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开源证券4月策略及金股推荐:绿能慧充、炬光科技、联瑞新材、宇环数控、科大讯飞等

2023年03月31日 02:03 来源于:共富财经
开源证券4月策略及金股推荐:绿能慧充、炬光科技、联瑞新材、宇环数控、科大讯飞等核心观点张弛 策略首席分析师【策略】1、硬科技

开源证券4月策略及金股推荐:绿能慧充、炬光科技、联瑞新材、宇环数控、科大讯飞等

开源金股,4月推荐

核心观点

张弛 策略首席分析师

【策略】

1、硬科技盈利“实际增速差”或扩大;软科技盈利“预期增速差”或收窄

2023年以来市场表现出现分化,以人工智能、数字经济为代表的主题投资兴起,超额收益明显。截至2023年3月29日,计算机、通信、传媒、电子分别上涨34.46%、30.46%、29.37%、14.29%,均明显超过万得全A表现。站在当前时点,市场即将进入业绩披露期,对于行业比较及配置建议,我们认为有两大重要逻辑值得重视:一是行业之间盈利的“实际增速差”或远超市场预期。即年初市场期待“困境反转”的行业,包括TMT、顺周期等或难以释放明显业绩,反倒是硬科技具备明显业绩优势;二是行业之间盈利的“预期增速差”亦在发生边际变化,导致此前上涨过快的行业或出现滞涨、分化。当行业估值透支未来久期期限较高时,意味着与其他行业的盈利“预期增速差”已抬升至一个较高的水平,未来该增速差进一步扩张的幅度或将边际下降,且其盈利进一步提升的不确定性亦在不断加大。故倘若一个行业与其他行业的盈利“预期增速差”扩张动力减弱、甚至趋于收窄,那么,该行业将大概率出现滞涨、分化。基于上述逻辑,我们拟对4月行业配置进行比较分析:

(1)2023Q2 TMT或大概率走出分化,建议挖掘低估值、业绩有望落地的方向。TMT板块经历2023Q1的快速上涨之后,整体的交易热度提升且估值快速扩张。我们以过去5个交易日板块平均成交额占比来衡量板块交易热度,截至2023年3月29日,TMT板块成交额占比约为44%,处于历史高位水平。同时,截至2023年3月28日,传媒、计算机的透支久期分别约为4年和2年左右,在所有一级行业估值中排序处于前30%。虽然我们认同TMT主题投资在产业周期及风险偏好的驱动下有望贯穿全年,但考虑到在短期交易热度及估值快速上升之后,整体性价比有所下降。后续我们认为TMT板块或大概率出现分化,建议挖掘低估值、业绩有望落地的方向,在基本面的支撑下其上涨行情或具备更强的可持续性。

(2)预计2023Q1财报“硬科技”或具备盈利优势,有望启动新一轮反弹甚至反转行情。基于报告《TMT挖掘低估值方向,硬科技或启动承接》中的核心结论,根据我们对中观层面的数据跟踪,预计2023Q1财报“硬科技”或大概率与其余板块保持盈利“增速差”的持续扩张。一方面,预计电力设备有望继续维持与其余板块的盈利“增速差”甚至有望扩大,期间有望迎来反弹。事实上,根据最新披露的工业企业利润数据,2023年1~2月电气机械及器材制造业的利润总额累计同比增长41.5%,增速环比上升10.3pct,且与下游行业的剪刀差进一步扩张,相对盈利优势明显。另一方面,产业与经济“双周期”驱动下,机械自动化及半导体盈利有望较快实现“底部反转”。考虑到机械自动化库存周期已处于历史底部区间、半导体2023Q2库存周期降至底部概率上升,预计伴随需求回暖及AIGC新一轮产业周期下,盈利预期修复到实质性利润“底部反转”的概率逐步加大,在新一轮反弹行情下,机械自动化、半导体或有望走出更具持续性的较大行情。

