1只债券未能按时兑付本息，3家发行人主体信用评级下调-债市风控周报

1只债券未能按时兑付本息，3家发行人主体信用评级下调|债市风控周报

市场聚焦

1.数据显示，2022年至今，上交所累计发行科创债1231亿元，中长期科创债市场发行份额占比全市场最高，已成为科创债中长期资金最主要的筹措场所。其中，上交所累计支持中央企业及其子公司发行科创债684亿元。不少央企通过科创债发行投向前沿科创领域，充分发挥创新“领头羊”作用。据统计，今年以来，在上交所成功发行的258亿元科创债中，央企发行量达130亿元，后者已成为科创债的主力军。（信息来源：上海证券报）

2.中国人民银行发布了易纲行长在博鳌亚洲论坛2023年年会分论坛“碳中和：困局与破局”上的问答实录。易纲行长表示，在G20框架下，人民银行和美国财政部牵头可持续金融工作组完成了多项重要工作。与欧洲合作方面，人民银行与欧委会成立联合工作组，制定绿色金融共同分类目录，推动绿色产品认证体系的国际互认。目前中欧绿色金融共同目录趋同率达80%，中国建设银行、兴业银行(行情601166,诊股)等已发行了《共同分类目录》贴标绿色债券，部分发展中国家也给予高度评价，遵循目录发行债券并开发产品。（信息来源：久期财经）

2022年末，我国银行业对外金融资产15186亿美元，对外负债13522亿美元，对外净资产1665亿美元。其中，人民币净负债3236亿美元，外币净资产4900亿美元。（信息来源：外汇局）

3.1—2月份，全国规模以上工业企业实现利润总额8872.1亿元，同比下降22.9%。1—2月份，规模以上工业企业中，国有控股企业实现利润总额3449.1亿元，同比下降17.5%；股份制企业实现利润总额6719.0亿元，下降19.4%；外商及港澳台商投资企业实现利润总额1761.3亿元，下降35.7%；私营企业实现利润总额2559.3亿元，下降19.9%。（信息来源：统计局）

4.在英国央行上周连续第11次加息之后，巴克莱银行将其对英国央行终端利率的预期上调了25个基点至4.5%。巴克莱曾预计英国央行在3月会议上暂停加息，但在英国央行加息25个基点，以及上周数据显示英国通胀意外上升后，该行保留了5月再次加息25个基点的预期。（信息来源：新华财经）

5.2月份，全国发行新增地方政府债券4419亿元，其中一般债券1062亿元、专项债券3357亿元。全国发行再融资债券1342亿元，其中一般债券857亿元、专项债券485亿元。全国发行地方政府债券合计5761亿元，其中一般债券1919亿元、专项债券3842亿元。（信息来源:财政部）

债市负面

违约&；展期

【3月31日，鑫苑（中国）置业有限公司宣称，对“19鑫苑01”展期。】

事件详情：经与全体债券持有人协商一致，债券“19鑫苑01”到期日调整为2025年4月1日，本金于到期日一次性兑付，利息按展期方案约定进度支付。上述利息和本金的调整不触发《鑫苑（中国）置业有限公司2019年公开发行公司债券（第一期）募集说明书》中有关“在本次债券到期时，发行人未能按规定支付应付本金及最后一期利息”或“发行人未能偿付本次债券的各期利息”的约定，不构成本期债券的违约。

【3月28日，中国民生银行股份有限公司发布公告称，因金科地产集团股份有限公司资金链紧张，发行人未能按期足额兑付“20金科地产MTN002”的本息。】

事件详情：因发行人资金链紧张，中国民生银行组织召开了金科地产集团股份有限公司2020年度第二期中期票据2023年第一次持有人会议，本次持有人会议表决过程中，发行人未能按期足额兑付到期应付本金和利息。

信用评级下调

【3月31日，中债资信发布评级报告称，将长安责任保险股份有限公司的主体信用等级由BBB+下调为BBB，评级展望为负面，将“16长安保险”的债项信用等级由BBB调低至BBB-。】

