【周线股指行情】俄罗斯和乌克兰扰动升级 避险情绪升温 美股波动加大 震荡下降

来源：国际衍生品智库

一、周渡市场回顾

1.美国主要股指期货品种周度表现。

上周美国股市在俄罗斯和乌克兰扰动加剧以及加息预期博弈的影响下，先涨后跌，震荡下行。具体来看，2月15日，俄罗斯表示已从乌克兰边境撤出部分军队后，市场情绪得到明显提振，美国新增新冠肺炎病例较1月峰值下降80%，三大指数涨幅均超过1%，纳指上涨2.5%。2月16日，美国1月零售销售超出市场预期。随着疫情影响减弱，美国经济需求保持韧性，美联储1月货币政策总结不如预期强硬，会议纪要中也没有明确透露3月加息50个基点的意图，一定程度上缓解了市场的忧虑，美股震荡。2月17日，拜登周四警告称，俄罗斯可能会在未来几天对乌克兰发动攻击。美国驻联合国大使表示，俄罗斯和乌克兰的冲突已经到了关键时刻。俄罗斯和乌克兰局势再起，令市场承压，三大指数集体大跌。标准普尔500指数和纳斯达克指数跌幅均超过2%，道琼斯指数下跌近1.8%。2月18日，也就是上周五，拜登表示，他确信普京已经决定进攻乌克兰。欧盟警告称，如果俄罗斯入侵乌克兰，将对其实施能源制裁，导致避险情绪升温。俄罗斯-乌克兰骚乱和加息前景不明朗继续给美股带来压力，美股继续下跌。2月21日，美国股市因周一总统日假期休市。普京宣布承认乌东两个地区为独立国家。美国总统将签署行政命令，禁止美国公民与顿巴斯的经济往来，这将削弱亚洲市场，因俄乌冲突升级。

表1:周度当前合同履行情况

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2.标准普尔500工业指数周度数据

美国时间2月15日至2月21日这一周，受俄乌局势升级、市场避险情绪上升、波动性加大等因素影响，标准普尔500指数震荡下行。仅消费板块上涨，其他板块均下跌，能源、金融、通信服务、医疗卫生等板块跌幅居前。

表2:标准普尔500工业指数的周涨跌

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3.MSCI核心区域指数周度表现。

美国时间2月15日至2月21日当周，受俄罗斯和乌克兰地缘政治风险升级影响，全球资本市场风险偏好降温，MSCI指数全线收跌，MSCI欧洲、欧盟、发达市场、欧澳远东指数跌幅居前。

表3:摩根士丹利资本国际核心区域指数3的周涨跌

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第二，基本面分析

(1)美国1月PPI超预期，能源、食品价格继续上涨。2月15日公布的数据显示，美国1月PPI增长1%，前值0.4%，预期0.5%。美国1月PPI同比增长9.7%，前值9.8%，预期9.1%。美国1月PPI超出市场预期，继续高位运行。从PPI分项水平看，同比来看，食品价格和能源价格指数较前期有所回落，但仍保持两位数的增长水平。从环比看，食品价格和能源价格环比上涨，最终消费品价格环比上涨。价格上涨趋势逐渐从上游成本端传导到下游需求端。同时，商品成本增速快于服务业，能源和食品价格仍是最大推动因素，显示通胀压力持续升温，美国1月CPI再创新高

图1:美国1月PPI

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(2)美国1月零售销售超预期，美国居民需求改善。2月16日公布的数据显示，美国零售销售环比增长3.8%，前值-2.5%，预期2%。美国1月份零售额增速超出市场预期。从零售额的细分来看，食品服务和酒吧的连锁仍在下降，而加油站、医疗保健和个人护理以及杂货店的连锁都在不同程度地下降。日用品商场、无店铺零售店、家具及家装店、机动车及配件店(不含机动车及配件店)、汽车及其他机动车店的连锁经营明显改善。总体来看，1月份零售额增幅大于降幅，汽车和家具消费较好。

图2:美国1月零售销售

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(3)美国当周初请失业金人数未能达到市场预期。2月17日公布的数据显示，美国2月12日当周初请失业金人数为24.8万人，前值为22.5万人，预期为21.9万人。美国周初申请失业救济人数的表现略低于市场预期，但整体就业市场继续改善。此外，美国1月失业率逐步下降，非农就业超预期，显示美国就业市场逐步恢复到疫情前水平。目前，就业市场对美联储利率决定的影响

图3:本周初申请失业救济的美国人数。

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1月美国CPI再创新高，1月PPI继续超预期高位运行，通胀压力升温，美国就业市场薪资水平持续上升。就业市场保持高景气，劳动参与率提高，劳资紧张仍需改善以支撑通胀水平。同时，在通胀压力影响下，制造业生产有所下降，但持续修复的劳动力市场带动下游需求保持旺盛，1月份零售额环比有所增长。不断改善的就业市场和不断上升的通胀压力使得美联储加快了加息步伐。但由于俄乌局势的扰动，目前市场对美联储加息的步伐和幅度存在分歧，因此仍需关注3月15 -16日的FOMC议息会议。

第三，立场分析

商品期货交易委员会(CFTC)公布的数据显示，截至2月15日当周，E- mini 标准普尔500股指期货及期权的投机持仓从净持仓24826手减少至7634手、10247手、6945手。E- mini纳斯达克100指数期货及期权净持仓量由12844手增加至15734手，多单减少2234手，空单增加656手；道琼斯(5美元)期货期权净多头头寸从1228手增加到2083手，多头头寸增加237手，空头头寸减少618手。

从持仓量来看，小型道指期货、迷你纳斯达克100和迷你标准普尔500指数期货的投机持仓量分别减少379手、1578手和3302手。从空头持仓变化来看，迷你标准普尔500和迷你纳斯达克100指数期货空头持仓分别增加17192手和2890手，小型道指期货空头持仓减少855手。持仓量显示，迷你标准普尔500和迷你纳斯达克100指数期货的空头头寸有所增加，而三大指数期货的投机头寸有所减少，表明市场风险偏好仍需修复。

图4:迷你标准普尔500期货期权投机头寸的变化

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图5:E-mini纳斯达克100期货期权投机头寸的变化

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图6:道琼斯(5美元)期货期权投机头寸的变化

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第四，热点关注

上周，俄罗斯和乌克兰的局势发生了很大变化。欧美表示将加强对俄制裁，乌克兰没有放弃加入北约，俄乌局部交火，俄罗斯支持顿涅茨克和卢甘斯克独立，地缘政治风险扰动升温，全球资本市场避险情绪上升，美股震荡下行。从经济基本面来看，1月份美国通胀创下新高，能源、食品、住房价格持续上涨，短期通胀压力难以快速缓解，叠加就业市场持续修复改善，劳动力供给依然短缺，美联储加息压力加大。美联储3月议息会议加息的可能性较大。然而，在俄罗斯和乌克兰局势的扰动下，市场对加息的幅度和节奏存在分歧，目前的加息预期仍因不确定性对美股构成压力。从市场来看，三大指数迷你期货空头头寸增加，投机头寸减少，表明市场风险偏好在不确定因素影响下有所下降，仍需修复。综合来看，短期俄乌危机扰乱情绪，但两国爆发大规模战争的可能性极小，市场忧虑或边际减弱。但中期来看，3月份加息的节奏和幅度仍存在分歧，形成了市场的不确定性。预计短期美股有反复震荡的可能，建议以区间震荡的思路应对。