3月极简复盘——十张图看关键变化&核心逻辑：AI引领科技热，TMT板块行情可能不会马上结束

3月极简复盘——十张图看关键变化&核心逻辑：AI引领科技热，TMT板块行情可能不会马上结束

3月核心观点：1）当前仍然是主题的亢奋阶段，4月中旬左右关注点可能回到报表。2）全年来看，今年的主要格局还是〖中美共振去库存〗，对应主题和产业投资的大年，核心是新技术、新产业(行情300832,诊股)、新政策。

1. 大类资产表现：AI引领科技热

CHATGPT引爆全球科技热，A股TMT板块交投活跃；总量板块普跌；新能源赛道遭遇资金分流。海外银行业危机扭转加息预期；贵金属及非美元货币普涨。

2. 历史经验，TMT板块成交额占比大幅提升后，短期可能不会马上结束，行情进入亢奋和轮动补涨阶段

当前仍然是主题的亢奋阶段，4月中旬左右关注点可能回到报表。全年来看，今年的主要格局还是〖中美共振去库存〗，对应主题和产业投资的大年，核心还是新技术、新产业、新政策（共同特点是总量经济弱相关、渗透率低、机构持仓不多）。

3. 基于预期演绎的主题行情可能在4月下旬暂告一段落

4月之后景气投资的有效性或明显提升。在每年4-5月，可以基于财报数据进行“偏离度”筛选，选择可能被错杀的行业，接下来的二三季度迎来修复行情的概率较大。

4. 牛市主线都来自产业周期，而且通常“炒新不炒旧”

中美共振去库的弱复苏环境+风险偏好和资金面改善，年度维度仍然是TMT等科技主题投资较舒适的年份。

5. 半导体基本面可能即将触底，有望看到周期与技术共振

全球半导体销售额同比增速由2021年8月的高点29.7%，持续回落至2023年1月的-18.5%，当前在人工智能科技浪潮催化下，半导体周期可能酝酿新一轮复苏周期。

6. 制造和消费领域的新技术/低渗透方向同样值得关注

7. “中特估”热度持续，央国企/低估值资产如何重估？

对于长期经营或投资来说，分红可降低ROE对成长性的要求，换句话说，适当提高分红水平能够让公司用较低的增速来维持稳定的ROE，从而抵抗住短期盈利增速的波动。

8. 欧美银行业危机暂未给全球流动性带来太大冲击

3M Libor Spread（3M Libor-隔夜SOFR）在硅谷银行危机爆发后小幅冲高回落，当前处于22年以来低位。