软件想象空间大 算力机会明确增长空间广阔

软件想象空间大 算力机会明确增长空间广阔

消费电子和软件行业投资价值在何处？

从基本面角度看，消费电子的整体需求较弱，且或将继续回落。因此，该板块的本轮上涨的主要动力，并非基于当下的基本面，而是来自投资者对未来AI可能性的期待。其逻辑推演是未来AI应用的增多，有望推动终端入口需求的上扬，从而增加手机、音响等设备的放量。综上分析，我们认为消费电子当前更多表现为AI主题的泛化，展望远期需求需打开想象力。

相对硬件，软件的可供想象空间更大。由于CHATGPT本质是一个大语言模型，其未来更大的作用，在于提升人们的生产效率。我们可将它理解为蒸汽机，让我们从原先手工的绘图、文本，乃至检索等繁复工作中获得解放，直接通过语音转换。AI不仅可以显著提升B端的工作效率，还能较好地优化人员结构。

展望未来，B端软件都有望会接入AI，进而降低软件的使用门槛，优化用户的使用习惯，继而提高释放出行业格局的乘数效应。同时，AI功能还能增加客户的付费能力，并可降低企业的软件维护成本。

我们预计，国内大模型的成熟和应用需要一年以上时间发展，在明年底，有望实现小范围落地。届时，AI对企业的赋能作用，以及对行业格局的改变，或可呈现的更加清晰。现阶段而言，投资者更多基于卡位逻辑投资相关公司，即公司本身拥有专业的行业应用数据，且市占率水平较高。此类垂直行业的软件公司有望率先受益，我们仍会持续观察这些软件的迭代进展以及付费变化。

综上所述，AI有望带动软件行业的ARPU（每用户平均收入）提升，从而带来较好的投资机遇。

AI会带来哪些新的经济增长点？

在本轮AI行情的第一阶段，我们主要看好算力赛道的公司。总体而言，我们对算力赛道的看法如下：

算力机会明确：可类比去年的逆变器行情，与数据中心和GPU（Graphics Processing Unit，图形处理器）业务关联度越高，投资机会较明确。

增长空间广阔：鉴于AI大规模商业化，以及大模型训练需求的增长需要，我们预计DGX服务器的年出货量，未来存在10倍增长空间。

相对算力侧，应用侧的想象空间更大，同时也存在更大的不确定性。对于B端软件，AI带来的机会相对清晰，卡位胜算偏高；对于C端软件，如果未来AI大模型成为流量的超级入口，通过各式插件链接其他场景，可能会颠覆原有的互联网生态，重塑流量分发格局。