摩根大通首次回复旭辉-业务进入收获期 被列为“行业首选”

11月4日，摩根大通(JPMorgan Chase)发布2020年房地产行业战略报告。该报告首次涵盖旭辉控股(00884.HK)，给予其“增持”评级，目标价7.5港元。同时，报告将旭辉列为摩根大通中型房地产行业首选名单。至此，旭辉也成为行业内为数不多的被国内外主流券商全覆盖的上市房企。

摩根大通认为，旭辉的业务已经开始进入收获期。过去几年，旭辉在销售规模和区域布局上都取得了优异的成绩：位列行业前15，进驻全国70多个城市。

旭辉控股11月5日晚间发布的公告显示，前10个月合同销售额1557.8亿元，同比增长32.17%。其中，10月单月合同销售金额约为人民币190.3亿元，同比增长76.2%。截至10月底，旭辉已完成年度合同销售目标的82%。

过去三年，旭辉保持了32%的营收复合增长率，核心净利润复合增长率达到36%。摩根大通预测，旭辉将在2019年和2020年通过增加30%和36%的股权销售继续引领行业。

根据摩根大通的报告，徐汇未来的战略将侧重于增加权益比例，并加大其城市的深耕力度。目前徐汇布局的城市多为一二线城市，未来布局将更加注重城市深耕。公司战略的改变会带来股权比例的提高。2019年中报数据显示，1-7月新增土地收储中，徐汇拿地金额权益比升至74%，将带动销售权益比进一步提升。

摩根大通指出，旭辉前9个月新增土地储备中，只有14%是通过合作获得土地，股权比例的提高将大幅降低联合收益的比例，这将给旭辉带来重估。

同时，摩根大通认可徐汇的轮动拿地策略：通过聚焦城市群战略布局，徐汇积极判断城市周期，准确把握不同城市的拿地“窗口期”，积累了丰富的土储资源。截至7月底，徐汇共有土地储备6300万平方米，总价值9800亿元，有效支撑了企业的长远发展。

规模和利润持续增长，股权比例持续提升，成为旭辉股价的主要“催化剂”。摩根大通指出，旭辉正处于重估之路，其中型地产股的投资价值具有吸引力。

除了摩根大通，CICC也在11月4日发布了题为《2020年房地产行业展望：十大关键问题》的报告。根据该报告，2020年整体房地产销售将保持稳定。目前地产股风险收益优势突出。建议投资者增加基本面坚实的优质股票，旭辉控股将继续成为CICC的首选之一。同时，CICC继续看好物业管理领域的投资机会，旭辉的永盛服务也在CICC的首选名单上。

值得一提的是，在近期发布研报的机构中，国际知名投行傅锐也首次覆盖旭辉，高度认可旭辉的土地储备水平，称旭辉“在一二线城市具有较强的执行力和优质的土地储备”，预计股价将有30%以上的上涨空间，给予旭辉“买入”评级，目标价6.50港元。同样首次覆盖徐汇的中信建投指出，徐汇是为数不多的上市房企，注重规模、利润和风险的平衡，未来需求的释放仍将聚焦核心城市群，注重战略和大量优质土壤储备也有助于公司未来继续打开增长空间。