债市早报-一个月后资金供应充裕 两部门发文完善境外机构在华发行基金管理

2008年12月5日：金融界与东方金诚联合推出《债市早报》专栏，为您提供最完整、最及时的债券市场资讯。

[摘要]12月2日，第二个月后，资金供应充裕，主力资金利率继续下行。主要银行间利率债收益率窄幅波动，长债整体偏弱；华夏幸福(行情600340，诊断股)83.64%本金持有人签署境外重组支持协议，新城控股(行情601155，诊断股)获准注册150亿元中期票据，金科股份(行情000656，诊断股)公告“21金科地产SCP004”新增担保措施完成股权质押手续，融创中国，可转债市场指数震荡调整，可转债涨多跌少；海外方面，10年期美债收益率下行15bp至3.53%，欧洲主要经济体10年期国债收益率普遍上涨。

一、债券市场亮点

国内新闻

【两部门发文完善境外机构境内发债资金管理】12月2日，央行、外管局发布《关于境外机构境内发行债券资金管理有关事宜的通知》。《通知》主要内容包括：一是统一银行间和交易所市场熊猫债券基金注册、开户、资金交换和使用、统计监测等管理规则。二是规范注册开户流程。熊猫债券发行前在银行注册，允许分期发行中首次注册开户，后续发行后陆续提交发行信息，共用一个发债专用账户。三是完善熊猫债券外汇风险管理，境外机构可以与境内金融机构进行外汇衍生品交易，管理汇率风险。第四，明确发债募集资金可以留在国内，也可以汇出境外使用。

【银监会发布商业银行表外业务风险管理办法】12月2日，为加强商业银行表外业务风险管理，银监会制定了《商业银行表外业务风险管理办法》。《管理办法》明确了商业银行开展表外业务应遵循以下原则：管理全覆盖原则。商业银行应对表外业务实施全面统一的管理，涵盖表外业务包含的各类风险。分类管理原则。商业银行应当区分自营业务和代理业务，根据不同表外业务的性质及其所承担的风险类型实施分类管理。基于风险的原则。商业银行开办表外业务应坚持风险导向、审慎经营、合规优先的理念，按照实质重于形式的原则进行管理。

【沪深交易所就资产支持证券业务规则公开征求意见】12月2日，沪深交易所分别发布《上海证券交易所资产支持证券业务规则（征求意见稿）》和《深圳证券交易所资产支持证券业务规则》，向社会公开征求意见。反馈截止日期为2022年12月9日。上交所表示，为适应资产证券化业务新的发展阶段和市场需求，上交所坚持“真实出售、破产隔离”的原则，基于问题导向并结合日常监管实践，对《上海证券交易所资产证券化业务指引》进行了修订，修订后更名为《上海证券交易所资产支持证券业务规则》。深交所表示，《深圳证券交易所资产支持证券业务规则》的制定是在总结前期监管服务经验的基础上，进一步优化交易所债券市场制度供给的重要举措。自2014年实施企业资产支持证券备案制度以来，深交所不断完善资产支持证券的体制机制，丰富资产支持证券基础资产的种类，推动资产证券化市场在盘活存量资产、服务存量资产、服务存量资产方面取得积极成效

【沪深交易所发布上市公司升级三年行动计划】12月2日，沪深交易所分别发布成立《推动提高沪市上市公司质量三年行动计划》和《落实；推动提高上市公司质量三年行动方案（2022-2025）；工作方案》。沪市新三年行动计划将加大对科技创新企业和高端制造业的支持和倾斜，注重发挥上市公司化解风险在防范资本市场整体风险中的作用。同时，为配合落实国务院SASAC 《提高央企控股上市公司质量工作方案》，上交所同步制定了新一轮中央企业综合服务相关安排，涉及央企上市公司三大措施。深交所坚持服务国家战略，突出问题导向。新一轮质量提升计划锚定了优化监管规则体系、提高信息披露质量、优化上市公司结构、打击违法违规行为、强化监管主业等八个方面，进一步助力上市公司提质增效。本轮计划的目标是经过三年的努力，形成一批积极服务国家战略、创新能力突出、公司治理规范、长期经营业绩提升、持续提升投资者回报、积极履行社会责任的上市公司。