评级变动原因：资源配置方面，公司保险业务收入规模相对稳定，险种以机动车辆险为主，渠道控制力一般，综合成本率持续高企，承保亏损持续扩大， 历史存量应收代偿款回收情况一般，受存量投资项目计提减值规模较大影响，公司投资收益率表现较差，净利润亏损加剧，盈利能力很差，整体资源配置能力较差；债务政策方面，公司流动性压力有所抬升，偿付能力充足率大幅下滑，已远低于监管要求，风险综合评级为D，不满足监管要求，且处于行业很低水平，财务灵活性很差，整体债务政策表现较差；外部支持无明显增信作用。考虑到公司的增资未有明确进展且增资落地需要较长时间，后续实际增资金额和进展需持续跟进，若增资无法及时到位，公司偿付能力持续严重不足将会很大程度的限制公司的业务发展及投资范围。

【3月31日，中债资信发布评级报告称，将幸福人寿保险股份有限公司的主体信用评级由A+调低至A，评级展望为稳定，将“18幸福人寿”的债项信用等级由A调低至A-。】

评级变动原因：资源配置方面，公司原保费收入市场份额增加，公司对银保渠道依赖程度进一步提高，银保渠道占比达到 80%以上，分销渠道控制力逐年弱化，保单品质一般，公司承保端盈利持续较弱；投资收益受到利率下行以及资本市场波动影响亦有所下降，整体盈利能力弱化；存量违约投资资产规模仍较大，未来持续面临较大存量风险资产化解及减值压力，资源配置能力有所下降。债务政策方面，公司偿付能力进一步恶化，处于行业尾部水平，短期难以 显著回升；同时，受制于偿付能力较弱的影响，资产及负债端业务扩张及结构优化空间 有限；幸福人寿保险股份有限公司2018年资本补充债券将于2023 年11月面临赎回，若公司赎回本期债券，偿付能力将进一步承压，中债资信 将持续关注本期债券赎回情况，公司整体债务政策表现弱化。外部支持方面，跟踪期内外部支持增信作用无明显变化，但需持续关注第四大股东和第六大股东股权转让进展对公司股权稳定性的影响。

【3月30日，联合资信发布评级报告称，将百年人寿保险股份有限公司的主体信用评级由AA-调低至A+，下调“19 百年人寿”信用等级为A，评级展望为稳定，移出负面观察名单。】

评级变动原因：2022年，在保费收入及投资收益大幅下滑等因素的影响下，百年人寿盈利水平大幅下滑。截至2022年末，百年人寿权益类投资账面浮亏较大，固收类投资违约规模较大且减值准备计提力度不足。同时，百年人寿仍面临较大资本补充压力，需对未来偿付能力变化情况保持关注。此外，百年人寿股权变更情况目前仍不明确，股权质押及冻结比例高；受公司治理方面问题的影响，百年人寿2022年一至三季度风险综合评级均为C类，且存在董事长及总裁缺位情况，需关注未来股权稳定性、公司治理问题的整改情况。

中债隐含评级下调

【本周共有65只债券（含ABS）的中债隐含评级下调，涉及发债主体共5家。】

本周中债隐含评级下调的债券主要集中在交通运输、金融和建筑行业。

重大事件

因交易异常引起的停牌事件

因刊登重要公告引起的停牌事件？？？？？？？？

标准券折算率大幅下调

【本周公告统计：共有22只债券的标准券折算率大幅下调（下调幅度超过10%）。】

值得注意的是，旭辉集团股份有限公司发行的“21旭辉03”和“20旭辉01”债券标准券折算率大幅下调，下调幅度均达到33.33%。

取消发行

城投债一览

信用利差梯队分布

各省城投利差变化情况

注：1、城投债收益率取基准日期对应的中债估值，若无数据则补入当日的中证/上清所估值数据或当日行情数据。2、利差基准基于中债国开债收益率曲线插值得到，城投债利差=城投债收益率-利差基准。

各省城投分评级利差变化情况

注：1、上表的利差变化指2023年3月31日相较于2023年3月24日的涨跌情况。2、上表将上行幅度超过3bp的利差变化标注为浅绿色，将下行幅度超过3bp的利差变化标注为浅红色。

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