商品交易再现黑天鹅百隆东方头寸棉花期货浮亏7100万

继中石化在石油交易中遭遇黑天鹅之后，又一家公司“栽”在了商品期货上。

百隆东方(601339)1月2日晚间公告，截至2018年12月31日，公司棉花期货持仓合约按照2018年最后一个交易日的结算价计算，产生浮亏7108.74万元。本年末棉花期货持仓浮亏(公允价值变动损失)将减少公司2018年税前利润7108.74万元，对公司业绩影响较大。

百隆东方的主要业务是R&D，生产和销售有色纺纱。2018年前三季度，百隆东方实现营业收入45.6亿元，同比下降0.15%；净利润4.65亿元，同比增长20.15%。上述浮亏7100多万元，约占百隆东方2018年前三季度净利润的15%。目前公司尚未对2018年度业绩做出预测。

翻阅百隆东方的定期报告发现，该公司作为国内最早进入色纺行业的企业之一，一直在持续投资棉花期货。

2017年年报显示，公司期末持有少量棉花期货持仓合约，期末持仓浮动损益为-9.02万元。2018年上半年，百隆东方持有的棉花期货亏损扩大。2018年中报显示，百隆东方期末持有棉花期货合约4600手，期末浮动损益-197.95万元。

在2018年三季报中，百隆东方并未继续披露棉花期货的持仓和损益情况，但在“公司会计报表和财务指标的重大变动及原因”一栏中，百隆东方“以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融负债”大幅增加，由2017年末的978.26万元增加至2018年三季度末的5489.35万元，增加幅度为445%对此，公司解释主要是期末期货合约公允价值变动的影响。

百隆东方的生产成本主要包括棉花、能源和人工，其中棉花是百隆东方作为纺织行业生产成本的核心，棉花期货的价格波动对公司利润影响很大。

百隆东方在2018年的中报中透露，据统计，公司的棉花成本约占生产成本的70%。近年来，由于世界气候变化、国家政策变化和大宗商品市场大幅波动，棉花价格波动较大。此外，随着国家棉花库存的下降，价格逐渐由市场主导，可能会受到各种因素的影响而大幅波动。目前公司在国内外均有棉花采购，棉花价格的大幅波动会给公司带来一定的经营风险。

值得注意的是，今年下半年，棉价确实出现了一波深度下调，价格波动较大。从去年8月开始，棉花从最高的18335元/吨大幅下跌至去年12月的14650元/吨，跌幅达20%。

2018年最后一周(2018年12月24日-28日)，国际棉价大幅下跌，拖累国内棉价。代表内地标准皮棉平均售价的全国棉价B指数为15485元/吨，较上周下跌10元/吨，跌幅为0.06%；郑州棉花期货主力合约结算价为14870元/吨，较上周下跌394元/吨，跌幅2.58%。

光大期货研究所分析，去年下半年棉花下跌的主要原因可以归纳为：一是贸易战后，双方加征关税的产品涉及棉花和部分纺织品，导致下游出口订单不畅，二是对贸易战导致全球经济下滑的担忧；二是去年的仓单压力，2018年是棉花上市后仓单压力最大的一年，尤其是10月份新棉上市后，旧仓单流出速度缓慢，代sp