(3)此外,在新的经营指标考核体系之下,重视央国企估值重塑的趋势性机会。基于报告《降准尽在预期中,挖掘“中字头”提估值的价值核心》中的核心结论,我们认为央国企提估值的逻辑有三:一是基于“一带一路”提估值策略;二是企业纳入永续增长率(g),基于DCF模型以提振估值;三是提高分红率,以提振估值。事实上,根据我们所构建的央国企投资策略组合,2019年以来现金流持续稳定、具有永续增长及提高分红潜力的央国企组合具备明显超额收益。

4月配置建议:(一)成长风格具备基本面支撑,且受益于流动性与风险偏好弹性或将是市场主线,包括:(1)增配硬科技:机械自动化、电力设备(储能、光伏)和新能源汽车(电池、整车)、半导体、通信设备、军工;(2)谨慎配置软科技:计算机、传媒、互联网3.0(数字经济)。(二)券商布局正当时:“赔率”受益于流动性扩张周期,“胜率”静待基本面“反转”。(三)关注央国企提估值逻辑,包括:一带一路、纳入永续增长及提高分红等重要投资方向。

风险提示:国内经济复苏不及预期;美国货币政策超预期;工业用电未见明显扭转;企业财报不及预期。

魏建榕 金融工程首席分析师

【金融工程】

2、基于行业轮动模型的4月行业多头

开源证券金融工程团队于2020年发布的专题报告《A股行业动量的精细结构》,从纵向和横向两个维度对“行业动量”进行了“微观切割”。该报告提出的核心问题是:行业的动量效应微弱,应该怎样使用呢?黄金律模型的回答是,在时间轴上进行纵向切割,拆分出两个矛盾的成分:日内动量、隔夜反转,取“日内收益-隔夜收益”作为新的代理变量。龙头股模型的回答是,在成分股中进行横向切割,拆分出两个矛盾的成分:龙头股动量、普通股反转,取“龙头股收益-普通股收益”作为新的代理变量。我们根据黄金律因子和龙头股因子,对一级行业指数进行打分,每月选择分数最高的作为行业多头组合。基于截至2023年3月26日的数据,开源金工动量模型给出的4月行业推荐为:计算机,电子,通信,传媒,建筑装饰,国防军工,石油石化,有色金属,社会服务,公用事业。

风险提示:模型测试基于历史数据、市场未来可能发生变化。

3、电力设备与新能源:绿能慧充(行情600212,诊股)(600212.SH)、阳光电源(行情300274,诊股)(300274.SZ)

绿能慧充:电桩行业2023年有望实现量利齐升,公司技术、产品、渠道实力强;阳光电源:全球集中式光伏逆变器与储能龙头企业,有望充分受益集中式电站建设兴起。

4、中小盘:炬光科技(行情688167,诊股)(688167.SH)、德赛西威(行情002920,诊股)(002920.SZ)

炬光科技拥有“产生激光+调控激光”两大核心技术能力;德赛西威是国内汽车智能座舱领域的龙头,在座舱大屏化、多屏化和域集中化等智能化升级驱动下迎来业绩快速增长。

5、电子:联瑞新材(行情688300,诊股)(688300.SH)、芯朋微(行情688508,诊股)(688508.SH)

联瑞新材是国内高端球形硅微粉供应厂商,有望随着球形无机粉体产品线扩充以及产品矩阵的扩张,成长为电子材料平台;芯朋微是国内家电PMIC龙头,未来产品供应份额有望持续提升,并有望受益2023年的家电市场复苏。

6、机械:宇环数控(行情002903,诊股)(002903.SZ)、华中数控(行情300161,诊股)(300161.SZ)

宇环数控:国内稀缺的高端数控机床研发制造企业,专注金属和非金属材料的精密磨削和切磨设备;华中数控:国产通用数控系统领军者,有望在中高端数控系统领域打破外资垄断,市占率及盈利能力持续提升。

7、计算机:科大讯飞(行情002230,诊股)(002230.SZ)

公司是A股人工智能龙头,大模型正在研发和推进中,后续有望与下游教育/2C的业务场景相结合。

8、传媒:姚记科技(行情002605,诊股)(002605.SZ)

游戏、扑克牌业务业绩有望反转,投资的卡淘等公司或进入利润兑现期,AIGC驱动估值提升。

风险提示:国内经济复苏不及预期;美国货币政策超预期;工业用电未见明显扭转;企业财报不及预期。

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