东方证券-新能源车企将加速淘汰零配件 进入变革时代

来源：智通财经网

智通财经APP获悉，东方证券发布研报称，预计后疫情时代，新能源汽车公司将加速优胜劣汰，强者恒强；零部件公司将进入变革时代，产品结构升级、与强势客户深度绑定、产业链话语权提升的公司阿尔法属性更强。预计这些公司的利润增速将远超行业平均水平，利润和估值有望产生共鸣。建议关注：德赛四维(002920。SZ)、福耀玻璃(600660。SH)、比亚迪(002594。SZ)、广汽集团(601238。SH)、长安汽车(000625。SZ)等。

东方证券的主要观点如下：

后疫情时代将改变新能源汽车及零部件的竞争格局。

疫情发生前，大部分不同的新能源车企都能享受到新能源车销量高增长的市场红利。疫情过后，消费者收入水平的变化将影响新能源汽车的市场格局，一些产品和技术实力较弱的新能源汽车企业将被加速淘汰。疫情发生前，很多零部件配套公司可以跟随新能源市场的发展浪潮获得更好的发展。疫情过后，需求端的变化将使零部件行业的竞争更加激烈，预计零部件的竞争格局也将发生重大变化。

新能源车企：产品力是核心，后疫情时代优胜劣汰加速。

2021年以来，新能源汽车市场持续火热，不同的新能源汽车公司享受着市场的快速增长红利。疫情发生后，购车者的收入水平受到疫情的影响。预计新能源汽车的市场格局将发生变化：高收入人群受疫情影响较小，仍有较强的购买力，而低收入人群在疫情后购买力下降，更注重低端车型的产品力和性价比。预计新能源汽车行业将加速洗牌，市场集中度提高，强者恒强。在中高端品牌中，特斯拉凭借品牌建设、战略布局、供应链管理、技术研发和充满科技感的产品，打造了强大的品牌和产品竞争力。在低端市场，比亚迪DM-i混动平台和E平台3.0作为“双核”产品，为其产品力升级和品牌建设奠定了坚实的基础。

零部件：后疫情时代，深度绑定头部客户，升级产品，提高产业链话语权是关键。

零部件企业在后疫情时代也会发生变化和分化。后疫情时代，头部新能源车企将凭借自身竞争优势抢占更多市场份额，与头部新能源车企深度绑定的零部件供应商将获得更多订单，实现更高利润增长，如支撑特斯拉产业链的零部件公司。一些综合实力较强的零部件企业有望通过扩大品类、升级产品，在后疫情时代继续占据主导地位，如上生电子、华阳集团等。后疫情时代，特斯拉、韦小立等造车新势力将加速新能源汽车产业链变革，tier0.5合作配套模式有望加速。这种全零合作模式有望提升零部件在产业链配套中的话语权，比如托普集团。

供应链：预计车企将进一步完善供应链布局，弱势零部件企业可能面临生存危机。

疫情期间，汽车产业链供应链紧张。预计疫情过后，头部品牌汽车企业将进一步完善供应链布局。比如比亚迪，依托其完善的产业链，主动锁定原材料和自产关键零部件的产能，抗风险能力强，2022年4月产销将逆市增长。有了相对全面的供应链布局，抗风险能力更强