申万宏源-先给新天绿色能源(00956)“买入”评级 看好天然气和新能源发电业务发展

来源：智通财经网

智通财经APP了解到，申万宏源发布研报称，首次给予新天绿色能源(00956)“买入”评级，预计2022-24年归母净利润为2.301/29.94/36.18亿人民币，对应当前股价PE为7x/5x/4x，看好天然气和新能源发电两大清洁能源业务发展。

报告显示，天然气约占公司主营业务收入的60%(2021A)，主要为省网管道批发、城市燃气零售和CNG业务。2021年天然气板块收入95亿元，税后利润6.97亿元。年销售量达到38亿立方米。目前公司正在建设曹妃甸LNG接收站，一期工程将于今年年底投产，卸油能力约500万吨/年。该接收站配有通往天津、廊坊等地的出口管道，将成为渤海湾地区重要的LNG配送和储存设施。该公司与卡塔尔液化天然气公司签署了为期15年的合作协议，每年的合同量为100万吨液化天然气。该设施将出租给香港中华煤气，每年进口100万吨液化天然气。通过打通上下游，公司将巩固在华北天然气管道的领先地位，并依靠谢场有能力防范价格大幅波动带来的风险。

该行提到，作为省属国企，依托河北优质风电资源，公司迅速成为全国十大风电运营商。截至2021年底，公司风电控股装机容量5.67GW，其中25%在省外。2021年风电光伏业务营业收入占比38.5%，比上年提升3个百分点，税后利润21.47亿元，占利润总额的75%。公司累计风电协议容量49GW，计划到“十四五”末，风电、光伏总装机容量10GW，比目前近6GW的规模多66.7%。

申万宏源表示，2021年12月，公司成功发行a股，募集资金约46亿元，用于唐山LNG接收站及配套管道建设。公司将打通天然气上下游产业链，提高盈利能力，增强抵御气价波动风险的能力。公司手头现金超过76亿元，资产负债表比例约67%。充足的现金为后续LNG接收站项目建设和风电光伏项目开发提供了坚实的基础。以目前股价计算，公司2022年的PE估值仅为7倍，明显低于香港、天然气、绿电等同类公司的估值水平。公司a股相对于h股的溢价率高达261%。

风险提示：风电投资建设进度低于预期；LNG接收站的卸载规模低于预期。