对冲基金纷纷抢购瑞信AT1 押注瑞士政府将妥协

对冲基金纷纷抢购瑞信AT1 押注瑞士政府将妥协

对冲基金正在积极以极低价格抢购瑞信的AT1债券，势将就此展开一场激烈的法律斗争。

瑞士金融监管机构在上周日的一份声明中表示，约160亿瑞士法郎（约合172亿美元）的AT1债券将被全部减记。这一决定震惊了全球信贷市场，并激怒了许多债券持有人，他们原本以为自己所持的债券优先级会高于股票。

AT1债券全称为额外一级资本债券，又名应急可转债（CoCo债券）。在金融危机后被引入，是将银行风险从纳税人转移到债券持有人身上的一种方式。

根据知情人士透露，购买瑞信AT1债券（现以债权形式进行交易）的基金包括Marathon Asset Management LP、Redwood Capital Management LLC和Sona Asset Management。他们押注这些债券终将赢得丰厚的回报，也许是通过法律手段，或者是瑞士方面迫于压力而服软。

据悉，本周交易方之间每日AT1债券的易手金额达数亿美元，价格从低至1美分升至约5到7美分。

有交易员称，这些债券目前的交易价格约为3美分，已被一些对冲基金视为一个机会。他们押注瑞银与瑞信的合并可能不会进行，或者瑞士监管机构可能改变决定。

Southey Capital的经纪人Robert Southey表示，由于这些AT1债券是公开交易的，买家可以从寻求脱手的基金和私人银行手中购得。其中一些买家打算加入诉讼团体，以提高债券兑付的几率。

目前，包括位于加州的Quinn Emanuel Urquhart & Sullivan律所在内，已经有多家律所着手启动针对瑞士监管的法律程序。

瑞士监管机构的辩护

瑞士金融市场监督管理局（Finma）周四为其将瑞信的AT1债券减记为零的决定进行了辩护。该债券减记决定是瑞信与瑞银集团合并交易的一部分。

Finma在一份声明中称：“瑞信发行的AT1债券具有合同规定，一旦发生触发事件（即生存能力事件），这些债券将被完全减记，尤其是在政府给予特别支持的情况下。”

Finma称，由于瑞信在3月19日获得了由联邦违约担保支持的援助贷款，该监管机构指示瑞信将160亿瑞郎的AT1债券减记为零。

Finma解释说，在瑞士，AT1债券被设计为，在问题银行的股权被完全用尽或减记之前，AT1债券会被减记或转换为普通股权一级资本。

评级机构标普周四将瑞信发行的AT1债券评级下调至“D”，随后撤销评级。标普表示，瑞士监管机构关于瑞信AT1的声明确认了文件和立法权力的影响，Finma的决定显示出监管和立法程序可以对AT1投资者施加损失的相当大的自由裁量权。

不管瑞士政府如何辩护，现实是瑞士避风港的形象几乎被毁于一旦。为了达成这项合并交易，瑞士政府把反垄断法扔到一边，同时也打破市场惯例，债权人面临全额损失。