又一只“百元股”开始打新了！这几年产品需求激增 第一次签约就要交近6万！

怡和是国内领先的无创呼吸机和呼吸机企业。10月19日开始线上创新。新冠肺炎疫情对呼吸机的需求持续增长，使得怡和的发行价上涨至119.88元，签订首单合同货款近6万元。

招股书显示，怡和叶嘉在中国的市场份额分别位居全行业第三和第一，按2020年无创呼吸机和呼吸机的销售额计算，在所有国产品牌中排名第一。根据2020年中国无创呼吸机和呼吸机的出口销售额，怡和集团市场份额排名第一。

对产品的需求激增。

10月19日网上首发的创业板新股怡和叶嘉，是国内呼吸健康领域领先的医疗设备和耗材制造商。其主要产品包括家用无创呼吸机、呼吸机、睡眠监测仪、大流量湿化氧气治疗仪，并提供呼吸健康慢性病管理服务。

怡和专注于为阻塞性睡眠呼吸暂停低通气综合征(OSA)患者和慢性阻塞性肺疾病(COPD)呼吸功能不全患者提供整体解决方案，致力于成为全球呼吸健康。

业绩方面，2019年至2021年，怡和的业务收入主要来自呼吸健康领域的医疗设备和耗材销售，分别实现营业收入2.57亿元、5.60亿元和6.61亿元；净利润分别为3880.24万元、2.28亿元、1.46亿元。

海外市场占怡和集团收入的比例很高。招股书显示，2019年至2021年，怡和叶嘉海外销售收入占比分别为62.27%、45.21%和70.12%。

值得注意的是，自新冠肺炎疫情爆发以来，由于疫情防治的需要，怡和叶嘉双水平肺病呼吸机、大流量湿化氧气治疗仪、全面罩等产品需求激增，业绩大幅增长。2020年营业收入和净利润大幅超过去年同期水平。2019年至2021年，颐和叶嘉的综合毛利率分别为48.88%、64.87%和43.24%。公司2020年毛利率大幅提升主要是受疫情影响。

怡和表示，虽然中长期来看公司业绩增长具有可持续性，但疫情导致的公司短期业绩大幅上涨是偶发性的，存在不可持续的风险。由于此类突发公共卫生事件持续时间的不确定性，随着疫情的缓解或消除，不排除对双水平肺病呼吸机、大流量湿化氧气治疗仪、全面罩等产品的需求，导致公司业绩下滑。

有望享受国内外市场的增长红利。

易立和叶嘉预计2022年1-9月实现营业收入10.18亿元至10.48亿元，同比增长124.43%至131.04%；净利润2.62亿元至2.79亿元，同比增长120.91%至135.26%。

对于今年前三季度业绩大幅增长，怡和表示，主要受竞争对手产品召回影响，美国市场对公司产品的需求进一步增加，订单增加；随着新冠肺炎疫情的持续稳定，常规销售业务的销量持续增长。

新冠肺炎疫情下，呼吸机需求持续，怡和叶嘉的发行价也水涨船高。颐和叶嘉本次发行价达到119.88元，市盈率为56.75倍，而行业最近一个月的平均动态市盈率为30.96倍。

Wind数据显示，今年以来推出的319只新股中，有17只公司发行价格超过100元，有3只新股发行价格超过200元。怡和集团119.88元的发行价在今年发行的数百只新股中排名第12位。

关于发行价的确定，怡和在公告中指出，公司是国内无创呼吸机及呼吸机行业的龙头企业。沙利文的数据显示，按照2020年的销量计算，怡和叶嘉在中国的无创呼吸机和呼吸机市场份额分别位居全行业第三和第一，在所有国产品牌中排名第一；根据2020年中国家用无创呼吸机和呼吸机的出口销售额，怡和集团市场份额排名第一。

与此同时，怡和近年来实现了快速增长。2019年至2021年，颐和叶嘉营业收入和净利润年均复合增长率分别达到60.26%和93.76%；2022年上半年，业绩继续保持高速增长态势，经审核营业收入和净利润同比分别增长106.31%和114.23%。

沙利文数据显示，2020-2025年，全球国内无创呼吸机和呼吸机市场年复合增长率预计为15.5%和12.4%，中国预计为22.0%和19.2%。怡和作为国内龙头企业，有望享受国内外市场的增长红利。

怡和集团原计划募资7.38亿元，但按照11.988元的发行价计算，实际募资总额达到19.18亿元，超过11亿元。

本次IPO募集资金将用于年产30万台呼吸机及350万套配件项目、营销网络及品牌建设项目、医疗器械研发中心项目及补充流动资金项目。该项目的建设将扩大怡和的收入规模，提高服务质量，保持和提升怡和在行业内的竞争地位，从而进一步提高怡和的盈利能力。

编辑：彭博

校对：高远