如何解读中财委会议？浙商宏观李超-现代基础设施体系着眼长远 兼顾当前

资料来源：金融部门

浙商证券/章昊首席经济学家李超

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4月26日，中财委会议明确提出推进现代基础设施体系建设，这是一项长远之举，也是当前之举。前者是落实和细化“十四五”规划要求，服务中长期经济和产业发展，后者是应对短期三重压力和疫情影响。我们上调基建投资(不含电力)预期，预测同比增速将达到7%，三季度可能保持两位数增长。

中国金融委员会会议提到了现代基础设施体系。

4月26日，中财委会议明确，全面加强基础设施建设，构建现代基础设施体系，围绕现代基础设施体系建设各方面提出了一系列重要部署，主要体现在五个方面。

1)现代基础设施体系是全面建设社会主义现代化体系的基础，对维护国家安全、畅通国内流通、促进国内国际双循环、扩大内需、推动高质量发展具有重要意义。

2)要求各地区、各部门领会中财委会议精神，共同推动决定的落实。

3)现代基础设施体系建设要按照“长远、适度超前、科学规划、多轮驱动、注重效益”的要求，实现经济效益、社会效益、生态效益和民生效益的统一。

4)会议明确了现代基础设施体系发展方向，加强网络基础设施、交通骨干、低碳能源基地、重大科技基础设施、综合交通枢纽和集疏运体系、城市基础设施、农村农业基础设施、国家安全基础设施建设。

5)完善机制，加强基础设施建设保障。在制度上，建立重大基础设施建设协调机制，统筹资源，加强要素保障；在资金方面，加大财政投入，拓宽长期资金来源，推进政府与社会资本合作。

如何解读中国金融委员会会议？着眼长远，兼顾当下。

如何解读本届中财委会议？着眼长远，兼顾当下。建设现代基础设施系统并不是一个新概念。早在十五计划中就明确提出了“统筹传统基础设施和新型基础设施建设，构建系统完备、高效实用、智能绿色、安全可靠的现代基础设施体系”的思想，并提出了相应的国家重大工程。从这个角度看，推进现代化基础设施体系建设是我国长期的战略布局，是随着动能切换、产业转型、结构优化的形势逐步推进的。

但考虑到中国目前面临三重压力和疫情影响，稳增长和保就业的压力明显加大。我们认为，考虑到当前形势，在当前推动现代化基础设施建设也是有意义的：

首先，疫情扰动对基础设施的负面影响有限。我们在4月18日的《目标或切换至保就业》报告中对一季度基建8.8%的高增速做了详细分析。主要原因是上海、吉林等疫情严重地区的基建投资在全国占比相对较小，基建供应链具有较强的区域属性，原料供应中断风险较小。

其次，基础设施是稳定就业的重要抓手。3月份失业率达到5.8%，超过了5.5%的门槛，还没有完全反映出疫情扰动的效果。历史经验表明，加强基础设施建设

将年度基建投资预期上调至7%。一方面，经中财委同意调整后，我们预计各地、各地区将齐心协力推进现代基础设施体系建设，交通、水利、物流、城市基础设施的加速推进和落地将增加全年基建投资规模。另一方面，第二季度的疫情对基础设施造成的扰动很小。我们预计6月份左右疫情扰动会减少，经济进入逐步复苏态势。考虑到2021年下半年基数较低，预计2022年下半年基建投资增速仍将维持高位，尤其是疫情扰动减小后，基建项目赶工逻辑将积极推动基建投资行业，三季度大概率在两位数增速以上。综合政策、工作繁忙、基数影响等因素，我们将基建投资(不含电力)同比预测上调至7%(之前预测为4%)。在新能源基建和新基建的支持下，基建(含电力)同比增速达到9%左右。

风险警告

政策不及预期，宏观政策超预期收紧，极端天气大规模爆发。