部分新基金在慢慢建仓！

来源：中国基金。

2022年以来，a股市场开局不利，主要指数迎来大幅调整，一批主动股票型基金净值大幅回调。但由于年初以来建仓节奏整体放缓，大部分新进主动股票型基金躲过了此轮市场调整。

受访基金经理普遍认为，受宏观经济和企业利润下行的影响，今年上半年市场压力较大，下半年机会较多。因此，尽可能拉长新基金的建仓周期成为主流操作。接下来，我们会等待合适的时机。未来主要布局低估值的稳定增长板块和估值合理的确定性高增长板块。

新基金开户节奏明显放缓。

据Wind数据统计，今年以来，a股市场迎来持续调整，各大指数明显回调。其中，上证综指累计跌幅接近5%，深证成指和创业板指均超过10%。在这样的市场中，新进的主动股票型基金因为建仓节奏普遍放缓，净值表现总体稳定，从而避免了这一轮的大调整。

基金净值显示，今年成立的新基金净值累计增减幅度一般在2%以内。有的基金成立一两个月，净值波动一直保持在0%-1%，其中不乏知名优秀基金经理管理的基金。比如陶灿管理的建信沃信一年控股，成立于今年1月19日。截至2月25日，累计净值上涨0.09%；李进管理的景顺长城愿景成长成立于1月25日，累计净值涨幅为0.03%。韩光哲管理的金鹰先锋也成立于1月25日，至今累计净值下跌0.71%。此外，自成立以来，杜萌管理的投资公司摩根沃净值持有一年，李晓星管理的银华新兴持有三年，吴昊管理的华商竞争力波动不大。

甚至很多年前成立的基金也是如此。比如去年12月15日成立的华融融兴，6个月创下0.08%的净值涨幅；去年12月24日成立的红塔红土盛丰净值上涨0.02%。去年12月28日成立的中融R&D创新净值下跌0.11%。

不过，一些新基金的步伐并不慢。如李锐管理的东方汽车行业趋势，自2月9日成立以来，涨幅为3.1%。从净值表现来看，基金成立后一两个交易日就开始建仓。截至2月25日，当周净值上涨2.28%，智能汽车指数和新能源汽车分别上涨3.24%和3.02%，显示该基金可能建仓不少；1月26日成立的华安优势精选，至今净值下跌4.37%。截至1月28日，华安优势精选成立仅两个交易日，净值已下跌2.08%，显示其成立后选择快速建仓。此外，2月8日成立的博时回报YEATION和1月25日成立的东吴新能源汽车，成立以来涨幅均超过3%。值得一提的是，1月21日成立的贝莱德港股通，截至目前净值跌幅为2.38%，其中截至2月25日的一周，净值跌幅为2.15%，期间港股通指数跌幅为6%。

此外，一些去年底成立的新基金，或出于布局春播市场的考虑，建仓节奏较快，但在市场调整中由于仓位较高，净值已大幅回撤。比如去年12月28日成立的应永精选、去年12月23日成立的嘉实行业领先、12月21日成立的信达澳银繁荣优选、12月17日成立的工银瑞士瑞信银行悦翔、网v

“我们现在正处于经济低迷的上半年，这是股市压力最大的阶段。在经济下行的后半段，基本面可能还在下跌，但是股票已经止跌了。所以今年市场更大的机会应该在下半年。”

不过，邵卓也认为，从股票和债券收益率的性价比来看，目前a股估值处于过去十年的历史平均水平，整体并不算特别贵。在这种情况下，还有行动的空间。所以今年的a股投资并不是特别悲观。

正在发行的嘉实品质发现基金经理蔡成峰也表示，由于经济疲软，企业盈利面临下行风险，仅靠宽松政策带来的市场流动性难以支撑已持续三年的慢牛行情。因此，今年上半年的市场形势是谨慎的。下半年，随着稳增长宏观政策的逐步出台，无论是经济面还是企业基本面都有望触底，市场可能迎来更多机会。

在蔡成峰看来，如果上半年市场不好，对新基金建仓是非常有利的。可以等合适的价格出现再开仓。几年后回头看，目前运作的新基金有望取得可观的收益率。

持有同样建仓想法的基金经理不在少数。另一位1月份推出新产品的基金经理也表示，由于不看好上半年的市场形势，新基尽量利用好6个月的建仓期，不会急于建仓。但也有基金经理坚持分步建仓的策略。比如基金封闭期内仓位会控制在30%以内，主要配置安全边际高、有一定的股票。积累了一定的安全垫后，再稳步逐步加仓至合理仓位。

具体到后市的行业机会，蔡宇峰认为，目前只有中游制造业，尤其是部分高端制造业，包括光伏、新能源、动力电池等细分行业呈现景气优势，实现了较高的ROE。预计这一趋势将持续很长时间。

“但一线行业的投资机会大多不大，需要沉入二三线行业和具体个股，寻找景气度较好的子行业和个股。这里还是可以建立投资组合的，但是投资组合的预期收益率肯定比过去低很多。”邵卓表示，经过前期的市场调整，已经出现了一定的机会。未来更看好围绕制造业的专业化新方向，受疫情影响的行业，以及上游成本降低、利润率提高的中下游企业。