开源证券：资金存量博弈有望改善，风格主线逐步清晰

开源证券：资金存量博弈有望改善，风格主线逐步清晰

1、A股资金面：存量博弈的现状或有望逐一“击破”

国内、外情绪面边际回暖，有利于加快增量资金恢复。上周（3.13-3.17）内外资净流入情况：一是陆股通重回净流入，或有筑底回升迹象；二是杠杆资金环比回升，且中枢震荡向上；三是偏股型基金新发规模仍旧低迷；四是场内ETF基金净赎回规模加大，但亦有筑底迹象。考虑到国内、外市场情绪有回暖迹象，包括：（1）外围恐慌指数上行动力边际减弱；（2）国内腾落指数底部回升，且向上突破均值水平。以上意味着短期存量博弈的现状将有望逐一“击破”，加快增量资金恢复。我们对接下来的市场剩余流动性回升依然保持乐观，主要基于：（1）国内“宽货币”向“宽信用”传导进一步顺畅，有望为市场剩余流动性提供增量。2月公布的信贷超预期，企业中长期信贷持续向好。（2）3月美联储议息召开在即，货币紧缩力度预计不会加码，会议落地之后反而有利于外资回流新兴市场。

2、内外资风格偏好：近30日内、外资合力增配成长

近7日内资净买入TOP5行业：电子、通信、建筑装饰、计算机以及煤炭，周环比加快流入电子、通信等行业。近30日内资净买入TOP5行业：电子、通信、计算机、国防军工以及非银金融，观察近30日风格板块增持趋势为【成长】。近7日外资净买入TOP5行业：电力设备、医药生物、传媒、有色金属以及电子，周环比加快流入有色金属、电力设备等行业。近30日外资净买入TOP5行业：机械设备、建筑装饰、公用事业、传媒以及基础化工，观察近30日风格板块增持趋势为【成长/周期】。近30日内外资合计增持最高的风格板块是成长，从流动性角度我们判断成长具有较高的上涨动力。

3、内外资行业偏好与影响力

截至3月17日，近30日内资“持股市值/流通市值”上升TOP5行业：汽车、电力设备、美容护理、基础化工和房地产；“持股市值/流通市值”绝对占优且偏好显著上升的行业：电力设备、食品饮料、医药生物和有色金属。同期，近30日外资“持股市值/流通市值”上升TOP5行业：建筑装饰、传媒、美容护理、机械设备和公用事业；外资“持股市值/流通市值”绝对占优且偏好显著上升的行业：机械设备、有色金属和传媒。内外资偏好上升共振的行业为有色金属。

4、情绪面指标：上周（2023.3.13-2023.3.17，下同）市场情绪面回升，关注计算机、传媒

全A换手率上周回升，市场交易情绪有所上升。当前板块轮动指数处于2018年以来95.5%分位水平，反映当前板块轮动速度处于较高水平。3月17日，全A成交金额前10%成交额占全A成交金额的比例周环比上行4.5pct，交易集中度回升幅度较大，反映板块轮动速度达到极致后，或已出现切换主线风格的迹象。上周（3.13-3.17）创出1年内新高的个股比例减创出1年新低的个股比例最高的一级行业为计算机和传媒，上涨动力较高。

风险提示：国内通胀明显升温、贴现率明显抬升、国内剩余流动性释放低于预期。