年报观察 - 复星旅文亚特兰蒂斯计划

年报观察 | 复星旅文亚特兰蒂斯计划

观点网 在巴哈马、迪拜和三亚之后，全球第四座亚特兰蒂斯将落地青岛，复星集团能否复刻三亚亚特兰蒂斯的辉煌呢？

3月26晚间，复星旅游文化集团发布2022全年业绩报告。

数据显示，复星旅文于报告期内收入137.78亿元，同比增长48.8%；经调整EBITDA由2021年的2.13亿元增长至2022年的23.45亿元；归属于股东亏损较2021年亏损27.19亿元收窄至亏损5.45亿元。

2022年，复星旅文录得毛利39.9亿元，较上年同比增加55%；毛利率从27.7%增加至29.0%。

虽然疫情对于复星旅文影响仍不小，但随着全球范围旅行限制放宽后，可以看到业务的快速复苏。

增与减

从业务板块来看，复星旅文收入主要来源为度假村及旅游目的地运营，2022年该板块收入104.06亿元，占比达75.53%。而在经营利润方面，因业务模式转型的Club Med实现净利润转正，从2021年亏损14.41亿元扭转为2022年的盈利5.84亿元。

据观点新媒体了解，2022年，Club Med录得营业额达120.11亿元，较2021年同比增长108%，恢复至2019年的99%。其中，欧非中东、美洲及亚太地区度假村的容纳能力分别较2021年增长97%、44%及43%，并分别恢复至2019年的86%、104%及90%。

受到国内疫情反复的影响，Club Med于内地录得营业额4.05亿元，较2021年同期增加2.3%，并恢复至2019年同期的54.3%。

2022年，复星旅文完成开设7个度假村的目标，其中位于内地的有长白山度假村、千岛湖度假村、延庆度假村（二期）丽璟楼。

未来2023-2025年间，复星旅文计划新开度假村或空间达17家，其中7个位于中国，与此同时，将在这三年内完成全球10多个现有度假村的扩建或翻新。到2025年，加上新开业和改造，部分被关闭的陈旧度假村所抵消，复星旅文将预计容纳能力将较2022年增加逾20%。

据参加投资者会人士转述，复星旅文确定了2条战略产品线，分别为2022年呈现的Club Med山地度假村和Club Med尊享系列。Club Med尊享系列是复星旅文的核心系列，将能吸引全球高端客户，并应对豪华度假村的竞争，以支持升级Club Med品牌定位。

对于美国利率上升后带来的通货膨胀，进而加大了各个目的地成本压力，管理层表示，房价20%以上的提升使其去年不仅有效消化了通货膨胀所带来的压力，同时也使利润率实现有效提升。而冰雪+尊享一价全包战略的加速发展会促进ADR持续上升，使得房价不受限于高星级酒店、产能占比。

在疫情影响下，三亚亚特兰蒂斯2022全年中正常营运只有3个月，1、2、7三个月贡献了6亿元收入，全年贡献收入8.77亿元，客房平均每日房价约2440元，较2021年增长1%。

作为曾是利润主力的三亚亚特兰蒂斯，2022年经调整EBITDA减少至2.89亿元，相比2021年的6.52亿元减少55.6%。

2023年全球旅游业进一步回暖，前2月复星旅文多个业务已录得显着增长。Club Med录得营业额较2022年同期增加55%及较2019年增加26%，而所有地区的营业额较2019年同期有不同程度增长。

三亚亚特兰蒂斯录得营业额3.97亿元，较2022年同期增长10.1%，创开业以来历史新高；平均客房入住率达96.0%，客房平均每日房价达2893元。

丽江复游城录得营业额1800万元，较2022年同期增长149%，到访人次为2.7万人，而太仓复游城计划将于2023年下半年开业。

轻与重

过去，复星旅文采取轻重结合的发展模式，而2022年表现出更多的是推进轻资产化，对部分重资产自持项目进行了处置。

2022年，Club Med售后回租位于希腊的Club Med Gregolimano度假村项目，以及出售美国Sandpiper度假村，两项业务整体现金回流约8.46亿元。

有投资者告诉观点新媒体，会上管理层表示，太仓和丽江两个重资产旅游目的地，复星旅文正在和国企、政府旅游平台进行合作，想要引进战略投资者，使得整体项目发展更加快速，逐步减轻负债率及重资产，以运营能力赋能IP。

投资者透露道，新任董事长徐晓亮于会上多次提到IP。

转型中的复星旅文在2022年11月有一个人事大变动，钱建农辞任该公司董事长、首席执行官，徐晓亮接任董事长职务；徐秉璸已获委任为集团联席总裁。

徐晓亮指，复星旅文未来更重要的是，一是自有IP Club Med要有更大全产品线的规划；二是引进更多类似于亚特兰蒂斯顶级的IP或不同的IP和不同市场对接，要做超级地中海，把各种IP集群，有更大的生活度假体验和度假生活体验，这是自有IP的核心能力。

轻重组合作为复星旅文的支撑能力之一，投资者转述道，复星旅文未来战略是发挥轻的能力，全球IP的引入、运营是其强项，而在资金成本没有优势，需要更多的合作朋友。

加速轻资产转型的B面，或是复星旅文有着资金紧张及负债增加的“隐忧”。

报告期末，复星旅文计息银行借款及其他借款总额为119.61亿元，其中24.75亿元须于一年内偿还；拥有现金及银行结余29.84亿元，较上年末减少了15.51亿元，仅能完成覆盖短债。

负债总额则由截至2021年末的342.93亿元增加至截至2022年末的352.99亿元；杠杆比例由2021年的48.8%提高至53.6%。

流动比率由截至2021年12月31日的0.75降低至截至2022年12月31日的0.65，主要是因为Club Med的客户预付款项增加及与供货商相关的应付款项增加，银行借款及其他借款减少净额13.02亿元影响现金及银行结余。

而在3月6日，外媒消息称，复星旅文正考虑出售旗下英国老牌旅行公司Thomas Cook，与部分潜在购买者展开初步讨论。

自2019年收购Thomas Cook并成立托迈酷客生活方式平台及旅行社，Thomas Cook就被复星旅文寄予厚望。

托迈酷客中国2022年的订单量达36.7万单，较2021年增长20.3%；Thomas Cook英国营业额较2021年增长236.5%至12亿元。

复星旅文是否追随复星系的脚步通过出售资产换取现金流？复苏中的旅游市场能否帮助复星旅文挺过潜在的风险？

3月26日，复星在2023山东省旅游发展大会上表示，将在青岛打造一个新的亚特兰蒂斯项目。

虽然三亚亚特兰蒂斯首2个月营业额再创新高，但复星系2022年频繁的“瘦身”动作令人担忧是否有能力再打造一个。

毕竟在2022年9月，复星国际仍需以8.57港元/股价格转让2800万股复星旅文股份，套现2.4亿港元进行“补血”。