任泽平-黎明已经不远 未来一个季度左右将是一个关键时期

我们判断，事情正在发生变化，曙光已经不远，未来一个季度左右将是关键时期。

中国共产党中央政治局于12月6日召开会议。2023年经济工作的重点将是“做好稳增长、稳就业、稳物价工作”，“促进经济运行全面好转”，“大力提振市场信心”，“优化疫情防控措施”。

一切结果都是相反的，而且不是最好的。从中长期来看，市场投资者可以对中国经济的未来前景略感乐观。

过去，中国的经济和资本市场主要受到四个因素的压制：美联储强烈的加息和货币紧缩，反复的疫情，房地产市场的调整，以及对私营经济缺乏信心。

现在，情况正在发生变化，这四个因素正在略有改善：

1.12月1日，美联储主席鲍威尔表示，最早12月加息步伐将开始放缓，美联储加息步伐将放缓，美元强势周期已是强弩之末；

2.11月30日，中华人民共和国副总理孙春兰召开座谈会，听取有关专家对优化完善防控措施的意见和建议，提出随着奥米克隆病毒致病性减弱、疫苗接种普及和防控经验积累，我国疫情防控面临新形势、新任务。随后，北京、广州等全国各地优化疫情防控措施。

12月7日，国务院向新型冠状病毒疫情联防联控机制综合组下发《关于进一步优化落实新冠肺炎疫情防控措施的通知》，提出“新国十条”。

12月9日，国务院后勤保障畅通工作领导小组办公室发布《关于落实国务院联防联控机制十条优化措施 科学精准做好交通物流保通保畅工作的通知》号，全面取消各地设立的道路、航道、船闸防疫检查站。

3.近期央行、银保监会、证监会相继出台稳定楼市政策，形成信贷、债券、股权三大融资政策支持体系。从保角楼到保建生，房地产迎来了两难逆转的政策拐点；

4.政策明确提出，推动平台经济完成专项整治，推出“绿灯”投资案例，规范和提振民营经济信心，为创新和就业做出贡献。

从长期投资的角度来说，要珍惜历史低谷中的黄金估值，要期待。

2020年初提出“新基建新能源”，2022年3月提出“从今天开始乐观”，7月中旬预测“中性震荡市”，11月提出“事物在变化”。

当务之急是把发展放在首位，是时候全力拼经济了。如果经济增长继续放缓，各种问题和风险就会暴露出来，甚至加剧。党的二十大报告强调，高质量发展是全面建设社会主义现代化国家的首要任务。发展是党执政兴国的第一要务。

只要优先发展，重启经济，中国经济有望再次领跑世界。只要我们科学抗击疫情，尊重科学，实事求是，我们深信曙光就在前方。

信仰在底层，理性在顶层。谁也不能靠做空自己的祖国发财，越是危急关头，越要和她站在一起。

1.美联储主席表示，12月加息步伐将放缓，美国通胀水平将高位回落，美联储加息步伐有望放缓，美元强势周期已是强弩之末。这是一个重大的方向性利好。

美联储主席鲍尔在12月1日的讲话中指出，“放缓加息的时间最早可能在12月的会议上到来。鉴于我们在收紧政策方面取得的进展，更重要的是考虑利率将上升多少以及

今年，美联储采取了40年来最大的加息政策，连续6次加息，最近4次为75BP，大大收紧了金融条件，导致美元指数走强，全球资本外流，股市动荡。与此同时，1000人死亡，800人受伤，美国的房屋销售，消费者信心指数，制造业PMI开始下跌，现在轮到通胀下跌了。

美国通胀高位回落，为货币政策调整赢得了时间窗口，也为全球资本市场赢得了喘息空间。不难理解美股、欧洲等股市的报复性反弹。

我们预计强势美元周期将是强弩之末。好消息是，未来人民币贬值和资本外流的压力会有所缓解，人民币汇率近期重回“6”时代。坏消息是，由于欧美经济放缓，外需和出口都出现萎缩。

如果这是美元强周期由盛转衰的象征性信号，对中国经济、资本市场、黄金市场都是有利的。这一点值得关注。

美国滞胀，欧洲衰退，中国触底。这是世界经济三大地图的场景。

我们对未来世界经济有三个判断：第一个判断是欧洲可能爆发全面的经济金融危机，要防范欧债危机重演，一些新兴市场国家也可能难逃厄运；第二个判断是全球经济开始新一轮深度衰退，美国经济难以幸免。第三，如果做出科学的应对，中国经济有望再次领先世界。重点是科学防控、新基建、新能源、民营经济重拾信心、平台经济发挥创新作用、稳定房地产市场软着陆。