【易纲：中国当前通胀率约为2%，预计明年通胀将维持在温和区间】12月2日，央行网站显示，央行行长易纲在泰国中央银行和国际清算银行联合主办的“全球变化下的央行”研讨会上发表演讲时指出，中国当前通胀率约为2%，这尤其得益于粮食丰收和能源价格稳定。中国天然气和石油价格与国际水平基本一致，煤炭价格保持稳定。大力发展可再生清洁能源，对保持我国电价基本稳定发挥了重要作用。据预测，明年中国的通货膨胀将保持在温和的范围内。

(2)国际新闻

【美国11月非农就业增幅超预期】美国11月季调后非农就业人数增加26.3万人，预期增加20万人。10月份之前，数值从26.1万修正为28.4万，9月份从31.5万修正为26.9万。11月失业率3.7%，预期3.7%，前值3.7%；11月平均时薪同比5.1%，预期值4.6%，前值4.9%；平均时薪月环比增长0.6%，大幅超出预期值0.3%，前值0.5%；11月劳动参与率小幅下降至62.1%，前值为62.2%。

点评：11月美国新增非农就业超预期增长并维持高位，失业率维持在近50年历史低位，薪资增速超预期反弹，都指向当前美国劳动力市场依然强劲，并未出现实质性降温。但从结构上看，就业增长“质量不足”，保持强劲增长的可持续性可能不足。这主要是因为11月新增就业主要由政府部门、休闲酒店行业和医疗保健行业支撑，抵消了其他大部分行业新增就业人数的持续下降，尤其是零售、批发和制造业。此外，10月份职位空缺数量从高位回落，职位空缺与失业人口之比降至一年来最低水平。这表明，随着金融条件的不断收紧，由此导致的需求放缓已传导至劳动力市场。中长期来看，劳动参与率持续低迷，劳动力供给的改善仍将有限。但随着加息的持续推动和内需的进一步降温，服务消费也将放缓已成定局，从而从需求端推动劳动力市场进一步走弱。然而，在20世纪70年代

【国际原油期货小幅下跌，NYMEX天然气价格继续下跌】12月2日，which月原油期货收盘下跌1.24美元，跌幅1.52%，至79.98美元/桶，将全周累计涨幅收窄至4.85%；ICE布伦特2月原油期货收跌1.31美元，跌幅1.51%，报85.57美元/桶，全周上涨2.32%。NYMEX美国天然气期货价格下跌6.78%，收于每百万英国热量单位6.2816.738美元。

【欧盟将俄罗斯原油出口上限定为60美元/桶】12月2日，欧盟同意将俄罗斯原油价格上限定为60美元/桶。这低于此前媒体曝光的65-70美元/桶的上限。欧盟内部在价格上限问题上一直存在分歧。对于之前65-70美元/桶的提议，波兰等急于控制国内能源成本的国家觉得太高，不太可能触发(希望20美元/桶左右)；塞浦路斯等拥有庞大石油航运业的国家认为太低(希望超过70美元/桶)。数据方面，2019年基于布伦特原油的俄罗斯乌拉尔原油售价在50-70美元之间。根据俄罗斯官方数据，俄罗斯政府确定的国内原油边际生产成本为44美元/桶(西方认为实际数据可能略高)。在新机制下，将调整60美元/桶的价格。新机制允许每两个月调整一次价格上限。从2023年1月中旬开始，欧盟将每两个月对价格上限进行评估和修订，以确保任何重新设定的价格上限至少比市场平均价格低5%。与此同时，欧盟将在引入价格上限之前设置45天的过渡期。过渡期将适用于12月5日即石油制裁生效前装载的石油，石油应在1月19日前卸载。此外，如果未来油价上限有任何变化，需要90天的过渡期。欧盟就价格上限达成共识，为七国集团(G7)达成协议铺平了道路。欧盟相关协议正式通过后，还需要七国集团批准。

