【盘前有料】重磅利好！a股迎“定向降息” 历史上三次下调都有大行情机构-催化已经到了！

a股迎来“定向降息”！

中证金融宣布整体下调再贷款利率40个基点，同步启动市场化再贷款业务试点。从历次再融资利率下调来看，2014年8月、2016年3月、2019年8月，相关利率下调后，a股均迎来一波上涨行情。

[再融资利率下调40BP]

根据证券公司网站信息，自10月20日起，整体再融资利率将下调40BP。调整后各期限水平的费率如下：182天期为2.10%，91天期为2.40%，28天期为2.50%，14天期和7天期为2.60%。

在此之前，2019年8月8日，证金公司已整体下调再融资利率80BP，包括：182天利率由4.3%下调至3.5%，91天利率由4.6%下调至3.8%，28天利率由4.7%下调至3.9%，14天和7天利率由4.8%下调至4%。

据第一财经披露，2017年6月以来，经过多次调整，再融资利率进入“下行通道”。以“182天期限”费率为例。从5.1%下调到4.3%和3.5%后，这次调整为2.1%。

据证券公司统计，今年9月份，再融资交易金额为2064.86亿元，其中再融资101.9亿元，融券1962.96亿元。

目前，证券公司主要利用自有资金与客户开展融资业务。当自身资金不足时，需要向证券公司借款。

向证券公司借钱是券商的融资渠道之一。再融资利率下调对券商业务有什么影响？

业内人士表示，证金公司降低再融资期限利率可以降低券商融资成本，促进融资融券业务的拓展，从而满足投资者的融资需求。

数据显示，截至10月20日，证券公司再融资期末余额约为583.44亿元。

【机构：催化已经到来，我重申看好券商板块底部的配置机会】

中证金融表示，此次再融资利率下调是基于资本市场利率水平的正常操作性调整，旨在满足证券公司低成本融资需求，促进合规资金参与市场投资，维护我国资本市场稳定健康发展。再融资市场化改革旨在提高资本市场资源配置效率，更好地服务证券公司多元化融资需求。改革的核心是“灵活的截止日期和投标利率”。

申万宏源(行情000166)非银团队指出，降低再融资利率相当于降低券商的‘再融资利率’。此次调整后，182天再融资利率为2.1%，明显低于1H22上市券商的综合负债成本(平均3.3%/最高5.2%)。对于流动性紧张、资金成本高的券商来说，更为有利。

催化已经到来，我重申看好券商板块底部的配置机会。当前板块动态Pb为1.13倍，接近18年底部位置；包括中信/蔡东/广发，半数标的PB估值低于2018年最低值(资产质量安全/22 ROEE显著好于18年)。一些龙头公司和理财券商的动态PB调整到近1倍，左侧成立。

广发证券(行情000776，诊断股)非银团队认为，再融资利率的下调降低了证券公司的融资成本，短期内有助于扩大利差收入，进而降低投资者的成本。目前券商行业估值处于绝对底部，大部分可比公司PB低于2018年。降费和第三季度业绩预期已经充分体现。建议底部布局以财富管理和机构化两条主线为主。

[h中的三个降级

截至20日收盘，券商ETF(512000)上涨0.37%，收于0.805元，成交额逾4亿元。近20个交易日，ETF(512000)资金净流入合计13.7亿元。

ETF资金净流入(512000)]

【资金拆借券商ETF(512000)布局券商板块】

积极配置从券商ETF(512000)借入的资金。数据显示，截至10月20日，ETF(512000)份额自年初以来累计增加63.04亿份，合计净流入57.68亿元。

[证券ETF(512000)份额变动]

资金融入方面，券商ETF(512000)10月20日融资买入1.14亿元，最新融资余额16.62亿元。

【主流a股ETF特别提示：证券ETF(512000)|A股市场风向标】

【全面注册理财衍生品创新的三大逻辑催化，凸显价值低估】

全面注册制：2022年资本市场改革及相关政策继续深化，中央经济工作会议明确2022年全面实施股票发行注册制。全面注册制有利于提高发行效率，提高直接融资比例，为券商投行业务带来业绩增量。注册制改革对券商的承销能力、定价能力、销售能力提出了更高的要求，项目经验丰富、人才储备充足的头部券商将受益更多。

财富管理：截至2022年二季度末，全市场公募基金资产净值合计26.66万亿元，环比增长6.71%，公募基金中非货币市场基金总规模合计16.09万亿元，环比增长7.43%，再创历史新高。第三支柱和配套政策继续落地，居民养老储蓄基金产品化是比较确定的趋势。从中长期来看，有利于培养居民的金融资产配置意识和习惯，个人养老金制度将进一步强化大财富管理轨道的成长逻辑。

衍生品创新：7月，中证1000股指期货和股指期权正式上市。目前股指衍生品家族已经覆盖上证50、沪深300、中证500、中证1000。股指期货、期权等衍生品阵营的不断丰富，将有助于进一步满足投资者的套期保值需求，吸引更多投资者入市，丰富交易策略，促进券商相关业务的发展。

估值底部区域：目前中证全指证券公司指数(399975)最新市净率为1.21倍，低于历史上百分之九十七以上的时间区间，处于历史底部区域。借助政策完善、资本市场建设高度持续完善、需求驱动型财富管理、金融市场创新持续开放等长期利好因素，板块配置价值显著。

【对头部券商强、中小券商实力强、灵活性高优势的基本把握】

证券ETF(512000)跟踪中证全指数证券公司指数(399975)，覆盖49家上市半年以上的证券公司。其中，60%的仓位集中在前十大龙头证券公司，分享强势证券公司的长期价值，另外40%的仓位兼顾了中小证券公司业绩的高弹性。是以头部证券公司布局为主，兼顾中小证券公司的高效投资工具。

证券ETF有一只联接基金(A份额代码006098/C份额代码007531)。没有场内证券账户的投资者可以在网上卖出7*24赎回证券ETF的联接基金A份额和C份额，最低10元即可买入，方便高效。

【风险提示】券商ETF跟踪的标的指数为中证全指数证券公司指数(399975)。中证全指证券公司指数的基准日为2007年6月29日，于2013年7月15日发布。该指数的历史表现基于该指数当前成份股结构的模拟回溯测试。其指数成份股可能发生变化，其回溯的历史表现并不能预测指数的未来表现。本文中出现的任何信息(包括但不限于股票、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表达等。)仅供参考，投资者对自己决定的任何投资行为负责。此外，本文中的任何观点、分析和预测均不构成对读者的任何形式的投资建议，本公司不对因使用本文而造成的任何直接或间接损失负责。基金投资有风险，基金过去的业绩不代表未来的业绩，投资需谨慎。货币基金投资不等同于银行存款，不保证一定收益，也不保证最低收益。

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