海通宏观国内经济政策跟踪-汽车和房地产销售好转

，大纲。

实体经济：近期我国疫情总体保持稳定。在疫情防控的同时，稳增长将被放在更加重要的位置。上周生产表现仍然疲软。需求方面，汽车销售持续好转，房地产销售好转，尤其是一二线城市。对于房地产政策，各地可以因城施策，但解决房企债务问题的系统性方案还是需要耐心。此外，短期基建投资改善幅度较小，稳增长政策效果有待进一步观察。

流动性：上周货币利率分化，央行净投放为零，美元指数上涨，在岸人民币对美元贬值。美联储在6月的FOMC会议上决定加息75个基点。我们认为，考虑到美国通胀可能维持在高位，美联储需要在短期内更快收紧货币政策。对中国来说，考虑到经济下行压力，降息和RRR降息的空间已经打开。

政策：NPC将部署和支持私人投资。要选择一批示范项目，吸引民间资本参与“十四五”规划的102个重大项目和国家确定的重点建设领域。抓紧推出面向民间投资的房地产投资信托基金项目。要结合已部署的城市旧管网改造，推进地下共同沟建设。中国人民银行和水利部召开会议，提出国有银行要加大对商业性可持续水利项目的信贷投放。中小银行对有还款能力且可行的农田水利等中小型水利项目提供必要的信贷支持。

一个

实体经济：汽车和房地产销售改善。

1.1疫情防控与稳增长并重。

6月17日，国家卫健委表示，过去一周，全球疫情有所回升，我国疫情总体保持平稳，但局部地方疫情扩散风险依然存在，仍不可放松。其中，北京这两天的感染者全部来自隔离观察人员，传播风险降低。近期，上海连续报告非控制人员散发感染病例，部分地区仍存在隐性社区传播风险。内蒙古二连浩特、赤峰等地疫情整体呈下降趋势，但仍存在重点人群和来源不明的感染者，局部地区存在社区传播风险。

在疫情防控的同时，稳定经济增长被放在了更加重要的位置。6月8日，国务院常务会议听取稳增长稳就业市场主体专项监管情况汇报。此外，6月，国务院点名河北、安徽、陕西三个防疫检查站，通报了疫情防控管控过度等问题。我们认为，接下来，稳增长将被放在更加重要的位置。

1.2需求：汽车和房地产销售好转。

汽车销售继续改善。在娱乐行业，随着疫情的全面控制，6月12日当周观影人数和票房收入进一步上升，但仍处于近年同期的底部。汽车行业，6月前12天，全国乘用车市场批发零售同比增长14%，比5月同期提高35个百分点，比上月同期分别增长44%和35%。随着复产复工的加快，各地积极出台支持汽车产业的政策，乘用车销售持续向好。

房地产销售有所改善。上周房地产销售面积环比大幅上涨，涨幅明显强于季节性。其中一二线城市尤为明显，处于近几年同期高位。在预览中

出口面临下行压力。上周，CCFI指数较上月小幅上涨，而BDI指数则保持下跌趋势。考虑到海外生产已经基本恢复到疫情前的水平，而海外需求正在逐渐减弱，尤其是美国的消费需求正在逐渐从商品转向服务。下一阶段，中国出口压力仍然很大。

1.3生产：表现不佳

上周下游汽车行业，半钢轮胎开工率环比回升，或与季节性因素有关。化工方面，PTA产业链中PTA装置和江浙织机负荷率上升，聚酯装置负荷率略有下降。钢铁行业，高炉开工率小幅下降，Mysteel样本钢厂产量反季节回落。此外，八个沿海省份的平均日耗煤量季节性下降。总体而言，生产的表现仍然疲软。

1.4价格：猪价上行，油价下行。

主要食品的价格差异。上周，猪肉和蔬菜价格环比上涨0.1%和0.5%，鸡蛋和水果价格环比下降1.1%和1.6%。国家发改委表示，今年4月份以来，生猪价格从低位回升30%左右，目前已经回升到生猪养殖平均成本线附近。6月6日至10日，当周全国猪粮均价上涨至5.59: 1，脱离了第一个过度下跌的预警区间。未来由于国内生猪基础产能已经有一定程度的缩减，随着下半年猪肉消费的逐步增加，生猪价格有望整体回升。

