国信策略周报-怎么看TMT热度再创新高？

国信策略周报:怎么看TMT热度再创新高？

TMT 单日成交占比持续突破 45%，相对市值占比偏离度达 30%。自 3 月 22 日 TMT成交额占比突破 40%起，A 股交易极限集中的情况已持续小半月，本周TMT 成交量占比历史性地达到 48%，相较不到 16%的市值占比，偏离度超过 30%。

本轮TMT强势对其他风格的交投热情产生“无差别挤压”。上一轮TMT成交量突破40%时，在前期成交热度抬升期间，可选消费、中游制造交易热度受影响较少，仅必选消费、大金融受影响。本轮TMT成交占比中枢提升15%+的过程中，必选消费下降4-6%、可选消费下降3%、大金融下降3-4%、中游制造业下降5-6%。

内外资分歧时刻已至，市场整体交投热情、北上资金、杠杆资金或成后续 TMT 能否“无差别挤压”其他行业的三大关键变量。上一轮TMT成交量突破40%后，能在3-4个月后再创新高源于市场交易热度的突破，目前市场交投热情仅与2022年相对高位持平。此外，之前同时大量买入的杠杆资金和北上资金出现分歧，北上资金开始出现流出现象。后续TMT热度持续需要上述三个关键变量形成合力，若北上资金大步向外跑，TMT无差别挤压行情将缓和。

季报来临，沿偏离度+景气主线挖掘“伴飞随行”新机遇。若 TMT 热度不减，在北上资金和杠杆资金分歧不大，且成交额向上突破的基础上，关注存在业绩上修验证的半导体、电子化学品，内部轮动补涨空间较大的被动器件，复苏相位领先设计、封测等方向。若 TMT“无差别挤压”行情暂缓，综合交投偏离度和业绩上调，或存下列伴飞随行品种：1）可选消费领域关注美容护理下游、小家电；2）支持性行业关注电力；3）必选消费关注休闲食品、调味发酵品、养殖、动保。

行情概况：国内市场科创领涨，海外市场涨跌互现。海外指数涨幅前三为印度SENSEX30、富时100、道指。国内市场方面，科创50上涨7.35%带动宽基指数悉数上涨。行业方面，通信、电子、计算机分别上涨7.94%、6.69%、5.55%，光模块、存储器等赛道领涨。

估值：近5个交易日，宽基指数估值提升，行业估值分化。截至4月7日，万得全A、沪深300、中证500、中证1000、科创50、创业板指的PE（TTM）分别为18.31倍、12.33倍、23.95 倍、31.38 倍、46.71 倍、36.36 倍。集成电路、人工智能、传感器估值上升幅度较大，工业机器人(行情300024,诊股)、储能、充电桩估值下降幅度较大。

市场情绪：电子、非银金融热度上升。近五个交易日内，交易热度上升较多的行业为电子、非银金融，热度下降的行业为商贸零售、电力设备。

资金：融资净买入195亿，北上资金流出30.72亿。TMT上周流出幅度较大，电子、计算机、传媒分别流出26.50、18.58和15.92亿。

风险提示：海外地缘冲突尚未缓解、欧美推行逆全球化对供应链和产业链造成压力

证券分析师：王开（S0980521030001）；