中信证券-一季度电子板块继续分化 关注结构性机会

来源：智通财经网

智通财经APP获悉，中信证券发布研报称，2022年一季报复牌后，电子行业各细分行业表现进一步分化，其中半导体板块下的IGBT、设备、MCU、仿真、OEM等子细分行业保持相对景气。展望未来，建议重点关注第一，创新增量蓝海：确定性纯增量下游产品赛道，如汽车电子、AIoT等，有望为电子行业各板块带来新的增长动力；二是性能细分明显：消费电子关注果链、折叠屏；半导体关注设备国产化、高质量设计公司，以及IGBT、MCU、模拟等具有高确定性增长逻辑的子类别。

要点如下：

半导体板块：IGBT、MCU、模拟和OEM制造仍保持较高景气，国内设备替代继续高速增长。

在下游需求分化的背景下，景气细分和国产替代成为半导体板块的两条主要逻辑线。在电动汽车和光伏需求的推动下，IGBT继续保持高度繁荣，本地制造商有机会加快份额增长。本土厂商因为产能弹性，有机会加速份额提升，如斯达半导体(603290。SH)(Q1归母净利润同比102%)和士兰威(600460。SH)(Q1回到母亲身边)。目前MCU、模拟芯片等细分品类供需依然紧张，相关公司依然保持强劲表现，如赵一创新(603986。SH)(Q1归母净利润同比128%)，中盈电子(300327。SZ)(Q1归母净利润同比90%)和盛邦股份(300661。SZ)(Q1净利润重回同期，国内替代持续，设备公司手中订单爆满，营收陆续确认，有望保持较高增速，如北方华创(002371。SZ)(Q1营收50%)，中威公司(688012。SH)(Q1营收57%)和华丰测控(688200。SH)(Q1营收124%)。

展望未来，中信证券预计2022年半导体行业将保持景气，但整体增速将有所回落。供不应求和结构性紧张的问题仍然存在。预计行业将从全面繁荣转向分化，后续将聚焦需求端。建议关注能跨越周期或有细分增长的企业，关注国内替代和自下而上的全球竞争份额逻辑。

消费电子板块：Q1是今年的低点，Q2有望逐步恢复。建议关注有品类拓展能力的龙头厂商。

22Q1手机市场承压。与此同时，全球疫情的反复也不同程度地影响了一些消费电子产品生产终端。此外，年初以来，大宗商品等原材料价格上涨或削弱了中端环节的盈利能力。消费电子产业链部分公司业绩承压，龙头公司得益于强大的品类拓展能力。比如歌尔股份(22Q1扣非后，业绩同比46%；公司预计Q2扣非后业绩同比26-62%)、Luxshare (Q1归母净利润同比34%)、丁鹏控股(Q1归母净利润同比69%)。

展望未来，中信证券认为，2022Q1是全年手机市场的低谷。从2月底开始，联发科天机9000/8100新机、苹果5G SE新机等产品陆续发布出货。预计市场出货量将逐季改善，带动相关公司业绩修复，其中苹果链强于安卓。与此同时，领先的消费电子公司正在加速进入创新蓝海方向，如AIoT和

5)LED:保持传统LED的整体繁荣，Mini LED打开前景空间。