海底电缆的伟大时代

随着风电放量，海上电缆进入高速增长期，玩家少，竞争格局好，是值得关注的赛道。

海底电缆全称海底电缆，主要指铺设在水下环境中，用于传输电能的电缆。相对于海底电缆，陆地电缆敷设在陆地环境中，两者都属于电线电缆。作为服务“海洋经济”、实施“海洋强国”战略的重要装备，海底电缆是高端制造装备。目前最主要的应用场景是海上风电场和海上油气工程，在海上输电中发挥着重要作用，是海上输电的命脉。

风力加速

得益于碳中和计划下对绿色能源装机的需求，风电作为绿色能源的主力军，将贡献更多低碳环保的绿色电力，而海上风电则成为同等条件下利用小时数更高、发电量更多的沿海省份的主要供电对象和双碳目标。

从全球范围来看，2021年全球新增装机容量21.1GW，其中80%来自中国，贡献了16.9GW的装机容量。中国已成为世界海上风电增长的主力军。目前，我国海上风电装机规模居世界第一，超过欧洲海上风电领域的先行者。据国际能源署预测，2040年，中国海上风电装机容量将相当于整个欧盟，减排能力将进一步增强。

到2022年6月28日，我国已公布沿海地区“十四五”海上风电装机容量，接近60GW，约为20世纪末累计装机容量9GW的6.7倍。预计2022-2025年每年新增装机容量至少11GW，远高于“十三五”末的历史累计装机容量。从“十四五”开始，海上风电建设将进入加速发展期。在这种情况下，海底电缆的数量必然会大大增加。

另一方面，随着海风向外海发展，铺设所需的海底电缆产品里程增加。2020-2022年，国内项目平均离岸距离为32.2/35.1/38.2km，海外项目平均离岸距离为30.9/35.1/43.5 km。从成本角度来看，由于主要成本是原材料成本，而在海底电缆大长度、大截面的趋势下，很难降低原材料成本，所以海底电缆的价值也随着海底电缆长度的增加而正向变化。

基于项目装机容量和海底电缆中标项目成本，2020/2021/2022年海底电缆单GW值分别为1.17/13/17.6亿元，含海外项目单GW值分别为1.16/1.16/15.2亿元，近三年呈明显上升趋势。综上所述，随着国内海洋领域海上风电建设由近海向近海发展，国内海缆单根里程的需求将明显增加，单GW值有望提高。

按照2022-2025年预计新增装机容量7/12/12/12GW，对应2022-2025年单GW 18/20/23/25亿元的预计值，预计2022-2025年海缆市场新增规模将分别达到12.6/240/27.6/300亿元。

三角对抗

我国海缆研究起步较晚，海缆设备长期由国外厂商主导。近年来，中天科技(行情600522，诊股)、东方电缆(行情603606，诊股)等自主厂商通过不断的技术创新和经验积累，自主设计研发了多项具有自主知识产权的海底电缆核心技术，并将应用技术迁移到高压陆地电缆领域。包括中天科技研发的国内首条长距离110kV三芯海底光电复合电缆、国内首条220kV三芯

海底电缆受益于高行业壁垒和进入壁垒。目前市场集中度较高，参与者较少，行业结构相对稳定。根据2015年5月至2022年5月海缆市场各参与方的中标情况统计可以得知，目前一线龙头东方电缆的市场份额为37%，一线龙头中天科技的市场份额为38%，龙三恒通光电(行情600487，诊断股)的市场份额为17%。三大头部厂商加在一起，获得了91.7%左右的市场份额，剩下的市场份额基本都被汉能股份(行情002498)拿走了。

目前，中天科技拥有超过17项自主研发的关键技术，在技术领域尤其是绝缘制造领域取得了突出的成绩。是国内少数掌握500kV交联聚乙烯绝缘交流海底电缆生产技术并实现工程应用的企业之一，替代了传统的充油海底电缆。在长绝缘、挤铅、护套连续生产方面，公司实现了超高压交流500kV、DC 400kV海底电缆交联工艺的连续启动，无接头连续生产能力超过25公里。公司成功研制出国内首条长距离三芯110kV海底光电复合电缆和国内首条三芯220kV海底光电复合电缆。

2020年，公司首创400千伏柔性DC海底电缆，成功交付国内首个长距离高压柔性DC输电海上风电项目(江苏如东项目)，填补了国内技术空白。该公司也是英国碳信托基金资助的全球五家(中国唯一一家)研发高压动力海底电缆的企业之一。公司跻身全球海底光缆(能源领域)最具竞争力企业前10名，全球光缆行业最具竞争力企业前10名，全球光缆最具竞争力企业前10名，全球新能源企业500强，排名第116位，技术水平深远。

目前，东方电缆在海缆和陆缆领域拥有四大系统解决方案，包括深海脐带缆和动力电缆系统解决方案、超高压电缆和海缆系统解决方案、智能配电电缆和工程电缆系统解决方案、陆海工程服务和运维系统解决方案。公司已交付并成功投产的项目分别为南海刘桦气田开发项目、舟山500千伏互联输变电项目、张北灵活DC项目。世界首条500千伏海底电缆(含软连接器)和世界首条535千伏DC陆地电缆均获得国际国内首创认证，在国内外具有较高的行业地位，被认定为国家高新技术企业、国家创新型企业和国家技术创新示范企业。

亨通光电这两年进步很大。2021年，公司品牌飙升至《中国500最具价值品牌》榜单第91位，首次进入百强。在《2021年全球线缆最具竞争力企业10强榜单》和《2021 年全球海缆最具竞争力企业10强榜单》榜单中，公司位列全球电缆和全球海底电缆双榜前三。

总之，海上电缆随着风电放量进入高速成长期，玩家少，竞争格局好，是值得关注的赛道。