中信证券-乙烷价格下行 国内乙烯裂解企业将充分受益

证券时报E公司消息，中信证券研究报告认为，近年来，乙烷价格与天然气价格联系紧密。我们预计，随着美国天然气产量的增加，乙烷产量将同步增加。乙烷出口到中国一般需要25天左右。近期美国乙烷价格下跌后，预计低价出口的乙烷将在一个月左右到达中国。乙烷裂解制乙烯及下游环氧乙烷、聚乙烯和乙二醇是乙烷利用最常见的工艺路线。价差的扩大有利于乙烷裂解产业链盈利能力的提高。随着乙烷价格的降低，来自乙烷裂解的国内乙烯生产企业将充分受益。卫星化学锁定美国乙烷航母(VLEC)资源，乙烷裂解制乙烯产业链将首先受益。根据我们的测算，目前C2卫星化学产业链在差价下每年的净利润约为50亿。预计四季度美国气价将开始下跌，而美国乙烷裂解基本在盈亏平衡线附近，乙烷价格有望进一步下调。随着乙烷价格进入下行空间，乙烷裂解价差有望上升，推荐国内C2/C3产业链龙头。