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着重业绩与估值的匹配 自主可控成重要主线

2023年04月13日 03:04 来源于:共富财经
着重业绩与估值的匹配 自主可控成重要主线但往后看,需要更重视政策的边际变化,未来比较看好产业升级和安全两个大方向。从产业升级的角度看,在

着重业绩与估值的匹配 自主可控成重要主线

但往后看,需要更重视政策的边际变化,未来比较看好产业升级和安全两个大方向。从产业升级的角度看,在面临出口下行的压力下,去年9月份后,国家出台政策,对于更新设备进行贴息。当经济面临压力,以前的方法是刺激房地产,降低首付,降低贷款利率的下限,但是这些操作不产生直接经济效益,没有现金流的闭环。

往后来看,继续加杠杆只会增加风险。而现在是鼓励企业升级设备,央行进行贴息。所以认为在设备升级的维度上,有政策支持,也是提升生产效率和经济的方法。

各种自主可控和国防安全仍然是明年值得关注的方向。从大的维度来讲,偏工业类的需求值得重点关注。

光伏方面,今年光伏的逻辑比较简单,即硅要放量,整个产业链成本会下行,硅料环节会让出很多利润,不一定是硅片、电池片或者谁能拿很多,但是整体而言,因为上游的量释放出来,下游用户层面的回报率一定是提升的,所以光伏在今年也是相对确定。而且从资本的角度来讲,无论欧洲,还是美国,跟国内会稍微不一样,国内的发电集团,固然会考虑经济回报率,但有时候也考虑政策的导向,但是在海外的主要考虑就是要赚钱,所以对于电价比较高的经济体,光伏成本还在下降,所以光伏的需求边界也是很宽的。

在整个大消费里面,医药是最为看好的板块之一。首先想到的是消费复苏,也就是白酒、出行等,它们边际上是有好转,但是如果跟 2019 年比,其实并没有一个很强的增长,大概只是恢复到 2019 年的 70%,所以就类似于白酒的股价,其实它砸了一个很深的底,然后边际修复,从底部来看确实好像是涨了一大波。

医药需求的复苏确定性高于白酒等可选消费品,因为可选消费是跟居民的收入预期经济活动相关,但是健康需求是刚需,且在过去两年累积了不少治疗需求的抑制,北京医院这两年都不太接外省病人,医疗需求的释放可能会带来比消费还要强的反弹。

计算机/信创板块,从去年三季度就开始加大关注,一开始关注到的是计算机,还是基于原来的投资框架,就是看业绩跟估值的匹配,因为计算机这个板块已经跌了好多年,而且基本上在过去的三四年中都是全市场倒数的,到去年的话,实际上第一至少有一大批公司的估值是可看的,第二就是从去年开始看到一些偏应用层面的软件公司的业绩有拐点。

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