第二，资金方面

(1)公开市场操作

12月2日，央行宣布，为保持银行体系流动性合理充裕，当日开展20亿元7天公开市场逆回购操作，中标利率为2.0%。Wind数据显示，当日有80亿元逆回购到期，因此当日净回笼资金60亿元。上周央行共开展3170亿元7天逆回购操作，共有230亿元7天逆回购到期，因此当周净投放2940亿元。

(2)资金利率

12月2日，银行间市场资金供应充裕，主力资金利率继续下行：DR001下行29.91bps至1.147%，DR007下行5.35bps至1.619%，其他大部分利率下行或小幅波动。

来源：Wind，东方金诚

第三，债券市场动态

(1)利率债券

12月2日，主要银行间利率债收益率窄幅震荡，长债整体偏弱，短债受月初资金面改善提振略好。截至北京时间20: 00，10年期国债220019收益率上行1.00bp至2.9050%；10年期CDB主动债券220215收益率上涨1.25个基点，至3.0350%。

来源：Wind，东方金诚

债券投标情况

来源：Wind，东方金诚

(二)信用债券

1.二级市场交易变化：

12月2日，20只地产债成交价格偏离度超过10%，“21碧迪04”跌幅超过11%，“21碧迪03”跌幅超过19%，“21龙湖04”跌幅超过20%，“20宝龙04”跌幅超过51%，“20阳光城”(行情000671，股检)。21远洋02涨10%，16龙湖04涨超11%，21金科04涨超12%，20金科03涨超17%，20绿城地产MTN004涨超18%，21远洋控股PPN001涨。21金地MTN 005”“20宝龙MTN001，19碧迪03，20金地MTN001B，分别为76%和400%。

2.信用债务事件：

荣盛发展(行情：002146):公司公告“20荣盛地产MTN003”定于12月5日召开，审议关于取消“20荣盛地产MTN003”行权进程并延期至2024年的议案。

格力地产(行情600185):公司公告，拟以发行股份及支付现金的方式购买珠海免税企业集团有限公司全体股东持有的免税集团100%股权，同时募集配套资金。公司股票自12月5日起停牌，预计停牌时间不超过5个交易日。

华夏幸福：公司公告，公司间接全资子公司CFLD(开曼)投资有限公司在中国境外发行的美元债券总额目前为49.6亿美元。截至目前，持有境外美元债券本金总额83.64%的持有人已签约境外《重组支持协议》，其中持有原本金13.15亿美元的持有人选择以股抵债的方式清偿部分债权。

华夏幸福：公司公告称，与“20华夏幸福MTN001”部分持有人签订了注销协议，明确约定发行人与部分持有人同意在银行间市场清算所有限责任公司注销已签订重组协议的股份，“20华夏幸福MTN001”在上清完成面额注销，共计8.14亿元。

金科地产：公司公告称，子公司遵义金科房地产开发有限公司以持有遵义君君房地产开发有限公司60%的股权及前述股权对应的全部收益为“21金科地产SCP004”提供质押担保。

泛海控股(行情：000046):公司发布海外子公司业务发展公告，中国泛海控股已订立美国项目及地块出售意向书。

蓝光发展(行情600466，诊断股):公司公告，蓝光集团持有的7500万股股份结束，占公司总股本的2.47%。

中帆控股：公司公告中帆地产控股自2022年2月起被接管，自2022年4月起不再计入集团财务业绩。中帆地产控股间接持有的上海商业物业先前为本集团物业投资业务的主要收入资产。该集团计划将可能出售洛杉矶房产所得的部分资金用于偿还上海房产的相关债务。

融创中国：公司公告称，2021年预计公司所有者应占亏损约383亿元，核心净亏损约253亿元，扣除减值影响后核心营业利润约120亿元。

光大嘉宝(行情600622，诊断股):公司公告，拟于2022年12月2日13:30召开“20光大嘉宝MTN003”持有人会议，审议议案一：关于缩短相关流程、免除本次会议相关期限的议案；议案二：关于提前偿还本期未回售债务融资工具现有金额的议案。

