加入华灿光电后 BOE将放长线钓大鱼

图片来源：虫子的想法

日前，面板巨头BOE在显示面板业务上的新布局频频亮相。在以20.84亿元认购华灿光电发行的3.72亿股后，十天后BOE被曝出参股手机厂商荣耀的消息。

近年来，有机发光二极管业务和MLED业务一直是BOE近几年布局的重点业务。然而，值得注意的是，目前这两家公司都无法与BOE的液晶业务相抗衡。其中，有机发光二极管的主流应用智能手机、智能手表和电视的出货量和收入逐年下降，MICROLED技术仍处于初级阶段。

如今面板行业仍处于底部期。虽然最近面板价格有所回升，但由于降幅过大，面板厂商仍然难以盈利。在这种情况下，JD.COM放出的两条“长线”能钓到“大鱼”吗？

参股，智能手机出货量下滑下有机发光二极管业务的增长几何

11月16日，荣耀入股BOE投资的消息曝光。

荣耀对此回应称，目前收入、利润和经营性现金流均稳定增长，多元化的股权结构一直是其发展原则。荣耀一直坚持开放、协作的原则，致力于联合产业链伙伴，为用户带来产品创新和体验飞跃，更好地服务全球消费者。

多位业内人士向记者分析，BOE入股荣耀，不仅拓展了有机发光二极管面板的下游客户，也绑定了与客户的关系，保证了业绩。

可以说，JD.COM正在有机发光二极管领域不断努力。国鑫证券研究报告数据显示，上半年BOE智能手机有机发光二极管面板出货量同比增长20%。

群智咨询数据显示，2022年上半年，BOE柔性有机发光二极管智能手机面板出货量约3000万片，同比增长20%，市场份额18.6%。2022年，BOE的柔性有机发光二极管出货量预计将达到8000万件。

而荣耀在智能手机领域的市场份额也相当可观。根据IDC发布的季度手机跟踪报告，2022年第三季度，荣耀在中国智能手机出货量为1270万部，以17.9%的市场份额排名第二。

但是，值得注意的是，与液晶业务相比，有机发光二极管的销量远远逊色，甚至不在一个数量级上。

另一方面，DSCC最新的有机发光二极管出货量报告显示，2022年，有机发光二极管面板收入预计将同比减少4%，至403亿美元，原因是IT应用增长放缓，作为主流应用的智能手机迅速下滑。

根据DSCC的分析，由于消费需求减弱、供应链问题持续、业务需求软化和库存积压，2022年主流智能手机、智能手表和电视的出货量和收入逐年下降。

DSCC数据显示，有机发光二极管智能手机面板出货量同比下降13%，面板收入同比下降5%；有机发光二极管智能手表面板出货量同比下降12%，面板收入同比下降3%；OLED电视面板出货量同比下降4%，面板收入下降10%。

在华灿光电，MicroLED已经到了炒作的谷底？

近年来，BOE不仅大力发展有机发光二极管技术，还加快了MLED技术的布局。

11月6日，在投资入股荣耀消息曝光前10天，华灿光电披露，BOE拟以20.84亿元认购华灿光电发行的3.72亿股股份。交易完成后，华灿光电的控股股东将由华实控股变更为BOE。

虽然上述公告的披露日期是周末，但这一事件还是引起了业内的高度关注。一是华灿光电本次募集资金超过20亿元；二、拟募集资金扣除发行费用后的净额主要用于微型LED晶圆制造及封装测试基地项目；第三，该事项完成后，华灿光电的控股股东变更为BOE。

随即，深交所创业板公司管理部对此表示关注，并向华灿光电发出关注函，要求其说明变更后控股股东控制权是否稳定。对此，华灿光电回复称，在相关协议和承诺的有效期内，且在各方遵守协议和承诺的前提下，BOE对公司的控制权是稳定的。

对于控制权变更的原因，华灿光电在公告中提到，控制权变更完成后，华灿光电将成为BOE的子公司，有利于双方加强与上下游资源和产业的合作，丰富产品结构，提升产品竞争力，拓展应用市场，共同拓展Mini/Micro LED前沿技术和产品。

