道指纳指走势分化对股市不利

道指纳指走势分化对股市不利

2023年第一季度，纳斯达克综合指数的表现优于道琼斯工业平均指数。道琼斯指数在此期间仅上涨0.4%，几乎没有盈利，而纳斯达克指数则上涨了16.8%。

如果你看好股市，你不希望看到这两个市场基准的回报率差距如此之大。2023年第一季度的16.4个百分点的差距比纳斯达克指数1971年创立以来的其他四个季度都要大。自那以来，208个季度的差异中值仅为0.9个百分点。

当出现如此大的差异时，美国股市通常表现不佳。在这四次事件中，有三次市场在一年后大幅下跌，如下表所示:

当然，仅从四个病例的样本中很难得出具有统计学意义的结论。但另一个增强谨慎情绪的迹象来自经典投资教科书《股市逻辑》（Stock Market Logic），作者是计量经济研究所（Institute for Econometric Research）前院长诺曼•福斯巴克（Norman Fosback）。在那本书中，他认为显著的市场差异是利空的，因为“一个健康的市场需要某种表面上的内部一致性。”

福斯巴克的真知灼见在关注1971年以来的那些季度时显而易见，在这些季度中，与今年前三个月的情况相反，道指和纳斯达克指数之间出现了小幅背离。在33个这样的季度中，两者之间的差距小于1个百分点，而道指在随后一年的平均回报率为10.1%。在这几个季度出现小幅背离后，纳斯达克指数表现更好上涨12.1%。

新高，新低

Fosback首选的衡量一致性或差异性的指标不是道指和纳斯达克指数的差异。相反，他创造了一种叫做“高低逻辑指数”的东西。要计算它，你首先用纽交所52周周新高或52周周新低中的较低者，然后除以交易的发行量。由此得出的指数是每周比率的10周指数移动平均值。

根据Ned Davis Research的数据，高低逻辑指数目前为2.7%，处于中性区域。该指数上一次发出强烈信号是在去年年底，当时它发出了卖出信号。

底线是什么？基于2023年前三个月纳斯达克指数与道指的巨大背离，你能做出的最乐观的评估是，市场前景是中性的。而且，这很有可能预示着股市将出现大幅下跌。至少，这种分歧是支撑多头的脆弱基础。