中信国安：北京一中院公告，中信国安等7家公司实质性合并重组第二次债权人会议将于12月28日召开。

长安汽车(行情000625，诊断股):公司公告拟13.32亿元收购长安新能源部分股权，持股比例增至51%。

付伟公司：穆迪将付伟有限公司的发行人评级和高级无担保债务评级由Baa3上调至Baa2，将其二级永续资本安全评级由Ba2(hyb)上调至Ba1(HYB)；评级展望由正面调整为稳定。同时维持付伟人寿保险(百慕达)有限公司“A3”保险财务实力评级，展望维持稳定。

和佳医疗：中证鹏元公告，决定将和佳医疗信用等级由BB下调至B，评级展望维持负面，维持“19和佳S1”和“20和佳S1”债券信用等级为AAA。

顺丰控股(行情002352):穆迪维持顺丰控股股份有限公司的“A3”发行人评级，以及顺丰控股投资有限公司及顺丰控股投资2021有限公司发行的债券“A3”的支持性高级无担保评级，由顺丰控股提供担保；同时将评级展望从“负面”调整为“稳定”。

雅居乐：穆迪已将雅居乐集团控股有限公司的家族评级从“B3”下调至“Caa1”，其高级无担保评级从“Caa1”下调至“Caa2”。评级展望仍为“负面”。

万科地产：万科公告拟分配不超过20%的股份，请求股东大会给予董事会发行公司股份的一般授权。“发行股份的一般授权”由深铁集团以临时提案的形式提出，万科尚未制定具体的发行方案。

迪美地产：公司公告称，拟于近期向专业投资者发行公司债券，债券名称为“22迪美02”。信用保护工具将由中国证券金融股份有限公司、证券公司和地方担保公司联合或单独创建。最终发行规模以本期公司债券发布的公告文件为准。

新城控股：公司公告收到交易商协会《接受注册通知书》，公司中期票据注册金额为150亿元。11月17日，交易商协会受理新城控股150亿元存架注册发行，目前正在按照相关自律规则开展注册审核工作。中债促进公司也接受了新城控股的增信意向。

(三)可转换债券

1.股票和可转换债券指数

【a股三大股指震荡分化】12月2日，权益市场主要股指涨跌互现，上证综指和深证成指分别下跌0.29%和0.39%，创业板指数涨幅收窄至0.09%，沪深两市共成交8645亿，较前一交易日减少1938亿元。当日行业板块分化明显，大消费板块依然表现强劲。纺织服装、农林牧渔、美容护理等。上涨1%以上；房地产、有色金属、汽车、商贸零售、煤炭等行业明显回调，跌幅超过1%。

【可转债市场指数波动调整】12月2日，可转债市场主要指数震荡分化，中证转债和深证转债分别上涨0.015%和0.24%，上证综指微跌0.10%。当日可转债市场成交814.23亿元，较前一交易日减少68.98亿元。当日，456只可转债中有281只上涨，174只下跌，1只持平。其中，新天转债上涨13.67%，大幅领涨市场。博汇转债、赛力转债、法国转债、泰林转债也受益于该股的大幅走强，涨幅均超过5%。而泰华转债、江丰转债、久其转债、汇成转债跌幅超过3%，明显走弱。

来源：Wind，东方金诚

2.可转换债券的跟踪

12月2日，华弘转债开始申购；本周大元转债定于12月5日开始申购，汇通转债定于12月6日开始申购，里昂转债定于12月7日上市。

12月2日，亚康股份发行可转债(行情301085，诊断股)的申请获得深交所通过。关中生态(行情300948，深交所)公告，拟发行可转债募集不超过4亿元，信用标(行情300938，深交所)募集不超过5.45亿元。

12月2日，双箭转债和普利转债有望触发转股价格下调。

12月2日，合丰转债发布公告称，不提前赎回，未来三个月内(2022年12月3日至2023年3月2日)若再次触发赎回条款，公司将不行使提前赎回权；川投转债公告预计满足赎回条件。

(4)海外债券市场

1.美国债务市场：

12月2日，各期限美债收益率走势分化。一方面，当天公布的美国11月非农就业数据强于预期，薪资增长加快，扭转了此前市场对政策转向边际宽松的预期，对政策敏感的短期美债收益率普遍上涨，其中

来源：长期金融，东方金诚编。

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