投资者纷纷避险 但这位基金经理却在买入能源公司、购物中心和住宅建筑商股票

投资者纷纷避险 但这位基金经理却在买入能源公司、购物中心和住宅建筑商股票

如今，华尔街给出的标准建议是:保持警惕。散户投资者似乎也注意到了这一点，随着银行业危机的酝酿，他们放弃了股票和债券，转向了货币市场基金。

但我们今天的号召是从沃伦·巴菲特的老剧本中撕下一页——在别人恐惧的时候贪婪。斯莫德资本管理公司首席执行官兼投资组合经理科尔•斯莫德在接受采访时表示:“你应该更兴奋，而不是沮丧，因为如果出现动荡，就会有赢家和输家。”

他说，投资者试图通过股市来衡量未来，而不是将其视为为他们服务的工具，这是错误的。“因为杀死你的往往是你的机会成本——否则你本可以用钱做什么。”

Smead称，"目前投资者所青睐的是资本密集型企业，这些企业具有某种形式的周期性，因为大家都非常担心美联储会削弱经济，引发重大经济问题…你可以买到价格合理的企业，但这些企业在过去10年里并不受人们欢迎。"

能源就是一个例子。Smead说，从2011年到2019年初，该公司一直讨厌这个行业，直到意识到能源供应越来越紧张。他指出，该行业“从一年和两年的角度来看已经扼杀了它”，但仍然只占标准普尔500指数的4.5%，即1.34%。

“如果你能在十几岁的时候醒来，展望未来十年，我们不会感到震惊。为什么？我们将回到20世纪70年代，当时通胀的时代精神在投资者心中占据了至高无上的地位，能源等领域表现非常好，单户住宅等领域按实际价值计算赚钱了。”

当时表现不佳的是债券或股市——他认为我们正在经历熊市的一半。他说，现在的情况类似，如果投资者意识到通胀的粘性，他们就会利用类似的情况获利。

“能源业务在我们看来不可思议。我的意思是，在我们的美国投资组合中，我们拥有23%的能源，我们只是在玩一种不同的游戏。”该公司持有的股票包括西方石油公司、康菲石油公司和雪佛龙公司，后者是Smead Value Fund的0.76%。在其国际价值基金中，它还持有加拿大公司MEG Energy和Cenovus Energy。

他喜欢的另一个领域是经典的美国购物中心，这些购物中心并没有像预期的那样因大流行而消失，尽管新的购物中心不太可能很快建成，因为“这对投资者的心理伤害仍然很大。”他说，对于那些拥有大型购物中心空间资产的公司来说，这意味着可能五年内不会有新的竞争。

“其次，建造这类建筑的劳动力越来越昂贵。所以，假设你只有5年的资产价值，在5年内建造同样的资产可能要多花25%的成本，这意味着重置成本正在不断增长，不断增长。”为此，该公司在旗下Smead Value Fund中持有Simon Property SPG和Macerich MAC，分别持有1.54%的股份。

他还看好住宅建筑商，因担心美联储收紧政策会对其造成沉重打击，而美联储尚未收紧政策，因为房屋供应"过于紧张"。该领域持有的几只股票是不拥有任何土地的住宅建筑商NVR，以及只拥有25%土地的D.R. Horton。

“因此，我们正在摆脱房屋建筑商必须是土地开发商的想法，这意味着考虑到住房市场的回落。它会影响企业的资产负债表吗？不，因为他们没有土地，”他说。“他们只是把房子放在那里，他们只是在建造房子，这意味着整个周期的净资产回报率在那里更高。他们没有在整个周期中承担资产负债表风险，这意味着人们应该支付更高的市盈率。”