二是近期国内物价、出口、PMI等数据的回落，为新一轮货币宽松和稳增长打开了空间。

出口和外需的大幅下降，意味着扩大内需、拼经济的重要性和紧迫性增加了。11月出口同比-8.7%，比10月扩大8.4个百分点，增速创2020年3月以来新低。主要由于海外需求下降，对发达经济体出口和高科技产品出口大幅下降。我们维持应对全球经济新一轮衰退的判断。出口大幅下降，主要原因是美国和欧洲经济放缓，外部需求收缩。11月，美国、欧洲、日本和韩国制造业PMI指数分别降至49.0%、47.1%、49.0%和49.0%，全球制造业PMI降至48.8%，连续3个月萎缩。在外需持续大幅下降的背景下，稳增长、扩内需的重要性增加，新基建、稳楼市、降息、RRR降准值得期待。

物价大幅下跌，通缩风险上升，为货币宽松打开了空间。11月份，CPI同比上涨1.6%，比10月份回落0.5个百分点，连续两个月回落；核心CPI同比0.6%，维持在较低水平。PPI同比-1.3%，与10月持平，连续两个月负增长。反映居民和企业需求疲软，PPI跌入负增长区间，存在通缩风险。通胀大大削弱了货币政策的约束，同时由于美元指数下跌带来的人民币贬值压力，打开了货币政策宽松的空间。

10月份社会融资信贷数据放缓，预示着未来经济下行压力加大，进一步为稳增长、宽信贷提供了契机。10月末，社会融资规模存量同比增长10.3%，前值为10.6%。社会融资规模增加9079亿元，前值为3.52万亿元。人民币贷款增加6152亿元，前值2.47万亿元。M2货币供应量同比增长11.8%，前值为12.1%。10月份，社会融资、M2和信贷增速有所回落。中高音

第三，是时候通过支持民营房企“三箭合一”融资来稳定楼市，传递“三好学生”还是有保障的。

证监会副主席李超今日表示，要进一步扩大REITs范围，尽快覆盖新能源、水利、新型基础设施等基础设施领域，加快REITS市场保障性租赁房建设，研究推动试点范围扩大到市场化的长期租赁住房和商业地产；进一步明确REITs税收征管规则，推动社保基金、养老金、企业年金等长期机构投资者参与。

11月28日，证监会射出“第三支箭”，决定在股权融资方面调整优化五项措施，恢复上市房企和涉房上市公司再融资。房企股权融资时隔六年再次释放，意义重大，有助于优质房企改善融资和资产负债表。措施包括：1)恢复涉房上市公司兼并重组及配套融资；2)恢复上市房企、涉房上市公司再融资；3)调整完善房地产企业境外上市政策；4)进一步发挥REITs盘活房企存量资产的作用；5)积极发挥私募股权投资基金的作用。

11月8日，交易商协会发文称，在人民银行的支持和指导下，交易商协会继续推广和扩大民营企业债券融资支持工具(“第二支箭”)，支持包括房地产企业在内的民营企业发行债券进行融资。“第二支箭”由中国人民银行的再贷款提供资金。它委托专业机构，通过担保增信、创设信用风险缓释证书、直接购买债券等方式，支持民营企业按照市场化、法治化原则发行债券、融资。预计可支持2500亿元左右的民营企业债券融资，根据情况可进一步扩大。

交易商协会指出，民营企业债券融资支持工具作为“第二支箭”，有效引导市场机构改善对民营企业的风险偏好和融资氛围，有效缓解民营企业信用收缩问题，促进民营企业融资回暖，降低民营企业融资成本。

11月11日，中国人民银行、中国银行业监督管理委员会发布《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》，出台16条措施支持房地产市场平稳健康发展。具体包括：1。稳定房地产开发贷款；2.支持个人住房贷款的合理需求；3.稳定建筑企业的信贷投放；4.支持开发贷款、信托贷款等存量融资的合理延伸；5.保持债券融资基本稳定；6.维护信托等资产管理产品的融资稳定性；7.支持开发性政策性银行为“保教楼”提供专项贷款；8.鼓励金融机构提供配套融资支持；9.做好房地产项目并购的金融支持；10.积极探索市场化支持方式；11.鼓励依法自主协商延期还本付息；12.有效保护延期贷款的个人债权；13.延长房地产贷款集中管理政策的过渡期安排；14、阶段性优化房地产项目M&A融资政策；15.优化租赁信贷服务；16.拓宽租赁市场多元化融资渠道。

