助力科技自立自强 资本市场滋养创新力量

第四届中国国际进口博览会即将在上海举行。从三年前设立科创板并试点注册制的改革强音，到现如今多层次资本市场对创业创新的支持力度愈发强劲，资本市场支持科技创新有哪些新举措，还有哪些短板，下一步重点是什么？

中国证券报记者采访的多位专家表示，北京证券交易所的定位是打造服务创新型中小企业主阵地。随着北交所的设立，多层次资本市场支持科技创新的力量将进一步增强。未来，资本市场的包容性有望继续提升，将积极引入长期资金，规范发展私募股权基金行业，为更多创业创新型公司引入资本活水。

“资本活水”浇灌“科技创新之树”

目前，科创板、创业板的科技产业集聚效应逐步形成，北交所将探索形成契合创新型中小企业特点的基础制度安排。

科创板设置多元化上市条件，支持与鼓励一大批“硬科技”企业上市发展、做优做强，产业聚集和示范效应逐步显现。上交所数据显示，2021年前三季度，科创板公司研发投入合计376.68亿元，同比增长40%，投入金额接近2020年全年水平。康希诺、艾力斯、泽璟制药和神州细胞4家采用科创板第五套标准上市的创新药企业，在三季报报告期内首次向市场推出国产创新药，药品销售收入初具规模，在企业成长道路上竖起了新的里程碑，展现出科创板包容性制度土壤的赋能成效。

实施注册制的创业板，已成为创新创业企业集聚地。目前，创业板涌现出一批拥有核心技术、创新能力的优质企业。今年前三季度，创业板公司研发费用合计824.7亿元，同比增长34.2%；创业板138家“专精特新”上市公司展现出较强的发展韧劲，平均营业收入7.63亿元，同比增长35.53%；平均净利润1.03亿元，同比增长28.63%。

开市在即的北交所将把支持创新放在更加突出的位置。北交所董事长徐明日前表示，要解决好支持中小企业创新发展的关键机制问题，包括创新包容机制、资金供给机制、价格发现机制、人才激励机制等。

“在多层次资本市场体系中，服务科技创新的板块日益丰富，错位发展，为处于不同发展阶段的科创企业提供相应的投融资支持，显著增强了资本市场服务科技创新的能力。”南开大学金融发展研究院院长田利辉表示。

补齐短板 强化支持创新经济能力

不过，资本市场服务创新经济依然面临不少短板和不足，有待在进一步深化改革中予以弥补和完善。

针对部分企业科创属性不强、缺乏核心技术等问题，监管部门上半年发布修订后的《科创属性评价指引（试行）》，进一步完善科创板科创属性评价标准。“科创板各项制度设计，必须紧紧围绕培育出更多具有‘硬科技’实力和市场竞争力的创新企业这一目标，这是检验科创板是否成功的首要标准。”证监会发行部副主任李维友强调。

为进一步增强资本市场包容性，支持优质红筹企业在境内资本市场发行证券上市，助力高新技术产业和战略性新兴产业发展壮大，证监会9月发布公告，扩大红筹企业在境内上市试点范围。“优质企业回归不仅不会冲击市场估值，反而能提升市场吸引力。一些符合国家战略的高科技企业能够回归A股市场，体现了我国资本市场的包容性。同时，投资者也有机会分享更多优秀企业的发展成果。”川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳分析。

此外，进一步强化多层次资本市场的有效联系。监管部门多次表示，研究开展区域性股权市场制度和业务创新试点，加强新三板市场与区域股权市场的对接，增强北交所与沪深交易所市场的联动。专家认为，在实践中，要更加注重通过错位发展、转板机制等凝聚科创板、创业板、北交所的合力，构建功能互补、有机联系的多层次市场体系，更好满足科创企业全生命周期的多样化融资需求。

优化供给 畅通科技资本高效循环

在未来资本市场改革发展中，着力完善支持科技创新的体制机制是一大重点。专家建议，应从吸引长期资金、增强制度包容性和适应性等方面畅通科技、资本的高效循环。相比于一些国际市场，我国资本市场的制度包容性还有待进一步增强。武汉科技大学金融证券研究所所长董登新建议，进一步完善覆盖科技型企业全生命周期的多层次资本市场体系。科创板要持续推进关键制度创新，发挥好改革“试验田”作用。

中国银河证券首席经济学家刘锋认为，要构建包容、完备、适应性强的基础制度体系，结合科创类企业特点和融资需求，推进融资机制创新，进一步完善发行上市、再融资、并购重组、分拆等制度，不断优化创新资本形成的政策环境；还要有试错、容错和纠错的机制。

制度更加完备，长期资金才能进得来、留得住。董登新说，要发挥好私募股权投资基金的风险投资功能，支持投早、投小、投科技；丰富支持科技创新的投融资产品供给，引导各类创新要素集聚。此外，对于新设立的北交所，更要支持引导私募基金、公募基金等加大投资力度，推动保险资金、社保基金等长期资金入市，持续优化“小额、快速、灵活、多元”的发行融资制度。

在市场化激励机制方面，专家认为，股权激励可以调动以“创新、冒险、专注、诚信和责任”为代表的企业家精神，激发知识型员工的主观能动性和创造性。目前，科创板上市公司中已有160多家公司实施或计划实施股权激励，应进一步完善员工持股、股权激励制度，大力支持上市公司运用资本市场工具，加速科技创新成果转化为现实生产力。

征途漫漫，唯有奋斗。实现高水平科技自立自强之路不会平坦，需要资本市场向着更加市场化、法治化、国际化的方向进一步深化改革、扩大开放，愈发成熟。

千帆竞发，百舸争流。不断发展壮大的资本市场将进一步迸发支持科技创新的活力，势必为创新经济发展汇聚更强劲的资本力量。（昝秀丽）