主要工业品价格下降。上周钢价下跌，水泥价格下跌是因为需求疲软，强于季节性。PTA产业链中，PTA、涤纶长丝、聚酯切片价格均环比下降。此外，上周平均油价略有下降。随着美国疫情的缓解和服务消费的逐步恢复，我们认为国际油价仍有支撑。

1.5库存：水泥库容比继续上升。

上周受季节性因素影响，钢材社会库存和钢厂库存有所回升。值得关注的是，受淡季因素影响，上周水泥市场需求依然疲软，水泥库容比进一步上升，维持高位运行。此外，上周煤炭库存下降。

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流动性：有降息和RRR削减的空间

上周，货币和利率出现了背离。上周R001和DR001均值分别为1.47%和1.41%，较前一周下降1BP。R007和D007均值分别为1.67%和1.62%，与前一周持平。上周，央行净投放为零。上周央行逆回购投放500亿，到期回笼500亿，MLF到期2000亿。央行继续如法炮制，公开市场净投放为零。货币政策方面，考虑到经济下行压力，我们认为降息和RRR降息的空间已经打开。

上周美元指数上涨，人民币汇率分化。截至2022年6月16日，美元指数为103.8，较上周末上涨。离岸和在岸人民币对美元汇率分别为6.68和6.72，较上周末略有升值和贬值。

美联储将利率提高了75个基点。在6月的FOMC会议上，美联储决定加息75个基点，这是自1994年11月以来的首次加息，符合市场预期。《难以停止的美国加息——美联储6月议息会议点评》我们指出，目前的加息路径可能不足以抑制美国的通胀和通胀预期，美联储需要在短期内更快地收紧货币政策。值得注意的是，随着美联储刺激政策的逐步退出，高物价必然会抑制经济增长的量，美国滞胀的风险也在增加。

三

政策：支持民间投资。

支持民间投资。6月15日，国务院常务会议决定选择一批示范项目，吸引民间资本参与102项重大亲

金融支持水利建设。6月13日，央行、水利部联合召开金融支持促进水利基础设施建设电视电话会议。各金融机构要与水利部门和水利企业合作，聚焦国家水网主体框架、南水北调等重大工程、水资源集约节约利用等重点领域。政策性开发银行要用好新增8000亿元信贷，加大对国家重大水利工程的支持力度。国有银行要发挥资金和网点优势，加大对商业性可持续水利项目的信贷投放；中小银行应根据辖区实际情况，对有还款能力且可行的农田水利等中小型水利项目提供必要的信贷支持。

推进省以下财政体制改革。6月13日，国务院办公厅发布《关于进一步推进省以下财政体制改革工作的指导意见》。坚持省级党委、政府对地方债务风险负总责，省级以下各级党委、政府按照属地原则和管理权限各负其责。落实省级政府责任，按照属地原则和管理权限压实市县主体责任，通过开源节流和资产变现化解债务风险。完善地方政府债务限额分配机制，一般债务限额应与一般公共预算收入相匹配，专项债务限额应与政府性基金预算收入和项目收入相匹配。

适应气候变化。近日，生态环境部、国家发改委、科技部等17部门联合发布《国家适应气候变化战略2035》。加强京津冀大城市雨水资源利用，促进海水淡化产业发展。继续改善长江流域生态环境质量，统筹推进水系连通、退耕还林、湿地等重要生态系统保护和修复工程。构建粤港澳生态走廊和生物多样性保护网络，加强自然生态空间用途管制，开展滨海湿地跨境联合保护。加高加固海堤工程，建设黄浦江河口防潮堤工程。全面实施黄河流域深层节水治水行动，促进水资源集约节约利用。

推动轻工业高质量发展。6月17日，工信部、生态环境部、商务部联合发布《关于推动轻工业高质量发展的指导意见》。加快关键技术突破。针对造纸、家电、日化等行业的薄弱环节，研究制定并发布一批重点领域技术创新路线图，进一步推进技术研发、工程化和产业化。增加和升级创新产品。围绕健康、育儿、养老的迫切需求，大力发展功能性食品、化妆品、休闲健身用品、婴儿用品、适宜老龄的轻工产品。加强品牌培育服务。培育展览、设计大赛等品牌搭建交流展示平台，在家用电器、皮革、五金制品、钟表、自行车、家具等领域培育一批国际知名品牌。