受此影响，近期民营房企股票债券大涨，符合我们之前讲的“是时候稳定楼市了”的两难反转逻辑。

房地产是周期之母，是国民经济最大的支柱产业。稳定楼市有助于稳经济、稳就业、防风险。

目前，这不是简单的传统救市，但同时要发挥其实体经济属性，避免其金融危机死灰复燃

第四，优化疫情防控，以后会更科学更真实。广州、北京等城市也很快做出了优化调整。

12月7日，国务院向新型冠状病毒疫情联防联控机制综合组发出《关于进一步优化落实新冠肺炎疫情防控措施的通知》，提出“新国十条”:不得采取各种形式的临时封闭管控；对跨区域流动人口不再查验核酸检测阴性证明和健康码，不再实施落地检查；无症状感染者和具备居家隔离条件的轻症病例一般采取居家隔离；等等。

中华人民共和国副总理孙春兰11月30日召开座谈会，听取专家对优化完善防控措施的意见和建议，指出随着奥米克隆病毒致病性减弱、疫苗接种普及和防控经验积累，我国疫情防控面临新形势、新任务。随后，北京、广州等全国各地优化疫情防控措施；

中共中央政治局常委会11月10日召开会议，听取新冠肺炎疫情防控情况汇报，研究部署进一步优化防控工作的20项措施。会议强调，要在落实各项防疫措施的同时，加强分析研判，必要的防疫措施不能放松。既要反对不负责任的态度，又要反对和克服形式主义、官僚主义，纠正“层层加码”、“一刀切”等做法。

疫情已经进化到Omicron阶段，传染性增加，重症病例减少，这似乎是科学界的共识。如何科学抗击疫情，需要科学家的建议。作为一名经济研究者，我并不了解疫情的情况和特点，但我呼吁医疗领域相关领域的专家和部门实事求是，讲真话，不说假话，不说违心的话，忠于党和国家，心中有人民。

在此，我向为科学、为民生、为社会发声的人致敬。你们是这个冬天最温暖的人。最近看到很多科学家、学者、媒体人为经济、民生、社会发声，在此向大家致敬。

我相信，只要我们尊重科学，科学决策，实事求是，就一定能战胜疫情，相信曙光就在前方。

五、推动平台经济完成专项整治，启动“绿灯”投资案，规范和提振民营经济信心，为创新和就业做出贡献。

7月28日，政治局会议明确指出，要促进平台经济健康持续发展，完成平台经济专项整治，实施平台经济常态化监管，重点推出一批“开绿灯”的投资案例。

在10月28日举行的十三届全国人大常委会第三十七次会议上，受国务院委托，国家发展和改革委员会主任何作了关于数字经济发展情况的报告。对于备受市场关注的平台经济，报告明确，将支持和引导平台经济健康持续发展，完成平台经济专项整治，实施常态化监管，重点推出一批“开绿灯”的投资案例。报告指出，要把数字技术的命脉牢牢掌握在自己手里，在科技自立自强上取得更大进步。适当提前部署数字基础设施建设，为数字经济发展筑牢基础。加快深化工业数字化转型，释放数字对经济发展的放大、叠加和倍增作用。

规范后有助于发挥平台经济在科技创新和就业方面的积极作用，实现持续健康发展。

民营经济在国民经济中意义重大，在“56789”中发挥了主要作用。民营经济信心的提升

中共中央政治局12月6日召开会议，分析研究2023年经济工作。2023年经济工作的重点是：“加快构建发展新格局，着力推动高质量发展，更好地协调疫情防控和经济社会发展，更好地协调发展和安全，全面深化改革开放，大力提振市场信心，把实施扩大内需战略和深化供给侧结构性改革有机结合起来。做好稳增长、稳就业、稳物价工作，有效防范和化解重大风险，推动经济运行总体向好，实现质量有效提升和数量合理增长，为全面建设社会主义现代化国家起好步。”“继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，加强各项政策协调，优化疫情防控措施，形成推动高质量发展的合力”。

2023年的重点是重启经济，全力拼经济，把发展作为首要任务。

建议将2023年GDP增长目标定在5%以上，以弥补过去几年失去的时间，向各界发出发展是第一要务的重大信号，提振各方信心。

随着全球经济陷入新一轮衰退，国内三驾马车全面下滑，经济面临新一轮下行压力，物价水平下降提供了时间窗口，建议推出一揽子经济复苏计划，扩大内需。

如果能推进市场化改革，科学防控，支持新基建，发展新能源，稳定楼市软着陆，发挥平台经济在创新就业中的作用，激发创业精神，调动地方积极性，发放一些消费券，各行各业都会不断增强对中国经济前景的信心。

