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方正证券:4月A股结构将发生转换 高位题材板块将面临一定的估值压力

2023年04月03日 09:04 来源于:共富财经
方正证券:4月A股结构将发生转换 高位题材板块将面临一定的估值压力核心观点4月的A股在结构上将发生一定转换,高位题材板块将面临一定的

方正证券:4月A股结构将发生转换 高位题材板块将面临一定的估值压力

核心观点

4月的A股在结构上将发生一定转换,高位题材板块将面临一定的估值压力,但若赚钱效应能继续维持,则回调空间也将有限,回调周期将缩短。

盘面分析

上周市场迎来3月收官之战,在经过一段时间的调整后,ChatGPT概念、电信、AI等高位题材板块再度迎来大涨,带领市场上行。最终,上周大盘以上涨0.22%收盘,创业板上涨1.23%,两市总成交量较前一周增加约0.39%,这表明在场内赚钱效应始终有所保障的情况下,大盘回调之际量能也未见明显萎缩,市场情绪回升,信心有所恢复。

量能有所增加,个股活跃度提升,分化继续加剧,风格有所转换。上周五,有31家个股涨停,有2家个股涨幅为20%,涨幅超过10%涨停板之上的个股有43家,无个股跌停,无个股跌幅为20%跌停,跌幅超过10%跌停板之上的个股有3家,有201家个股涨幅超过5%,有41家个股跌幅超过5%。

市场风格出现了一定的转换,此前滞涨的农业,大消费板块上周领涨,高位题材板块有所调整,上周涨幅居前的为中药、鸡产业、猪产业、空运、酒类、旅游出行、汽车、社服、石油石化等,跌幅居前的为军工、大基建、水泥、建筑装饰、建材、地产、电信等。量能有所释放,赚钱效应恢复,风格有所转换,题材有所回落,结构行情为主,是上周盘面主要特征。

技术面分析

从技术上看,上周大盘如我们所预期,走出了先抑后扬的“V”形走势,以上涨报收,并呈价涨量增态势(沪市价涨量缩,深市价涨量增)。大盘收盘站上5周线,10周线失而复得,价涨量增的量价关系,短线盘中还有上行要求,但周K线较长的下影线,短线盘中还会有反复。

日线技术指标显示,上周五大盘高开高走,盘中在前一收盘点位上方窄幅震荡运行,红盘报收,并呈价涨量增态势(沪市价涨量缩,深市价涨量增)。20日线支撑,30日线收复,中长期均线多头排列,价涨量增的量价关系,日线MACD指标的即将金叉,日线SKD指标的金叉,短线大盘还将继续冲高。

分时图技术指标显示,15分钟MACD指标死叉且空头强化, 60分钟为高位小“吊线”,短线盘中有反复,但30分钟K线组合为“揉搓线”,技术上还有盘中反弹要求。

上证50价跌量缩,20日线支撑,30日线及90日线反压,价跌量缩的量价关系,短线盘中有反复,但日线MACD指标多头强化,K线组合的“圆弧底”雏形形态,短线有望继续走出反弹走势。

沪深300价涨量缩,30日线支撑,60日线反压,价涨量缩的量价背离态势,短线盘中有反复,但价格重心的不断上移,日线MACD指标的多头强化,K线组合的“圆弧底”形态,短线盘中反复后,还将继续走出震荡盘升走势。

科创50价涨量增,5日线支撑,所有均线多头排列且发散,指数形成了底部平台突破走势,加之价涨量增的量价关系,强势特征非常明显,短线还将继续冲高。

创业板价涨量增,5日线及30日线支撑,价涨量增的量价关系,加之日线MACD指标及SKD指标的多头强化,K线组合站在“W”底“颈线位”之上,短线还将继续走高,挑战半年线及90日线压力。

综合技术分析,我们认为,短线大盘将挑战3287点附近压力,能否突破3287点附近压力,量能能否继续释放是关键,若量能能够有效释放,则大盘有望形成向上突破走势,否则将继续底部横盘震荡运行,大盘已连续三周红盘报收,但三周的上涨并未收复周阴线跌幅的“半壁江山”,意味着大盘上涨动力实质并不足,若本周大盘仍不能收复之前的周阴线,那么后市就谨慎“盘久必跌”。

基本面分析

周五市场迎来了3月的收官之战,我们在此前的3月月报中就曾言明,历史上大盘在3月的表现并不强,中小市值个股相对大市值蓝筹板块表现更强,结构上资金将更为偏好成长板块。而3月的市场走势也与我们此前的预测较为相似。

大盘在3月冲高回落,随后一直在低位震荡运行,以下跌0.21%收官,折算量能较2月增加了3.60%。在3月涨幅居前的为TMT板块,其中传媒板块上涨22.67%,ChatGPT概念板块上涨20.61%,AI算力板块上涨20.93%,人工智能板块上涨19.74%,数字经济板块上涨14.37%。跌幅居前的为光伏、稀土、磷化工、锂电、储能、培育钻石、汽车以及地产链的房地产、钢铁、建筑建材等。