不可否认，微型LED技术是下一代显示技术的重要选择，具有广阔的市场前景。根据TrendForce数据，预计2030年MLED全球市场规模将超过3300亿元，其中直接显示领域1800亿元，2021-2030年CAGR将达到18%；背光领域将超过1200亿元，2021-2030年CAGR将超过30%。

从BOE的公告中可以看出，通过此次交易，BOE欲实现MLED业务产业链核心环节的整合。

Mini/Micro LED产业链包括三部分：上游(基板、外延、芯片、材料、设备等。)、中游(封装、背光组装等。)和下游机器终端。BOE表示，在技术产品方面，华灿光电处于产业链上游，是BOE MLED业务整合的核心环节，可以保障公司核心材料MLED芯片的供应，同时实现产品的迭代升级；市场开发方面，BOE MLED业务处于产业链中下游，是BOE在Mini/Micro LED新型显示领域的开发平台，未来将为华灿光电小间距LED芯片产品提供广阔的出海港口。

但值得注意的是，不少业内人士对记者表示，MicroLED技术还处于起步阶段，成本高，技术瓶颈多，距离大规模应用还有一定距离。

“MicroLED最初被认为是所有应用的理想领先显示技术，但这种宣传已经消退，”DSCC显示研究主任纪尧姆昌辛说有机发光二极管已经征服了智能手机市场，并得到了不断的改进，而LCD仍然具有无与伦比的性价比。目前，MicroLED只能作为超大尺寸电视或智能眼镜应用的主导技术。

据DSCC分析，目前，一些公司将LED视频墙作为MicroLED显示屏进行推广。然而，这些显示器中使用的板载芯片(COB)方法更接近于某些LCD背光中的MINILED技术。虽然已经出现了一些MicroLED显示屏，但市场上唯一的商业产品是三星的MicroLED电视。在MicroLED能够与其他技术竞争之前，有必要降低制造成本。

面板企业业绩承压。JD.COM能钓到长线大鱼吗？

最近面板行业迎来了复苏。根据集邦科技面板研究中心WitsView发布的报告，今年11月初，主流电视面板的平均价格比10月下旬上涨了1美元。但由于此前面板价格已经下跌了15个月，且跌幅较深，即使价格有小幅回升，面板厂商仍难以盈利。

BOE此次拟进入的华灿光电成立于2005年，定位为半导体技术和LED芯片供应商，并于2012年6月在深交所创业板上市。光大证券研报显示，华灿光电是行业领先的LED芯片供应商，掌握了Mini/Micro LED芯片的核心技术。

但近年来，国内灿光电的业绩压力较大。按年计算，2019年，其净亏损10.48亿元。虽然之后两年净利润为正，但都没有超过1亿元。今年第三季度，华灿光电再次录得5259万元的净亏损。

华灿光电各季度净利润(单位：万元，tab

那么，借BOE东风的华灿光电未来能否扭亏为盈，还有待观察。仅从目前的表现来看，BOE可能难以独善其身。

BOE发布的2022年三季报显示，公司前三季度实现营收1327.44亿元，同比下降19.45%；归母净利润52.91亿元，同比下降73.75%；扣非净利润15.51亿元，同比下降91.72%；基本每股收益0.13元。

前三季度，BOE不仅营业收入同比下滑，毛利率也从去年同期的32.05%降至13.7%，净利率从去年同期的15.63%降至-1.01%。

单季度来看，其第三季度业绩同比和环比双双下滑。2022年Q3 BOE实现营业收入411.34亿元，同比下降26.79%，与上月几乎持平。同期归母净利润为13.05亿元，2021年第三季度为70.98亿元，2022年Q2为22.07亿元。

分季度归属于BOE的净利润(单位：万元，表格来源：东方财富)

证券机构也不看好BOE 2022年的年度业绩预期。国联证券研报预计，2022年BOE营收1837.43亿元，同比下滑16.22%；考虑到行业周期下行，毛利率持续下降，预计归母净利润39.54亿元(原值168.29亿元)，同比下降8.469%。

随着面板行业的下行周期和主要产品价格的下降，BOE的股价日益低迷，从4月底的高位下跌了近一半。在这种情况下，JD.COM放出的两条长线能钓到大鱼吗？