当前稳增长优先于防通胀，宽信贷优先于宽货币。关键是提振市场主体的信心，信心比黄金更重要。中国经济潜力大，韧性强。如果采取有效措施，将极大提振各方信心。

推出一揽子经济复苏计划，扩大内需政策，工具箱包括：

发放消费券，打通国家经济循环，让一部分人度过暂时的困难；

用好政策性开发性金融工具，发行“事前审批”专项债，支持新型基础设施、都市圈城市群建设和乡村振兴投资；

是时候稳定楼市了。因城施策，放松之前偏紧的房地产限购限贷，支持刚性和改善性住房需求，促进房地产软着陆；

继续推广民营企业债券融资支持工具，支持民营三好学生；

平台经济完成专项整治，进入常态监管，有的开“绿灯”，发挥平台经济拉动就业和创新的作用；

加大对制造业和实体经济减税力度；

减少地方政府对微观主体的过度干预，防止成分谬误；

利率下调和RRR削减。

7.目前可以考虑发放消费券，打开国民经济循环，帮助一部分有需要的人度过暂时的困难，提振公众信心。

目前可以考虑发放消费券，旨在帮助部分困难群众渡过难关，惠及民生，稳定经济，提振消费，提振信心。

我本来是赞成新旧基建项目“为穷人打工”的，但现在人流、物流受限，现在发放消费券可能更好。有三大好处：

第一个好处是，有助于恢复居民消费能力，打开国民经济循环，当消费需求上升时，可以恢复生产和投资，振兴经济。这是恢复经济的关键措施。

第二个好处是有助于提振消费信心，增强居民度过暂时困难的信心。自信更重要

在发行渠道上，以线上发行为主，多平台结合。有条件的城市可以试点采用数字人(行情835670，股诊)人民币。网上发行具有“成本低”、“见效快”、“覆盖广”、“定位准”等特点；分发后可以对分发效果进行量化评估，形成一套成熟高效的分发标准。数字人民币的发行方式有助于推动改革。

至于资金来源，可以结合公开市场操作发行专项国债，中央政府可以向地方政府转移支付，既能保证消费券的发放，又能兼顾公平，不增加财政负担。

不用担心优惠券会引发通货膨胀。目前物价下跌，需求不足。关键是稳定宏观经济市场，扭转市场预期，提振消费。

困难是暂时的，最终前景是光明的。

八、宏观上是数据，微观上是很多家庭的喜怒哀乐。即使遇到再大的困难，也要勇敢前行，世界终将属于理性乐观者。

这是数据发布的日子，是无数个平凡日子的一天。像往常一样，会有很多评论、解读和分析。

但是，在这个特殊时期，我想写点什么，写在时代的黑板上，写在厚厚的大地上，写在所有经济学家、科学家、媒体人等的良心上。从而记录下一代人的沉思。

经过20年的研究，我越来越觉得经济形势不是简单的而是冰冷枯燥的数据，宏观经济不是简单的而是微观经济的抽象集合。背后是有温度的家庭，活生生的人，我们每个人的身影。

如果经济数据好一点，刚毕业的大学生或许可以追逐梦想，建筑工人可以把生活费邮寄给家乡的老人和孩子，大厂的码农可以继续编创新码，酒馆老板可以欢迎四面八方的来客。

宏观是数据，微观是很多家庭的喜怒哀乐，宏观是数据，微观是无数人的汗水，泪水，挣扎，失败，梦想，希望，光明！

这一串数据的背后，是我们每个人的生活和命运。我确信这些数据是温度敏感和情绪化的。

在当前形势下，建议经济学家、科学家、媒体人尽可能的实事求是，尽可能的有建设性，尽可能的为科学抗疫、稳增长、民生建言献策，或者实实在在的做点什么，不辜负几千年来学者的士大夫精神。

我们经历了无数的战争、危机、瘟疫和萧条。在人类社会最黑暗的时刻，总有人站出来建立愿景，经营希望，点燃未来，激发勇气。

悲观者是对的，乐观者前进。万事靠人为，在自己的范围内发光发热。我相信我们可以一起努力渡过难关！

人言轻，谦逊不敢忘忧国。希望能改变，推动社会进步。当务之急是把发展放在首位，是时候全力拼经济了。只要我们科学抗击疫情，尊重科学，实事求是，我们深信曙光就在前方。只要优先发展，重启经济，中国经济有望再次领跑世界。

如果有一天我写墓志铭，希望不会是最贵的经济学家，而是“这个人说了一些道理，为民生、市场经济、新基建、新能源、放开生育发出了声音。虽然这个人有很多问题，但他还是能处理好的。”

展望未来，我们选择深爱我们的祖国和这片土地。我们选择相信时代的进步，相信自由的光芒。即使在最黑暗的时刻，也不要放弃底线和梦想。即使遇到很大的困难，也要勇往直前。世界终将属于理性乐观主义者！