从结构上看,3月的市场的行情主线就是TMT板块的传媒与科技,我们也在近期的报告中多次强调过了为何由TMT板块上涨所带领的行情才是有望成为真牛市的行情,在此我们不再赘述TMT板块领涨对行情所带来的积极影响,而是从下跌板块上看,在3月,市场跌幅居前的板块为此前较为热门的光伏、锂电、新能源板块以及仍未见到维稳迹象的地产链。这说明,在量能未有大幅释放,场外资金入场力度并不明显的情况下,当前炒作TMT题材板块的资金与此前炒作光伏、锂电、新能源板块的资金可能是同一批,在新能源板块已经积累了一定的涨幅,需要业绩的验证或者估值的回调的情况下,资金开始流出并流向以数字中国、ChatGPT等概念为代表的TMT板块。

而喜好题材炒作的资金其操作风格本就更为的短期化和散户化,这也就不难理解,为何在3月,市场的风格演变较为极致,突出一个“快”字,而板块间及指数间的结构分化也较为剧烈,在大盘仅下跌0.21%的情况下,上证50指数下跌了2.75%。我们预计,4月即将迎来年报及一季报所带来的业绩风险集中释放窗口,市场风险偏好将较3月进一步回落,在此情况下,短期逐利风格对市场的影响将减弱,部分资金将转向大市值蓝筹和白马龙头板块。

从历史上看,近10年来,大盘在4月的上涨概率为30%,上涨均值为0.59,上涨中位值为-1.25;沪深300指数上涨概率为50%,上涨均值为1.37,上涨中位值为0.05;上证50指数上涨概率为40%,上涨均值为2.0,上涨中位值为-0.76;创业板上涨概率为40%,上涨均值为1.50,上涨中位值为-3.16,国证2000指数上涨概率为30%,上涨均值为-1.29,上涨中位值为-2.03%;白马股指数上涨概率为71.43%,上涨均值为1.87,上涨中位值为1.99。

从结构上来看,在历史上的4月,大盘股表现强于中小盘,价值蓝筹强于成长,并且在一年之中市场最为关注的业绩集中披露时间窗口内,业绩较好的白马股表现明显较强,而上述的结构趋势在近5年来表现的更为明显。近5年来,沪深300指数的上涨概率为60%,上涨均值为0.03,上涨中位值为1.06;国证2000指数的上涨概率为40%,上涨均值为-4.03,上涨中位值为-3.75。

从行业上来看,近10年在4月表现较好的行业为大消费板块的食品饮料、家电、汽车、美容护理以及除地产板块以外的银行、非银等大金融板块。而相对表现较弱的为军工、农林牧渔、有色金属、机械设备、通信、计算机等。从5年来看,风格并未有大的改变,领涨的依旧是大消费、大金融等权重蓝筹板块,而领跌的则为传媒、科技、军工等成长板块。

但我们一直强调的是,历史可以借鉴但不一定会重演,从当前资金对TMT板块炒作的热度来看,可能也会出现业绩压力对题材的压制效果有限的情况,甚至可能会出现只要不低于市场预期就是超预期的情况,在赚钱效应较为充足的情况下,高位板块的资金风险偏好可能还将继续维持充足状态,市场在经过短暂的回落调整,防御主导的市场行情后,又迅速回归至TMT板块涨幅居前,“数字中国”+“中特估”双主线轮动的行情之中。

整体来看,4月市场的风险较3月有所提升,资金的操作难度较大,在3月资金的操作风格已经偏向短期化的情况下,业绩风险的集中释放期内,当前涨幅较高的高位板块存在一定的估值调整压力,但资金除了流向防御性质为主的蓝筹板块外,也有可能在高位板块内挖掘底部滞涨个股的机会,特别是业绩预期较好的个股。

但无论是何种情况,当前A股中长期上涨的趋势并不会因此改变,4月作为历史上的A股“大考”月,本身就是题材板块洗清估值好继续上涨的重要月份,还是那句话,短期调整是为了充分蓄势,为了后市的突破做好充足的准备。

操作策略

3月北上资金共计净流入354.4亿,其中沪市净流入166.82亿,深市净流入187.58亿,3月大盘冲高回落低位震荡之际,外资保持小幅买入趋势,后续来看,4月的A股在结构上将发生一定转换,高位题材板块将面临一定的估值压力,但若赚钱效应能继续维持,则回调空间也将有限,回调周期将缩短。操作上,轻指数、重个股,逢低关注上证50、“双创”50股、“中字头”股、券商、TMT中的底部股、半导体、新能源、生物医药、电力设备及“三低”股,回避近期涨幅过高股及垃圾股。

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