会较低。

在环境、社会和治理(ESG)因素方面，穆迪考虑了大股东田明对公司的集中所有权。截至2021年6月30日，田明(直接和间接)持有本公司约57.94%的股份。

穆迪还认为，其七名董事会成员中有三名独立非执行董事，以及香港交易所要求的其他内部治理结构和标准。

石兰地产严重依赖合资企业，这使得公司面临更大的治理风险，因为这种做法削弱了公司的企业透明度和财务透明度。

2021年，施琅地产归母亏损扩大至7.78亿元。

中国网财经此前报道，近日，0106.HK施琅绿色地产股份有限公司(简称施琅地产)也发布了2021年全年未经审计的业绩。报告期内，施琅地产盈利80.76亿元，同比下降10.2%；毛利16.7亿元，同比下降2.3%；毛利率是多少